João Paulo Mayall, fondateur du premier ETF Bitcoin d'Amérique latine, a publié une étude sur les réseaux sociaux sur les pays augmentant leur exposition à l'or, ce qui est considéré par beaucoup comme une fuite du dollar américain.
L’exécutif conteste ce récit en présentant des données. En guise de point culminant, il souligne que les États-Unis possèdent les plus grandes réserves d'or au monde et que, si l'on tient compte de la conservation par des tiers, le total dépasse de 141 % les réserves des BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud).
En outre, il révèle également que plusieurs pays sont plus exposés à la dette américaine qu’au métal, dont la Chine.
Mayall souligne les principaux mouvements de l'or ces dernières années
En commençant son analyse, JP Mayall montre que les banques centrales détiennent 4 000 milliards de dollars d’or dans leurs réserves. D’un autre côté, ils détiennent 9 300 milliards de dollars de bons du Trésor américain.
« Les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or par an depuis 2022 et le titre dit que le monde fuit le dollar. Les bilans des pays racontent une autre histoire : les bons du Trésor détenus par des étrangers s'élèvent à 9 300 milliards de dollars, soit un niveau proche d'un niveau record. »
Citant des exemples, l'exécutif note que le France a vendu tous ses lingots d'or qui se trouvaient dans le coffre-fort de la Fed à New York, pour un total de 129 tonnes. Sur la même période, entre juillet 2025 et janvier 2026, l’exposition française aux bons du Trésor a atteint un niveau record de 395 milliards de dollars.
Déjà le Inde a rapatrié 104 tonnes d'or en six mois, conservant 77% des lingots de Mumbai et Nagpur. Or, l'or ne représente que 16,7 % des réserves de change du pays, dominées par 465 milliards de dollars d'obligations, majoritairement américaines.
« Il a rapatrié la part de 17 % et a conservé la part de 79 % dans le système. »
Un autre pays qui a suivi cette stratégie était Pays-Basretirer 78 tonnes d’or de la Fed de New York, invoquant un « environnement géopolitique volatile » pour le transférer au Royaume-Uni. L'exécutif souligne néanmoins que 18,5% des réserves néerlandaises restent « dans le sous-sol de la Fed ».
Quant à TurquieMayall souligne que le pays a été l'acheteur le plus agressif de la décennie, mais qu'il a dû vendre environ 70 tonnes de métal en un seul trimestre pour contenir la dévaluation de sa monnaie, la lire.
Les autres pays mentionnés sont Canada et Allemagne.
Alors que le premier a vendu toutes ses réserves d'or jusqu'en 2016, battant un record de 472 milliards de dollars de bons du Trésor, le second en garde toujours 1 236 tonnes sous la garde de la Fed, même s'il est le pays qui parle le plus du rapatriement de ces réserves.
« Ceux qui possèdent en réalité plus d'or que le Trésor (Allemagne, France, Italie) ont hérité des actions de Bretton Woods. Ceux qui ont cru au récit de la récente évasion restent bloqués : le Japon détient 9 fois plus de bons du Trésor américain que d'or, le Royaume-Uni 21 fois, le Brésil 9 fois. »
Enfin, l’exécutif mentionne la Chine qui, bien qu’elle ait passé une décennie à vendre des bons du Trésor américain et 21 mois consécutifs à acheter de l’or, reste toujours deux fois plus exposée à la dette américaine qu’au métal.
Les États-Unis détiennent 40 % de tout l’or du monde, prévient Mayall
En conclusion du résumé de son article (Le paradoxe des réserves d’or), JP Mayall souligne que « personne ne quitte le dollar » et que les pays changent simplement de siège au sein de celui-ci.
« Le récit de l'or des BRICS par rapport au dollar pose un problème arithmétique. Le bloc tout entier, déjà élargi à 10 membres, totalise environ 6 000 tonnes – la Russie 2 336 tonnes, la Chine 2 298 tonnes, l'Inde 880 tonnes, et le reste se partage les miettes. Les États-Unis, à eux seuls, conservent 8 133 tonnes, soit 41 % de plus que les 5 BRICS d'origine réunis. Compter la détention devient embarrassant – avec le Sur les 6 331 tonnes que 36 banques centrales laissent dans les sous-sols de la Fed de New York, le sol américain concentre 14 464 tonnes, soit 2,4 fois le bloc entier, soit ~40 % de tout l'or officiel de la planète.