Paul GrewalDirecteur juridique de Coinbasea déclaré publiquement que les législateurs américains étaient « très proches d’un accord » sur le Loi sur la clarté – le projet global de structure du marché des cryptomonnaies dont le point le plus explosif, le droit des plateformes à offrir du rendement sur les stablecoins, a stoppé les négociations sur le Congrès des États-Unis pendant des mois et est venu abandonner 20% des actions de la société Cercle en une seule séance, effaçant 5,6 milliards de dollars américains (environ 33,6 milliards de reais aux prix actuels) en valeur marchande.
La question qui fait bouger la table d’opération est désormais simple : si l’accord se concrétise dans les prochains jours, quels changements pour le marché mondial des cryptoactifs – et, plus particulièrement, pour les investisseurs brésiliens qui utilisent déjà des pièces stables dans leur routine de couverture de change ?
Contexte du marché
LE Loi sur la clarté est le plus grand projet de réglementation de la structure du marché de la cryptographie jamais présenté au USAconçu pour définir qui réglemente quoi – que ce soit SECONDE ou le CFTC – et établir des règles claires pour l’émission et la distribution des stablecoins. Comme nous l’avons analysé précédemment dans CriptoFácil sur les progrès du Clarity Act au Congrès américain, le projet a des conséquences directes sur la demande institutionnelle de Bitcoin et des actifs cryptographiques en général.
Le nœud central des négociations est ce que l’on appelle le « rendement stable du coin » : le droit des plateformes comme Coinbase pour transmettre les revenus générés par les réserves de stablecoin directement aux utilisateurs. LE Coinbase empoche environ 1,35 milliard de dollars américains (environ 8,1 milliards de reais) par an de revenus liés à USDC – avec 900 millions de dollars rien qu’en participation à la distribution du token. Une interdiction totale du rendement passif menacerait une partie importante de ce flux.
Le secteur bancaire américain, en particulier les banques communautaires, s’est élevé contre cette mesure, invoquant le risque de « fuite des dépôts » – la crainte que les titulaires de comptes migrent leurs ressources vers des pièces stables portant intérêt, drainant ainsi le financement des banques traditionnelles. LE Comité sénatorial des banques il a même annulé une séance prévue en janvier sous la pression des institutions financières.
En termes simples, imaginez
Considérez le rendement stable comme le rendement automatique de votre compte courant. Nubanque – celui pour lequel vous n'avez pas besoin de bouger le petit doigt, calculé sur le solde garé. Les banques américaines traditionnelles exigent qu’il soit interdit aux plateformes de cryptographie de faire exactement cela : rémunérer le solde sans que l’utilisateur n’agisse activement, comme investir dans un fonds spécifique.
La proposition de compromis qui circule au Sénat fait la distinction entre les « récompenses actives » – des revenus pour lesquels l'utilisateur doit opter activement, équivalents au CDB de sa banque – et le rendement passif automatique, que les banques veulent bloquer. LE Coinbase a rejeté les versions précédentes qui limitaient uniquement le rendement passif, mais les derniers signes suggèrent que la plateforme pourrait accepter un modèle de « paiement à l'utilisation plutôt qu'à l'équilibre », préservant la plupart des revenus tout en apaisant le lobby bancaire.
Quels sont les données et fondamentaux mis en avant ?
- « Délai de 48 heures » : Grewal a déclaré qu'il était « très confiant » qu'un accord sur le rendement serait conclu dans les 48 heures suivant sa déclaration à Entreprise de renard le 1er avril 2026 – signalant une réelle urgence dans les négociations.
- « Résolu à 99 % » : Le sénateur Cynthia Lummis (R-WY), principal sponsor du projet au Sénat, a déclaré que les négociations étaient « résolues à 99 % » après une réunion du GOP avec le conseiller de la Maison Blanche Patrick Wittdirecteur exécutif du Crypto Council.
- « Marquage en avril » : Lummis a confirmé que le Comité sénatorial des banques effectuera le balisage du Loi sur la clarté dans la seconde quinzaine d'avril, ouvrant la voie à un vote en plénière par la suite.
- « Action Coinbase » : Les actions de Coinbase accumulé une baisse de 50 % au cours des six derniers mois, directement sous la pression de l’incertitude réglementaire – ce qui explique le ton urgent du Grewal en faisant pression pour la conclusion de l’accord.
- « 51 % de probabilité » : Les marchés de paris évaluent la chance du Loi sur la clarté être sanctionnée en 2026, reflétant un optimisme modéré – et non un consensus.
- « La chute du cercle » : Un projet interdisant le rendement passif a fait chuter les actions de la société Cercle de 20 % en une seule séance de négociation, effaçant 5,6 milliards de dollars américains (environ 33,6 milliards de reais) en valeur marchande – un véritable thermomètre des enjeux.
Quels changements dans la structure du marché ?
L'approbation du Loi sur la clarté Autoriser le rendement des pièces stables créerait, pour la première fois, un cadre juridique solide permettant aux institutions américaines – fonds de pension, family offices, gestionnaires d’actifs – d’accéder à des produits cryptographiques portant intérêt sans risque réglementaire. L’argent intelligent se positionne déjà : la question n’est pas de savoir si cette expansion institutionnelle aura lieu, mais à quelle vitesse.
La définition de la compétence entre SECONDE et CFTC – également prévu dans le projet – est également structurel. Aujourd’hui, l’ambiguïté réglementaire oblige les bourses à fonctionner selon une conformité asymétrique, dépensant des ressources pour satisfaire deux régulateurs aux interprétations contradictoires. Une étape claire réduirait les coûts opérationnels et ouvrirait un espace pour de nouveaux produits sur le marché américain, avec un effet d'entraînement sur les bourses mondiales, y compris celles desservant le Brésil.
Il convient de noter que le débat sur la surveillance du stablecoin a des racines plus profondes. Comme nous l'avons déjà détaillé dans CriptoFácil à propos de la position de la Fed concernant la supervision des pièces stables, la banque centrale américaine a déjà signalé que tout régime de rendement doit être accompagné de mesures de protection solides pour éviter les risques systémiques – et cette compréhension façonne directement le texte final en cours de négociation.
Comment cela affecte-t-il les investisseurs brésiliens ?
Effet BRL : Le marché mondial des pièces stables dépasse 230 milliards de dollars américains (environ 1,38 billion de reais aux prix actuels). Si le Loi sur la clarté est approuvé avec un rendement autorisé, la demande institutionnelle américaine de USDC et les concurrents devraient croître considérablement, ce qui exercerait une pression sur l'offre et augmenterait potentiellement la valeur de l'actif – ce qui intéresse les investisseurs brésiliens qui utilisent déjà les pièces stables comme protection du taux de change contre la dépréciation du réal.
Accès pratique : Plateformes qui opèrent au Brésil et distribuent des produits basés sur USDC – comme les bourses nationales et les fintechs d’échange de cryptographie – ont tendance à élargir leurs offres de revenus à mesure que le cadre américain se consolide. Vous qui détenez déjà une position en stablecoins pour protéger le pouvoir d’achat en dollars, pouvez désormais avoir accès à des produits à rendement structuré sans avoir à opérer directement sur des plateformes étrangères.
Obligations fiscales : Les revenus des pièces stables sont imposés au Brésil en tant que plus-values conformément à la loi n° 14 754/2023, qui assimile les actifs virtuels détenus à l'étranger à des investissements financiers. Les revenus gagnés – même s’ils sont générés par des plateformes américaines – doivent être déclarés dans le formulaire de patrimoine et de droits du Impôt sur le revenu et le gain imposé à un taux progressif de 15% à 22,5%. Consultez votre comptable et utilisez le programme AMCP pour un calcul correct, en collectant le DARF jusqu'au dernier jour ouvrable du mois suivant la réception.
La transparence dans le secteur du stablecoin progresse également en parallèle : comme nous l'avons signalé sur la décision de Tether de confier à KPMG son premier audit complet, la course à la crédibilité réglementaire a déjà commencé parmi les grands émetteurs – et cette décision renforce la confiance structurelle dans le marché dans lequel vous êtes exposé.
Risques et éléments à surveiller
- « Risque de retournement » : Le lobby bancaire américain est puissant et peut rouvrir la discussion sur les rendements même après un accord préliminaire. Sa propre histoire Loi sur la clarté – qui a déjà annulé une session prévue et accumulé des mois d’impasse – suggère que « proche d’un accord » ne signifie pas affaire conclue.
- « Ambiguïté du texte final » : La distinction entre « récompenses actives » et rendement passif est techniquement nébuleuse. Un texte mal rédigé pourrait créer de nouveaux litiges réglementaires, retardant ainsi la mise en œuvre effective du régime pendant des années – ce qui contrecarrerait les attentes déjà évaluées du marché.
- « Risque lié au calendrier » : La fenêtre politique au Sénat américain est étroite. Avec une majoration prévue pour la seconde quinzaine d'avril et la pression d'autres priorités législatives, tout retard pourrait repousser le projet après les vacances d'été américaines, réduisant ainsi la probabilité d'une sanction en 2026.
- « Impact du taux de change au Brésil » : Une augmentation structurelle de la demande de pièces stables dollarisées exerce une pression supplémentaire sur la demande de dollars sur le marché international, ce qui, dans des scénarios de crise, peut amplifier la volatilité de la paire BRL/USD – un risque secondaire mais réel pour l'investisseur brésilien.
- « Rejet par Coinbase » : LE Actualités Punchbowl a signalé que le Coinbase a rejeté en privé une version récente du texte, bien que le conseiller de la Maison Blanche Patrick Witt a qualifié cette allégation de « FUD mal informé ». La divergence entre le discours public et la position privée est un signal d’alarme qui mérite d’être surveillé.
Le scénario le plus probable, à la lecture des signaux disponibles, est un accord de compromis qui préserve le rendement actif avec le consentement de l’utilisateur et restreint le rendement passif automatique – une solution qui plaît en partie aux banques sans détruire le modèle économique des plateformes de cryptographie. Mais le marché a déjà appris au cours des derniers mois de négociation que Washington, « très proche », a rarement le même fuseau horaire que Wall Street.
En attendant, la patience est le seul atout qui ne se déprécie pas.
Voir l’article original en portugais
