Pablo Hernández de Cos, directeur général de la BRI, estime que les pièces stables ont de nombreux problèmes pour devenir l'avenir de la monnaie. Comme alternative, l’exécutif souligne que les dépôts symboliques seraient une meilleure option.
Ses discours ont été prononcés lors du Jackson Hole Economic Policy Symposium, un événement au cours duquel Kevin Warsh, président de la Fed, s'inquiète de l'inflation américaine et Isabel Schnabel, membre du conseil de la BCE, a plaidé pour que la BCE adopte la technologie blockchain.
Le leader de la BRI explique pourquoi les dépôts tokenisés sont meilleurs que les pièces stables
En commençant son discours, Pablo Hernández de Cos souligne qu'un système monétaire efficace doit être unique, interopérable et intègre. En d’autres termes, permettre à différentes formes d’une même monnaie d’avoir la même valeur, de fonctionner dans des systèmes différents et, enfin, d’être soumises à des contrôles contre les activités illicites.
L’exécutif estime que les stablecoins ont des problèmes sur ces trois points.
À titre d'exemple, citez un exemple dans lequel une personne possède de l'USDT, mais une autre n'accepte que l'USDC. Il devrait donc recourir au marché secondaire pour échanger des USDT contre des USDC, perdant ainsi une partie de la valeur de son argent pour plusieurs raisons.
De Cos souligne ensuite que le même stablecoin peut être émis sur deux réseaux, générant un problème similaire au précédent.
Enfin, il précise également que les stablecoins fonctionnent sur des réseaux pseudo-anonymisés, ce qui rend difficile l'application des règles visant à prévenir le blanchiment d'argent et à lutter contre le financement du terrorisme.
Quant aux dépôts tokenisés, le directeur général de la BRI déclare qu'ils n'auraient pas ces problèmes, car il serait plus facile de transférer de l'argent d'une banque à une autre, surtout si une banque centrale adoptait également cette solution. Par ailleurs, il note également qu'il serait plus facile de contrôler ces comptes et ces transactions.
Analysant à quoi ressemblerait une adoption à grande échelle des pièces stables, de Cos cite d’autres problèmes liés aux réserves qui soutiennent ces monnaies.
« À la lumière des évolutions réglementaires actuelles, trois types d'actifs de réserve sont au centre de l'attention : les dépôts bancaires de gros, les obligations d'État à court terme et les réserves de la banque centrale. Ces choix affectent le financement bancaire et, à travers lui, l'offre de crédit et la stabilité financière. aux émetteurs de pièces stables, réduisant ainsi leurs actifs liquides de haute qualité. Si, en comparaison, les réserves étaient en grande partie détenues par la banque centrale, l’expansion des pièces stables drainerait les réserves de la banque centrale du secteur bancaire.
Selon lui, les dépôts symboliques pourraient permettre aux ressources de rester au sein du système bancaire, réduisant non seulement le risque de désintermédiation, mais favorisant également la résilience.
Le BRI affirme que les deux solutions peuvent coexister
Bien que les déclarations de Pablo Hernández de Cos puissent ressembler à une attaque contre les pièces stables, l'exécutif affirme qu'elles pourraient continuer à exister aux côtés des dépôts symboliques.
« Les dépôts symboliques devraient représenter la majorité des paiements quotidiens et des règlements de gros, dans des limites prudentielles et avec un règlement en espèces par la banque centrale. Les Stablecoins pourraient remplir des fonctions spécialisées, par exemple dans des pools de prêts décentralisés. Mais ils devraient le faire dans le cadre de régimes solides et transparents qui garantissent le remboursement à leur valeur nominale lorsqu'ils sont utilisés pour des paiements. Alternativement, ils pourraient être traités explicitement comme des produits d'investissement, avec des règles de conduite et de divulgation appropriées. «
Ensuite, de Cos note que le La BRI a déjà abordé ce sujet dans son rapport annuel publié en juindans lequel ils parlent des risques des pièces stables et recommandent une surveillance.
Enfin, le directeur général du BIS reconnaît que la tokenisation offre de réels gains, comme la programmabilité, le règlement atomique et les opérations 24h/24 et 7j/7, mais qu'il est nécessaire de mettre en œuvre correctement cette technologie.
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