Le premier rapport trimestriel de Fiducie Bitcoin Morgan Stanley raconte une histoire à double face : d’un côté une solide collecte, de l’autre une perte comptable presque entièrement liée à la baisse du prix du Bitcoin. LE'FNB Morgan Stanley Bitcoinégalement connu sous l'acronyme MSBT, enregistré 371,1 millions de dollars en contributions brutes au cours de ses 85 premiers jours d'activité, un chiffre qui témoigne d'un intérêt concret pour le produit lancé sur NYSE Arca. Toutefois, dans le même temps, le fonds a clôturé la période avec une diminution de l'actif net égale à 66,8 millions de dollarsdont la quasi-totalité est imputable à la dévaluation non réalisée du Bitcoin.
Points clés
- L'ETF Morgan Stanley Bitcoin a levé 371,1 millions de dollars de contributions brutes au cours des 85 premiers jours.
- La perte d’exploitation de 66,8 millions de dollars provient presque entièrement de la dévaluation non réalisée du Bitcoin, et non de la fuite des capitaux.
- Les remboursements ne représentaient que 1,42 % des cotisations brutes entre le 7 avril et le 30 juin.
- Le nombre d'actions en circulation s'élève à 21,74 millions au 31 juillet, soit +23,17% par rapport au 30 juin.
Forte collecte au cours des 85 premiers jours de la vie de la fiducie
La fiducie émise 17,9 millions d'actions et il a à peine remboursé 250 000 dans la période observée, un ratio qui montre une demande décidément déséquilibrée vers l'entrée de nouveaux capitaux. En termes de panier, la création nette s'est traduite par 1 790 paniers de création contre seul remboursement de 25 paniers. La composition des 371,1 millions collectés montre un mélange entre 200,3 millions de dollars en espèces Et 170,8 millions de dollars en Bitcoin attribuées directement en contrepartie des actions nouvelles. Le fonds, lancé le 8 avril avec des frais de gestion annuels de 0,14%, a clôturé son premier mois de cotation sans aucun rachat quotidien, un détail qui renforce l'idée d'une phase initiale dominée presque exclusivement par la collecte.
La perte comptable et le fardeau de la dévaluation du Bitcoin
La baisse de 66,8 millions de dollars de l’actif net ne constitue pas une vague de ventes des investisseurs. La dévaluation non réalisée du Bitcoin a pesé 66,17 millions de dollarsprès de 99% du total. Le reste peut s'expliquer avec 618 611 $ des pertes réalisées sur la vente réelle de Bitcoin et 72 288 $ de frais payés au sponsor du fonds. C'est une distinction qui compte : l'impact sur la performance de l'ETF Morgan Stanley Bitcoin reflète l'évolution du prix de l'actif sous-jacent, et non une sortie de capitaux des investisseurs.
Des remboursements contenus, mais avec des marges d’opacité
Les distributions de remboursement sont restées marginales, ne représentant que 1,42 % des contributions brutes au cours de la période du 7 avril au 30 juin. Les créations et les rachats au niveau de la fiducie passent par des participants autorisés, des traders agréés qui gèrent des paniers de 10 000 actions à la valeur liquidative, tandis que les investisseurs ordinaires négocient normalement les actions MSBT sur NYSE Arca. Ces transactions de paniers ne permettent cependant pas d'identifier qui est à l'origine des ventes ni quelle est leur motivation : le document ne permet donc pas d'établir si l'activité de vente au détail a effectivement motivé les remboursements enregistrés.
Les actions en circulation continuent de croître
Après la clôture de la période considérée, la tendance à la croissance ne s'est pas arrêtée. Au 31 juillet, le nombre d'actions en circulation s'élevait à 21,74 millions, soit une augmentation de 4,09 millions par rapport au 30 juin, soit 23,17 %. Les données confirment que l'activité de création nette s'est poursuivie même au-delà de la première fenêtre de 85 jours, même si le dossier n'identifie pas quels investisseurs ou canaux de distribution ont généré cette croissance.
Le cadre du marché crypto dans lequel évolue l’ETF
Le contexte plus large reste pertinent pour interpréter les chiffres du fonds. Le marché global de la cryptographie est désormais évalué à 2,17 billions de dollars, avec un volume de transactions sur 24 heures de 37,23 milliards de dollars. La domination du Bitcoin s'élève à 58,35%, confirmant le rôle central de l'actif dans les équilibres du marché et, par conséquent, l'impact direct de ses fluctuations de prix sur des produits tels que l'ETF Morgan Stanley Bitcoin.
FAQ
Combien le Morgan Stanley Bitcoin Trust a-t-il collecté au cours de ses 85 premiers jours ?
L'ETF a enregistré 371,1 millions de dollars de contributions brutes au cours de ses 85 premiers jours d'activité.
Pourquoi le Morgan Stanley Bitcoin Trust a-t-il connu une baisse de ses actifs nets malgré des afflux importants ?
La baisse de 66,8 millions de dollars de l'actif net pour la période était principalement due à la dévaluation non réalisée du Bitcoin détenu par la fiducie, et non aux sorties de capitaux des investisseurs.
Quelle a été l’intensité de l’activité de rachat au cours de la période initiale de l’ETF ?
L'activité de remboursement a été limitée, s'élevant à seulement 1,42% des cotisations brutes entre le 7 avril et le 30 juin.
Qui crée et rachète les actions Morgan Stanley Bitcoin ETF ?
Les créations et les rachats s'effectuent par l'intermédiaire de participants autorisés dans 10 000 paniers d'actions. L'activité de rachat par les investisseurs particuliers n'est pas identifiable à partir du document déposé.
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