Le marché des cryptomonnaies connaît de fortes turbulences, le Bitcoin étant tombé en dessous de 70 000 dollars ces derniers jours et d’autres actifs cryptographiques suivant ce mouvement à la baisse. Selon le rapport hebdomadaire de Binance, publié le 5 février, la forte baisse des actifs numériques est liée à la nomination de Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale. On craint que Warsh ne déclenche une crise des liquidités, entraînant un désendettement à grande échelle. Ce sont donc les cryptomonnaies, positionnées en bout de chaîne de liquidité, qui subissent le plus fort impact.
Bitcoin, par exemple, a perdu des niveaux de support clés alors que le sentiment du marché est devenu prudent. Toutefois, le rapport souligne que la résolution de la crise du gouvernement américain pourrait fournir un signal positif et que les inquiétudes concernant la liquidité à moyen et long terme pourraient être exagérées.
Analyse de la crise de liquidité du marché
Comme le souligne le rapport, la semaine dernière, le marché a présenté les caractéristiques classiques d’une « crise de liquidité », les crypto-monnaies confirmant leur position à la limite du système de liquidité financière. Ainsi, toute baisse significative de la valeur d’un actif comme les métaux conduit à vendre des cryptomonnaies dans un premier temps pour augmenter la liquidité.
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Le Bitcoin a atteint un plus bas intrajournalier de 60 300 $ jeudi 5 février, le plus bas niveau depuis octobre 2024, avant de se redresser légèrement à environ 69 900 $ vendredi après-midi (6).
Désendettement en cours
Selon les données de Binance Research, « l’indice de levier global du Bitcoin » reste élevé.
On peut voir :
- Moyenne sur 5 ans : ~4,88
- Niveau actuel : ~5,8
Ces données suggèrent que le marché est en train de se désendetter, mais l’effet de levier global reste élevé par rapport à l’histoire, ce qui signifie que les conditions ne ressemblent pas encore au désespoir du type « plus personne ne s’en soucie » souvent observé dans les grands fonds cycliques.
En outre, les positions ouvertes sur les produits dérivés ont fortement chuté (d’environ 76 milliards de dollars à environ 52 milliards de dollars) en raison de l’expiration de contrats importants à la fin de l’année, ce qui a contribué à la reprise au début de 2026 alors que les investisseurs reconstituaient leur effet de levier. Avec la récente vague de ventes, cette dynamique de recours au crédit a été stoppée.
Dans le même temps, plusieurs indicateurs de structure du marché indiquent une pression vendeuse continue :
- Le prix au comptant supérieur au prix perpétuel (une remise sur les contrats à terme) suggère un positionnement/une attente baissière.
- La baisse du CVD spot (variation de volume cumulée) indique une vente nette dans les flux spot.
Contexte historique
Les données de Binance Research montrent en outre que le 31 janvier, les règlements à terme sur une seule journée de crypto-monnaie ont atteint 2,56 milliards de dollars. Historiquement, les liquidations quotidiennes de cryptomonnaies dépassant 2 milliards de dollars sont rares (ce n’est que la cinquième occurrence enregistrée).
L’analyse des quatre cas précédents révèle une tendance intéressante : bien que les rendements moyens soient positifs sur toutes les périodes, la médiane est négative dans la plupart des cas. Cette divergence s’explique principalement par la reprise exceptionnellement forte de 2020, qui fausse considérablement la moyenne à la hausse. Les données suggèrent que dans la plupart des cas, un événement de vente massive n’est pas un signal fiable d’un « creux du marché ». Au moins sur un horizon de 30 à 60 jours, le schéma le plus courant est le suivant :
- Court terme (1 à 2 semaines) : le marché entre généralement dans une phase de reprise/consolidation sans qu'une direction claire soit définie.
- Moyen terme (1 à 2 mois) : La tendance est à un affaiblissement continu des prix.
La part du commerce de détail en baisse
Un autre point fort du rapport est la forte baisse des taux d'adoption des cryptomonnaies aux États-Unis, révélée par les dernières recherches de la Deutsche Bank. La baisse du Bitcoin au second semestre et la bonne performance des actifs traditionnels (actions, or) ont contribué à ce scénario :
- Chez les jeunes de 18 à 34 ans : l’adoption est passée de 24 % (janvier 2025) à 18 % (décembre 2025).
- Groupe d’âge moyen : est passé de 22 % (janvier 2025) à 15 % en décembre 2025 (décembre 2025).
- Tranche d'âge 18 à 34 ans : Diminution de 24 % (janvier 2025) à 18 % (décembre 2025).
- Groupe d'âge moyen : réduction de 22 % (janvier 2025) à 15 % (décembre 2025).
Les propositions politiques de Kevin Walsh et une éventuelle réaction excessive du marché
Selon le rapport, le déclencheur de cette baisse significative des crypto-monnaies est en fait la nomination du nouveau président de la Réserve fédérale. Bien qu’il ait récemment préconisé une réduction des taux d’intérêt, il était connu au début de sa carrière comme un « partisan de la ligne dure en matière d’inflation ». Malgré ses propositions visant à restructurer la politique monétaire traditionnelle dirigée par l’establishment – qui s’aligne sur le discours politique de Trump consistant à « rompre avec l’ancien et établir le nouveau » – il préconise un retrait agressif des réserves obligataires de la Fed. Ces incertitudes ont laissé le marché en suspens, entraînant des réductions des positions à risque.
Ainsi, si Walsh réduit de manière agressive le bilan après son entrée en fonction, cela pourrait annuler l’effet apaisant des baisses de taux d’intérêt et exercer une pression sur les actifs risqués, y compris les crypto-monnaies. La réaction du marché à la nomination de Walsh a donc été forte et immédiate.
Lorsque les propositions de Walsh visant à réduire le bilan menacent l'approvisionnement en liquidités, les comptes fortement endettés sont les premiers à recevoir des appels de marge. Pour lever des fonds, les investisseurs sont obligés de vendre à tout prix leurs actifs les plus liquides ou les moins générateurs de flux de trésorerie (tels que les actions de grandes entreprises technologiques, l’or et les crypto-monnaies non génératrices de liquidités), ce qui entraîne une baisse généralisée des actifs.
Le risque de fermeture du gouvernement est résolu (évolution positive)
Le rapport souligne également que le marché pourrait ignorer des nouvelles positives importantes, telles que la fin de la fermeture partielle du gouvernement américain (du 31 janvier au 3 février). De plus, la Chambre a adopté le 3 février une loi de financement, signée par le président Trump, et à l’exception du Département de la Sécurité intérieure, toutes les agences fédérales sont désormais entièrement financées jusqu’au 30 septembre 2026. C’est le signe de stabilité que les marchés attendaient.
Événements pour la semaine prochaine
Bien que le gouvernement américain ait rouvert ses activités, la date de publication du rapport sur l'emploi non agricole de janvier reste incertaine. En tant qu’indicateur de données sur l’emploi le plus important ces derniers temps, cela augmente l’incertitude du marché dans l’évaluation de la politique de la Réserve fédérale.
