João Paulo Mayall — homme d'affaires, pionnier du Bitcoin au Brésil et fondateur du premier ETF Bitcoin en Amérique latine, QBTC11 — vient de publier son troisième article académique dans SSRN. Et la thèse est une bombe.
Le document, intitulé « Le paradoxe des réserves d'or : comment les avoirs en or des banques centrales étrangères créent une exposition indirecte aux bons du Trésor américain »soutient que la ruée vers l’or des banques centrales, loin d’être une fuite devant le dollar, crée en réalité une exposition indirecte aux bons du Trésor américain à travers sept canaux distincts.
« Tout le monde appelle l'achat de l'or une « dédollarisation ». Mais quand on regarde l'infrastructure – qui le évalue, où il se négocie, qui le détient, ce qui fait varier le prix – l'or ne quitte pas le système du dollar. Il y tourne. »a déclaré JP Mayall à Livecoins.
Nouvel article : « Le paradoxe des réserves d'or : comment les avoirs en or des banques centrales étrangères créent une exposition indirecte aux bons du Trésor américain »
Les banques centrales étrangères achètent de l’or au rythme le plus rapide depuis des décennies. Le point de vue consensuel : la dédollarisation.
Je soutiens le contraire. Accumulation d’or… pic.twitter.com/RY1ykUwSHf
– JP Mayall (@jpmayall) 31 mars 2026
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Qui est JP Mayall
Pour ceux qui n'ont pas suivi, João Paulo Mayall est l'un des noms les plus importants de l'écosystème Bitcoin au Brésil et jouit d'une notoriété internationale croissante.
En tant que co-fondateur de QR Capital, Mayall était responsable du lancement de QBTC11, le premier ETF 100 % Bitcoin en Amérique latine, en plus des ETF QETH11 (Ethereum), QDFI11 (DeFi) et QSOL11 (Solana). Il a été COO, CMO et PDG de BlockTrends, la technologie éducative de QR qui a créé CCA®, la première certification de crypto-actifs en Amérique latine en partenariat avec ANCORD et FGV.
En juin 2025, comme l'a rapporté Livecoins, Mayall a finalisé la vente de sa participation dans QR Capital dans le cadre d'une restructuration actionnariale qui a transféré le contrôle de la société holding aux investisseurs du marché financier traditionnel – sa cinquième sortie. Sa trajectoire comprend la vente d'une société de publicité, du club Orlando City et des initiatives de cryptographie telles que SingularityNET et Foxbit (via QR Capital), avec trois projets d'une valorisation dépassant le milliard de reais.
À
Les 7 canaux qui lient l’or au dollar
Le document documente sept mécanismes par lesquels les réserves d’or créent une exposition structurelle indirecte aux bons du Trésor américain :
- L’effet d’ancrage de 8 133 tonnes d’or américain – le plus grand stock souverain au monde
- Le COMEX contrôle 74% de la découverte mondiale du prix de l'or
- La dénomination en dollars de plus de 90 % des transactions sur or
- Dépôt à la Réserve fédérale de New York, qui détient 6 331 tonnes pour 36 banques centrales étrangères
- La dépendance au sentier de Bretton Woods
- Le lien entre les rendements de l’or et la corrélation persistante avec les taux réels du Trésor
- Remplacement par des pièces stables – lorsque les banques centrales vendent des bons du Trésor, Tether et Circle achètent
« Tether est à lui seul le 17ème détenteur de bons du Trésor américain. Lorsque la Chine vend, Tether achète. Le système s'auto-corrige »expliqua Mayall.
Les données dont personne ne parle : +33% dans les participations étrangères
L’une des contributions les plus marquantes de l’article est l’analyse des données du Treasury International Capital (TIC). Alors que le discours mondial se concentre sur la réduction par la Chine de 396 milliards de dollars de ses bons du Trésor, les données montrent que le total des avoirs du Trésor étrangers a augmenté de 33 % (+2 328 milliards de dollars) entre janvier 2020 et novembre 2025.
15 pays ont augmenté leurs positions. Seulement 4 réduits.
« Tout le monde se concentre sur les ventes en Chine. Personne ne parle des quinze pays qui ont acheté plus que la Chine n'a vendu »dit Mayall.
Bitcoin : la porte que l’or n’a jamais ouverte
Dans la contribution peut-être la plus provocatrice de l'article, JP Mayall applique le cadre à 7 canaux au Bitcoin et montre qu'il résout chacune des dépendances structurelles de l'or par sa conception.
Le document comprend deux tableaux comparatifs : un qui cartographie chaque canal de l'or par rapport au Bitcoin, et un autre avec 14 critères (volatilité, liquidité, résistance à la confiscation, portabilité, règlement, etc.) où l'or gagne dans 8 critères traditionnels et Bitcoin gagne dans 6 – les 6 où Bitcoin gagne sont exactement ceux que le document identifie comme les faiblesses structurelles de l'or.
« Si la thèse est correcte – selon laquelle l'or ne parvient pas à sortir du dollar parce que son infrastructure est américaine – alors la question logique est : quel actif fonctionne sur une infrastructure qui n'appartient à personne ? Bitcoin est le seul qui répond à ce critère aujourd'hui. « » argumenta Mayall.
La phrase qui termine le journal circule déjà : « Est-ce que Bitcoin ouvrira la porte que l’or n’a jamais ouverte : telle est la question cruciale de la gestion des réserves au 21e siècle. »
Le post de Mayall qui a attiré Bessent et Lummis
Ce n’est pas la première fois que Mayall suscite des réactions à Washington avec ses thèses sur l’or et le Bitcoin.
En août 2025, comme l'a rapporté Livecoins, JP Mayall a publié sur
Un jour plus tard, Bessent a déclaré sur Fox Business que les États-Unis « n’achèteraient pas de Bitcoin », mais a ajouté qu’ils « exploraient des moyens neutres sur le plan budgétaire pour acquérir plus de Bitcoin » – exactement ce que Mayall avait proposé. La sénatrice Cynthia Lummis, auteur de la loi BITCOIN qui appelle à l'achat d'un million de BTC, a fait écho à l'argument de Mayall : « Nous pouvons réévaluer les réserves d'or aux prix actuels et transférer l'augmentation de valeur vers la construction du SBR. »
Le nouvel article formalise académiquement cette thèse – prouvant avec des données que l’or n’est pas la solution imaginée et que Bitcoin est l’alternative logique.
Saifedean Ammous a reconnu le travail de Mayall
L'article sur l'or est la troisième étude publiée par Mayall dans SSRN et fait partie d'un programme de recherche combinant l'économie autrichienne, le Bitcoin et la finance internationale.
En 2025, Mayall a publié « Bitcoin comme validation du théorème de régression : une synthèse autrichienne avec Szabo et Ammous »qui synthétise les théories monétaires de Menger, Mises et Hayek avec les travaux de Nick Szabo et Saifedean Ammous pour prouver que Bitcoin valide les théories classiques de l'émergence monétaire. Le document a accumulé plus de 2 000 vues et 747 téléchargements sur SSRN.
Saifedean Ammous – auteur de The Bitcoin Standard, qui s'est vendu à plus d'un million d'exemplaires en 39 langues et conseiller économique du gouvernement du Salvador – a commenté publiquement la publication de l'article sur X, reconnaissant la synthèse de ses idées avec le cadre de Szabo. Validation significative de la part de l’auteur du livre le plus influent jamais écrit sur Bitcoin.
Le débat avec Nick Szabo
La relation intellectuelle de Mayall avec Nick Szabo est également publique et documentée. En novembre 2025, comme l’a rapporté Livecoins, les deux ont tenu un débat ouvert sur X sur les risques juridiques qui pourraient ralentir Bitcoin.
Szabo, préoccupé par la « surface d’attaque légale » des crypto-monnaies, a fait valoir que « L'anarcho-capitalisme est un idéal merveilleusement abstrait, mais les crypto-monnaies du monde réel ne sont pas sans confiance – elles sont minimisées par la confiance. » Mayall a répondu en comparant la trajectoire de Bitcoin à la légalisation du christianisme par Constantine.
Le nouveau document reflète directement le principe le plus célèbre de Szabo – selon lequel « les tiers de confiance sont des failles de sécurité » – en l'appliquant aux sept canaux de l'infrastructure américaine dont dépend l'or.
« Le COMEX, le coffre-fort de la Fed de New York, le règlement en dollars – chacun est un tiers de confiance que les réserves d'or ne peuvent éviter. Bitcoin a été conçu pour éliminer exactement ces dépendances. »dit Mayall.
Le document sur l’inflation a également eu un impact
En plus des articles sur l'or et le Bitcoin, Mayall est co-auteur avec Gerson de Souza Raimundo Júnior (PUC-Rio) de « Inflation : comprendre l’impact de l’expansion monétaire et des taux d’intérêt »qui a atteint plus de 2 575 vues et 634 téléchargements. L'article, publié sur X par Mayall, propose une nouvelle mesure pour mesurer l'inflation basée sur l'expansion de la base monétaire.
« Les trois articles forment un programme de recherche cohérent. L'article sur l'inflation prouve que la création monétaire est le problème. L'article sur le théorème de régression prouve que Bitcoin est une monnaie légitime. Et l'article sur l'or montre que même l'argent le plus dur au monde ne peut pas échapper à l'infrastructure fiduciaire. Ensemble, ils montrent que Bitcoin n'est pas un actif alternatif – c'est une évolution monétaire logique. « dit Mayall.
Ce qui nous attend
Un récent échange sur Hong Fang (@hfangca), président mondial d'OKX, a répondu :
« Je suis heureux d'entendre de tels commentaires de la part d'un leader de l'industrie et d'un entrepreneur comme @jpmayall au Brésil. Merci ! » .
De plus, Star Xu (@star_okx), fondateur et PDG, a suivi Mayall – un signe qui alimente les rumeurs de partenariat. En tant que journaliste, cela suscite des spéculations : Mayall pourrait-il se rapprocher d'OKX pour se développer en Amérique latine ? Depuis qu'il a quitté QR Capital, il s'est concentré sur la recherche universitaire, l'analyse et l'événementiel. Interrogé sur les prochaines étapes – création d’une entreprise, poste de direction ou conseil d’administration, Mayall répond :
« Explorer les options : fonder quelque chose de nouveau ou des partenariats avec des enjeux/stock options clairs pour un engagement d'au moins 4 ans. Des conversations ont lieu avec des acteurs nationaux et internationaux, mais rien d'officiel. Je recherche des projets institutionnels qui utilisent la régulation comme avantage compétitif. »
Avec un CV pionnier en matière d'ETF, des sorties d'un milliard de dollars et des connexions mondiales, Mayall est un nom très prisé. Cette interaction avec OKX pourrait-elle être un indice sur quelque chose de plus grand ? Le marché suit.
Les journaux sont gratuits
📄 Le paradoxe des réserves d’or (2026) : https://ssrn.com/abstract=6325139
📄 Bitcoin comme validation du théorème de régression (2025) : https://ssrn.com/abstract=5376225
📄 Inflation : comprendre l’impact de l’expansion monétaire (2025) : https://ssrn.com/abstract=5370998
JP Mayall peut être trouvé sur X comme @jpmayall.
Voir l’article original en portugais
