Paolo Savona et la « valeur de l’argent »

par MATTEO CORSINI

Très attendue, l’autorisation de la SEC est arrivée ces derniers jours, la CONSOB américaine, lors du lancement d’ETP avec sous-jacent Bitcoin Cash. Des instruments similaires étaient disponibles en Europe depuis un certain temps, tandis qu’aux États-Unis, seuls ceux comportant des contrats à terme sur Bitcoin sous-jacents étaient autorisés.

Comme prévu, la SEC elle-même a tout dit sur les sous-jacents des nouveaux ETP, et partout les autorités ont continué à faire de même. Ne voulant pas paraître en reste, Paolo Savona, président de la CONSOB, souhaite réitérer ce qu’il pense à ce sujet :

• « Les crypto-monnaies, y compris les bitcoins même si elles sont en quantité limitée, à leur naissance ne sont en rien créées sur un ordinateur à l’aide d’une méthode mathématique et prennent une valeur « marchande » si quelqu’un les achète, en payant de l’argent légal qui, comme nous le savons et comme nous Keynes rappelait qu’à sa naissance, elle a toujours un débiteur (État, banque centrale ou institution émettrice, ou banques de dépôt). L’absence de débiteur pour les crypto-monnaies légitime la position des autorités monétaires selon laquelle elles n’ont pas cours légal, c’est-à-dire un moyen d’échange libérateur de paiements/dettes, mais les autorités financières et les législateurs sont incapables de placer les crypto-monnaies dans la structure institutionnelle actuellement en vigueur. pour les activités traditionnelles.»

Le fait qu’une cryptomonnaie ait un montant limité ou non n’est pas un détail indifférent, car par définition, à ce qui peut être émis sans limites et sans aucun effort, il manque un élément fondamental utilisé par les opérateurs pour déterminer la valeur d’un bien, à savoir sa rareté.

Et il est certainement vrai que les monnaies fiduciaires ont un débiteur, mais ici Savone met sur le même plan la monnaie de banque centrale et la monnaie de banque commerciale, qui pourtant ne sont pas exactement la même chose. En fait, seule la banque centrale peut faire face à ses engagements (la monnaie émise), créant d’autres engagements du même type.. Théoriquement sans limites, même si, contrairement à ce que prétendent les tenants du Théorie monétaire moderneune utilisation trop intense et prolongée de l’imprimerie monétaire génère une faillite de cette monnaie, dont on ne veut plus, bien qu’elle ait cours légal.

Ce qui amène le marché à stipuler des contrats prévoyant un paiement dans d’autres devises, y compris les crypto-monnaies. Au fond, avoir cours légal aide certes à faire accepter une monnaie, mais cela ne garantit pas en soi qu’elle servira toujours de moyen de paiement des dettes. Tout comme, au contraire, les parties peuvent convenir de régler une transaction avec une monnaie qui n’a pas cours légal.

Pas que les crypto-monnaies (dont beaucoup, contrairement au bitcoin, peuvent en fait être émis sans limites) ont actuellement les caractéristiques pour être considérées comme des pièces de monnaie, ne pas être utilisé, voire de manière minime, comme moyen de régulation des échanges et être plus intéressant comme outil de trading ou d’investissement. Mais cela ne veut pas dire qu’ils ne le seront pas à l’avenir.

Nous devrions laisser le marché décider, c’est-à-dire à ceux qui achètent et vendent des biens et des services, quoi utiliser comme moyen de paiement. C’est justement ce que les autorités entendent éviter et qui les amène à être si assidues à regrouper toutes les cryptomonnaies.

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