Le géant financier Roche noire a intensifié son pari sur l'écosystème des crypto-monnaies en révélant des détails sur la structure des frais de son projet d'ETF iShares Staked Ethereum Trust (ticker : ETHB). Selon des documents récents soumis à la SEC, le gestionnaire prévoit de conserver 18 % des récompenses générées par le staking d'Ethereum, et de reverser le reste aux investisseurs. Le mouvement se produit à un moment où l'Ether (ETH) se négocie dans la fourchette de 2 650 $ US (environ 15 200 R$), signalant une recherche institutionnelle de revenus passifs en plus de l'appréciation du prix de l'actif.
Qu’est-ce qui se cache derrière ce mouvement ?
Pour comprendre la proposition de BlackRock, il faut faire la différence entre le simple investissement dans les cryptomonnaies et le mécanisme de « staking ». En termes simples, le staking consiste à verrouiller des pièces sur le réseau pour aider à valider les transactions et assurer la sécurité de la blockchain, en recevant des récompenses (intérêts) pour ce service. Jusqu'à présent, la plupart des ETF Ethereum aux États-Unis, tels que l'iShares Ethereum Trust (ETHA), détiennent uniquement l'actif sans mise en jeu en raison de complexités réglementaires.
Avec le nouveau produit ETHB, le gestionnaire cherche à capter ce revenu supplémentaire. En pratique, la structure transforme l’ETF en un véhicule générateur de revenus, semblable aux fonds qui versent des dividendes. Le modèle reflète une maturation du marché, où les grands investisseurs recherchent non seulement une plus-value du capital, mais également une utilisation efficace des actifs. Ce type d’activité institutionnelle est en croissance, comme le montrent des données récentes sur la façon dont BlackRock déplace des millions de produits Bitcoin et Ethereum, consolidant ainsi sa position dans le secteur.
Quels sont les données et fondamentaux mis en avant ?
La nouvelle documentation soumise clarifie la manière dont le fonds fonctionnera techniquement pour équilibrer la génération de bénéfices avec le besoin de liquidité quotidienne. Selon une analyse du portail CryptoSlate, les principaux points de la structure sont :
- Taxe sur les récompenses : BlackRock conservera 18 % de tous les revenus générés par le jalonnement. Cela signifie que si le réseau paie 4% par an, l'investisseur recevra la différence nette après cette remise.
- Allocation de jalonnement : Le fonds cherchera à conserver entre 70 % et 95 % de tous les Ethereum en détention, verrouillés dans des participations afin de générer des rendements.
- Manchon de liquidité : Le reste (5 % à 30 %) sera débloqué pour répondre aux demandes de rachat quotidiennes et aux dépenses opérationnelles.
- Partenaires d'exécution : Coinbase agira en tant qu'agent d'exécution principal pour faciliter les opérations de jalonnement avec des validateurs approuvés.
Ces détails émergent dans un contexte où la concurrence pour les infrastructures de jalonnement est féroce, comme en témoigne la décision de Bitwise d'acheter Chorus One pour renforcer ses capacités techniques dans le domaine.
Comment cela affecte-t-il les investisseurs brésiliens ?
Pour l’investisseur brésilien, cette structure a deux implications principales. Premièrement, il établit un paramètre de tarification pour les produits de jalonnement institutionnel. Au Brésil, les fonds cryptographiques proposent du staking depuis plus longtemps en raison d'une réglementation locale plus flexible du CVM par rapport à la SEC américaine. L'investisseur local doit comparer si les frais facturés par les fonds brésiliens (en BRL) sont plus avantageux que la structure « coût de base + 18 % de profit » proposée aux États-Unis.
Deuxièmement, l’approbation d’un produit comme ETHB faciliterait à l’avenir l’accès à cette stratégie via des comptes mondiaux ou des BDR sur B3. C’est un signe de confiance qui pourrait attirer des capitaux plus conservateurs, comme on l’a vu récemment lorsque des fonds liés à Harvard ont réduit leur exposition au Bitcoin pour investir dans les ETF Ethereum, en quête de diversification.
Risques et éléments à surveiller
Malgré le rendement potentiel, le modèle n’est pas sans risque. Le principal avertissement du document BlackRock concerne la liquidité : s’il y a une vague soudaine de retraits (rachats) qui dépasse le « tampon de liquidité » des actifs débloqués, les investisseurs peuvent être confrontés à des retards importants. Le processus de sans mise en jeu (le déverrouillage) sur Ethereum peut prendre des jours, voire des semaines.
Par ailleurs, la volatilité de l'actif sous-jacent reste un facteur crucial. Même avec des récompenses de mise, la dévaluation du prix de l’ETH peut compenser les gains, une dure réalité rappelée par le cas d’entreprises comme Bitmine, qui ont subi des pertes d’un milliard de dollars lors de l’achat d’Ethereum en période de forte volatilité.