LE Fonds monétaire international (FMI) a publié en avril dernier un rapport de 23 pages mettant en lumière opportunités et risques de la tokenisation des actifs.
En bref, la tokenisation est un moyen de numériser les actifs du monde réel, notamment les devises, l'or, les actions, les obligations et autres. Le cas le plus notable jusqu’à présent est celui des pièces stables.
Le FMI affirme que la tokenisation est un changement structurel dans le système financier
En commençant le document, le FMI souligne que la numérisation de l'argent se produit depuis des années, mais que ces systèmes sont centralisés et que les transferts passent par plusieurs institutions.
« La tokenisation brise ce modèle en intégrant la propriété et le transfert directement dans l'actif lui-même. »
En conséquence, cela permet l’exécution de contrats intelligents sans interaction humaine, l’utilisation d’un seul grand livre et des règlements finaux en quelques secondes.
« Ensemble, ces caractéristiques déplacent le centre du risque des institutions vers les infrastructures »explique le FMI.
« Le défi de la politique publique est de réglementer non seulement qui participe au système financier, mais aussi la manière dont les transactions sont exécutées au niveau le plus fondamental, c’est-à-dire dans le code lui-même. »
Le premier exemple cité par le FMI est la tokenisation de la monnaie, réalisée actuellement par des stablecoins, mais éventuellement par des CBDC (Central Bank Digital Currencies) à l’avenir.
Ensuite, la tokenisation dans les secteurs de la banque, des actionnaires et des infrastructures de marché est également mentionnée.
Le rapport souligne également les risques de tokenisation
Alors que Bitcoin est considéré comme un actif sans concurrents, les autres crypto-monnaies dont les réseaux hébergent des jetons font face à une forte concurrence. Avec la popularisation des actifs tokenisés, la tendance est à l’émergence d’encore plus de projets de ce type.
L'un des problèmes soulevés par le rapport du FMI est le manque d'interopérabilité de ces réseaux.
« Si les actifs de règlement, les pools de liquidités ou les structures de garantie diffèrent selon les plateformes, la fragmentation peut nuire à la conversion au pair, réduire l'efficacité de la compensation et compliquer la gestion des crises. »
En d’autres termes, ce qui apparaissait comme une solution pour éliminer les intermédiaires pourrait faire renaître tout cet enchevêtrement de systèmes, avec désormais de nouveaux risques.
Un autre problème potentiel soulevé est la rapidité avec laquelle les crises peuvent survenir en raison de l’agilité accrue du marché.
« Les épisodes de tension sur les marchés symboliques ont tendance à se déployer plus rapidement que dans les systèmes traditionnels, laissant moins de place aux interventions discrétionnaires. »
« Du point de vue de la stabilité macroéconomique, les principaux défis sont la taille, la concentration, l’interconnectivité, la corrélation et le manque de substituabilité. »souligne le FMI.
De plus, le même token peut être utilisé dans différentes juridictions, générant potentiellement des conflits.
Pour les pays dont l’économie est faible, l’adoption d’une monnaie stable liée au dollar et à l’euro, par exemple, pourrait tuer rapidement les monnaies locales.
Enfin, le FMI cite cinq points pour atténuer les risques. Cela implique de s’ancrer dans une monnaie sûre, de mettre en œuvre des normes mondiales, de garantir la sécurité juridique, l’interopérabilité et, enfin, d’adapter la gestion des crises.
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