LE Stratégie (anciennement connu sous le nom de MicroStrategy), dirigé par un dirigeant Michael Saylora révélé un changement radical dans sa tactique d’acquisition de crypto-monnaie d’entreprise. Avec un prix du Bitcoin d'environ 68 000 $ US (environ 395 000 R$), une baisse significative par rapport aux sommets précédents et des actions de la société en baisse de 72 % par rapport à leurs sommets, Saylor a eu recours à une émission massive d'actions privilégiées pour éviter de diluer la valeur des actions par action.
Cette manœuvre vise à maintenir la poursuite des achats de BTC, même si cela coûte à l’entreprise près d’un milliard de dollars par an en dividendes, à une époque de forte correction du marché de la cryptographie.
Qu’est-ce qui explique le mouvement actuel ?
En termes simples, la machine à accumulation Bitcoin de Saylor a parfaitement fonctionné lorsque les actions de la société étaient surévaluées. Il a vendu des actions ordinaires (qui ne versent pas de dividendes) à des prix élevés et a utilisé l’argent pour acheter du Bitcoin. Cela a augmenté le montant du « Bitcoin par action » (BPS), créant ainsi de la valeur pour l’actionnaire.
Cependant, alors que le cours de l'action chute autour de 130 dollars, la vente d'actions ordinaires maintenant signifierait que chaque actionnaire aurait droit à une plus petite part de la trésorerie Bitcoin – ce qui est à l'opposé de l'objectif de l'entreprise. Pour y remédier, Strategy maintient sa résilience financière en choisissant d'émettre des actions privilégiées. Contrairement aux titres courants, ceux-ci versent des dividendes fixes et fonctionnent presque comme une dette, permettant à l’entreprise de lever des capitaux sans diluer immédiatement l’indicateur clé du BPS.
Quels sont les données et fondamentaux mis en avant ?
Les chiffres présentés dans le récent rapport du Stratégie faire preuve d’un effet de levier agressif pour maintenir la position de la plus grande trésorerie Bitcoin d’entreprise au monde. Les données révèlent :
- Trésorerie Bitcoin : La société détient 671 268 BTC, achetés au prix moyen de 74 972 $.
- Dilution: Le nombre d'actions de classe A est passé de 76 millions en 2020 à 314 millions aujourd'hui, soit une augmentation de 413 %.
- Prix de l'action : Le titre est passé d'un sommet de 457 dollars à l'été 2025 à 130 dollars en février 2026.
- Coût de la stratégie : L'émission d'actions privilégiées a permis de récolter 7 milliards de dollars américains, mais à des taux considérés comme « indésirables » (risque élevé), dépassant 10 % par an. Cela génère une obligation de paiement de dividendes de 888 millions de dollars américains par an.
Malgré cette démarche risquée, le flux institutionnel ne s’est pas arrêté. Les données montrent que la demande des entreprises continue d'être un moteur, de la même manière que BlackRock déplace des millions en Bitcoin et Ethereum, signalant que les grands acteurs parient toujours sur la récupération à long terme de l'actif, selon les informations de Fortune.
Comment cela affecte-t-il les investisseurs brésiliens ?
Pour les investisseurs brésiliens, notamment ceux exposés aux BDR ou qui achètent des actions Strategy aux États-Unis, le changement modifie le profil de risque de l'investissement. L’entreprise est passée du statut de simple « proxy » Bitcoin à effet de levier à celui d’une entreprise avec de lourdes obligations financières.
Si le prix du Bitcoin n’augmente pas suffisamment pour couvrir les coûts de la dette et des dividendes, la pression sur les flux de trésorerie de l’entreprise pourrait s’accentuer. Cependant, le modèle de trésorerie Bitcoin continue d’être copié à l’échelle mondiale. Récemment, nous avons vu comment le PDG de Metaplanet répond aux critiques concernant sa stratégie Bitcoin, indiquant que les entreprises publiques du monde entier, du Japon aux États-Unis, continuent de voir l’intérêt d’accumuler cet actif, qui peut soutenir les prix à long terme, au profit de ceux qui détiennent directement la cryptomonnaie.
Risques et contrepoints sur le radar
Malgré l'optimisme de Saylor, qui envisage un scénario dans lequel Bitcoin pourrait atteindre 500 000 $ US dans les années à venir, les risques à court terme sont palpables. Strategy porte désormais une dette totale de 8,2 milliards de dollars, avec un « mur de maturité » de 6 milliards de dollars prévu pour 2028.
Le marché surveille également avec prudence l’entrée des baleines et la volatilité que peuvent provoquer d’importants mouvements de trésorerie. Si Strategy était obligée de liquider ses positions pour verser des dividendes préférentiels dans un scénario de crise, l’impact sur le prix du BTC serait sévère. Des analystes sceptiques comme Peter Schiff soulignent que les bénéfices non réalisés de l'entreprise ont considérablement diminué, ce qui rend la marge d'erreur dangereusement mince.
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