HTX Research, la branche de recherche dédiée du groupe HTX, a publié un nouveau rapport intitulé Choc d’Ormuz, élections américaines de mi-mandat et réévaluation du marché de la cryptographie. Le rapport retrace l'ensemble du chemin de transmission depuis le choc de l'approvisionnement énergétique – déclenché par le discours du président Trump sur l'Iran le 2 avril – jusqu'au marché des cryptomonnaies, et fournit un cadre de scénario à plusieurs niveaux qui intègre les élections américaines de mi-mandat et la dynamique législative du secteur des cryptomonnaies.
HTX Research conclut que le cadre macroéconomique est passé d’une « reprise axée sur l’assouplissement et le risque » à un régime plus restrictif défini par le choc énergétique géopolitique, des taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps et une incertitude politique croissante.
La trajectoire à court terme du marché des cryptomonnaies s’est orientée vers la défense, la stratification et la retarification. Cette évaluation fait écho au livre blanc récemment publié par HTX sur les tendances des actifs numériques jusqu'en 2026, qui notait que la volatilité des actifs numériques est désormais de plus en plus motivée par les coûts de financement, les courbes de rendement et les mouvements de l'indice du dollar.
Le rapport actuel montre comment cette transmission s’est déroulée en temps réel dans les 72 heures suivant un seul événement géopolitique.
Des réactions du marché qui ont brisé les hypothèses conventionnelles
La réponse des différentes classes d’actifs fournit un contexte essentiel. Le pétrole brut Brent a grimpé de plus de 7 % pour dépasser les 108 dollars. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a atteint environ 4,37 %.
Le Bitcoin est tombé entre 66 000 et 67 000 dollars. Jusqu’à présent, il s’agit d’un mouvement d’aversion au risque classique en temps de guerre. Mais l’or et l’argent ont également chuté, brisant l’hypothèse presque universelle selon laquelle la guerre profite aux métaux précieux.
La véritable chaîne : pic pétrolier → attentes d’inflation plus élevées → réduction de la marge d’assouplissement de la Fed → dollar et rendements réels plus forts → contraction forcée des budgets de risque mondiaux. Il s’agissait d’un choc de contraction des liquidités, et non d’une fuite classique vers la sécurité.
Dans un épisode traditionnel de recherche de refuge, BTC pourrait s’appuyer sur le récit de « l’or numérique ». En cas de resserrement des liquidités, presque tous les actifs dépendants d’entrées marginales sont sous pression dans un premier temps.
Le Livre blanc de 2026 l’avait anticipé dans son analyse du risque systémique : en cas de stress géopolitique extrême, le BTC reste soumis à une pression de liquidation macro et est en corrélation avec les actifs à risque traditionnels. Le 2 avril a validé cette structure.
Pourquoi un détroit à des milliers de kilomètres est important pour les crypto-monnaies
Le détroit d’Ormuz est le point d’ancrage de cette retarification. Les données de l’EIA et de l’AIE montrent qu’environ 15 millions de barils par jour transiteront par le détroit d’ici 2025 – soit plus d’un tiers du commerce mondial du pétrole –, la Chine et l’Inde en recevant environ 44 %. Les perturbations frappent le plus durement les importateurs asiatiques, et non les États-Unis.
Cette asymétrie produit un résultat contre-intuitif : l’escalade initiée par Washington renforce en réalité le dollar, dans la mesure où les États-Unis conservent leur capacité énergétique nationale et leurs avantages financiers, tandis que l’Europe et l’Asie restent exposées.
Un dollar plus fort réduit les liquidités en dehors des États-Unis. Les institutions européennes et asiatiques, confrontées à la dépréciation de la monnaie et à la hausse des coûts de l’énergie, disposent d’un budget de risque moindre pour des allocations volatiles.
Pour le secteur de la cryptographie, le résultat est clair : le capital quitte en premier l’anneau le plus externe. BTC conserve une résilience relative grâce à une liquidité plus importante et à une propriété institutionnelle. La plupart des altcoins, situés à la limite de la liquidité mondiale en dollars, sont confrontés à la pression la plus aiguë, ce qui explique la divergence prononcée entre les crypto-actifs au cours de cet épisode.
Stablecoins et RWA : résilience structurelle sous contrainte
Tous les secteurs cryptographiques ne s’affaiblissent pas de la même manière. L'incertitude macroéconomique croissante et la demande plus forte pour le dollar rendent le règlement en pièces stables en USD plus pertinent, en particulier pour les utilisateurs d'Asie et des marchés émergents confrontés simultanément à la dépréciation de la monnaie et à la pression sur les coûts de l'énergie. Les actifs du monde réel (RWA) adossés à un rendement réel – tels que les bons du Trésor en chaîne et le crédit privé – présentent des caractéristiques défensives lorsque l'appétit pour le risque s'éloigne des jetons narratifs.
Le livre blanc fournit un contexte structurel : les pièces stables constituent désormais un système de dollars en chaîne de plus de 300 milliards de dollars, tandis que le marché RWA a connu une croissance à un taux de croissance annuel composé (TCAC) d'environ 30 % sur trois ans.
Quatre signaux haute fréquence à surveiller
HTX Research identifie quatre groupes d'indicateurs pour les six à dix prochaines semaines : le pétrole et le transport maritime (si le Brent subit une baisse en dessous de 100 $) ; les taux d’intérêt et le dollar (si le rendement à 10 ans et l’indice DXY ont atteint un sommet) ; données cryptographiques internes (flux BTC ETF, émission nette de stablecoin, part du volume d’altcoin) ; et la politique publique (progrès de la loi CLARITY et comment les problèmes de cryptographie interagissent avec les récits d’inflation dans les districts swing du Congrès).
Une amélioration dans deux groupes ou plus signalerait une phase potentielle de récupération. Autrement, le désendettement et la révision des prix continueront d’être le thème dominant.
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