Dans la vie, tout n'est pas toujours noir ou blanc : l'histoire d'Eisenberg et le succès de Mango Markets le démontrent.
La frontière entre ingéniosité et manipulation a toujours été très mince dans la finance traditionnelle, mais dans le contexte de la DeFi, la même frontière devient encore plus floue. L'exploit de la plateforme Mango Markets est l'une des histoires les plus absurdes et controversées jamais survenues dans notre secteur, où une activité spéculative apparemment « normale » s'est transformée en une attaque systémique qui a causé la perte de plus de 100 millions de dollars, ainsi que des poursuites pénales de la part des autorités américaines.
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Tout commence en octobre 2022, lorsque Avi Eisenberg, alors crypto-trader âgé de 25 ans, identifie ce qui, du moins en apparence, semble être une énorme opportunité de profiter des inefficacités du protocole. Marchés de mangues. Une opportunité qui pourtant, seulement 2 ans plus tard, l'amènera devant un tribunal fédéral américain pour évoquer ses stratégies à haut risque et sa présumée innocence face à des accusations de manipulation, avec la thèse d'avoir simplement respecté les règles du protocole.
Avi Eisenberg et l'exploit de Mango Markets : que s'est-il passé ?
Note contextuelle rapide: en 2022 le monde des applications DéFi il n'était pas encore très mûr. En particulier dans les protocoles de prêt, il manquait des normes solides en matière de gestion des risques et d'évaluation des différents jetons offerts en garantie, avec des modèles qui laissaient place à de gigantesques vulnérabilités, qui – avec le recul – étaient exploitées par les plus cyniques. Aujourd'hui, de ce point de vue, le secteur apparaît beaucoup plus structuré.
Le fait est qu'à cette époque un jeune homme Avi Eisenberg se rend compte que sur Mango Markets, un marché monétaire construit sur le réseau Solana, il y avait une opportunité pour manipuler ONGMle token natif de la même plateforme. Son plan était d’acheter de grandes quantités de jetons et de faire monter artificiellement le prix, augmentant ainsi la valeur de ses positions ouvertes au sein du protocole.
11 octobre déposer 5 millions USDC sur deux comptes différents sur Mango Markets, et commence à créer de gros positions longues sur MNGO. Entre-temps, il achète également le même actif sur d’autres marchés DeFi, et compte tenu de la faible liquidité présente sur ces marchés, il parvient à faire grimper le prix de plus de +300 % en quelques minutes seulement.
Entre 18h26 et 18h40 UTC le 11 octobre 2022, le jeton passe à partir de 0,0388 $ jusqu'à ton arrivée à 0,1557 $. La hausse du jeton a servi à gonfler le prix rapporté par les oracles Mango, qui étaient basés sur une moyenne de tous les prix en chaîne, précisément pour réaliser l'acte final de l'exploit.
La fuite de plus de 100 millions de dollars
Les positions longues d'Eisenberg sur MNGO avaient alors acquis une valeur artificielle bien supérieure au capital effectivement déposé quelques minutes plus tôt sur le protocole. L'utilisateur décide alors d'utiliser ces mêmes positions que les garanties au sein de Mango Markets pour emprunter le montant maximum possible d'actifs disponibles sur la plateforme, notamment USDC, SOL, MSOL, MNGO, SRM, USDT et WBTC.
Au total, Eisenberg obtient environ 110 à 116 millions de dollars en échange de la transaction, en commençant immédiatement à déplacer les actifs vers des adresses sous son contrôle sur différents chaîne de blocs. Une partie des fonds est ensuite reconvertie ou déplacée via des services centralisés, tandis que le reste reste réparti sur différents portefeuilles entre Solana et Ethereum.
Le problème, cependant, est que les garanties utilisées pour garantir ces prêts, bien que formellement suffisantes selon le système de tarification du protocole, reposaient en réalité sur un prix de marché complètement faussé. Les jetons MNGO proposés comme couverture de dette n'avaient pas suffisamment de liquidité pour soutenir ce niveau de valorisation en cas de vente effective sur le marché.
En d’autres termes, Eisenberg avait retiré plus de 110 millions de dollars de la plateforme, mais les ONGM qui étaient censées servir de garantie n’étaient que des investisseurs. « papier-monnaie », précisément parce que le marché n’était pas suffisamment profond. Même en essayant de liquider la totalité de la somme, le protocole se serait retrouvé avec un important trou de liquidité dans le bilan, également connu sous le nom de « créances irrécouvrables ».
Rappelons que le notion de liquidité elle est très différente de celle de la marketcap, ou plus généralement de la valeur marchande de certaines positions.
Eisenberg nie toute manipulation : « ce sont les règles du protocole »
Dans les jours suivants, Eisenberg continue de vendre une partie des actifs obtenus grâce au prêt et de redistribuer les fonds entre différents portefeuilles, tandis que le protocole Mango et la communauté tentent de comprendre comment gérer l'énorme insolvabilité. Les analystes de la chaîne commencent immédiatement à suivre les traces de l'exploiteur, jusqu'à ce que le commerçant lui-même décide de rendre public son explication de ce qui s'est passé.
Dans un poster sur X il dit qu'il en a été impliqué la semaine précédente « stratégie de trading très rentable ». Il affirme avoir techniquement respecté les règles du protocole et, par conséquent, n'avoir violé aucune loi, en affirmant que les opérations réalisées étaient pleinement autorisées par le système interne de Mango Markets.
Selon lui, le fait que les paramètres techniques de Mango soient terriblement vulnérables aux risques d'insolvabilité ne l'empêche pas de pouvoir « légalement » vider le protocole. Dommage que, comme nous le verrons bientôt, les autorités ne soient pas exactement du même avis.
Quoi qu'il en soit, mi-octobre Eisenberg propose un accord aux dirigeants de Mango : propose de rendre 67 millions de dollars – et de conserver le butin restant – en échange d'une sorte d'accord d'immunité avec l'engagement de l'équipe de ne pas engager de poursuites judiciaires contre lui.
Le protocole Mango, bien qu'ayant effectivement réussi à récupérer une partie des fonds, a finalement fermé ses portes début 2025, après avoir été frappé par la SEC pour des ventes de titres non enregistrés aux États-Unis.
Arrestation d'Eisenberg : la fin de l'histoire du génie manipulateur
À décembre 2022 Avi Eisenberg arrive arrêté à Porto Rico par les autorités américaines. Les accusations portées contre lui sont la fraude financière, la fraude électronique et la manipulation de marché. Selon les procureurs fédéraux, Eisenberg a orchestré une opération délibérée visant à manipuler le prix du jeton MNGO, à modifier artificiellement la valeur de la garantie et à exploiter cette distorsion pour exploiter les marchés de la mangue.
Deux ans plus tard, en 2024, le procès a eu lieu à New York devant un jury fédéral. La défense a continué d’affirmer que « le code fait loi » et qu’aucune violation directe des règles du protocole n’existait à l’époque. Malgré la thèse respectable, le jury fédéral l'a déclaré coupable de fraude et de manipulationmarquant l'un des premiers précédents criminels pour des événements de ce type.
Là cependant, la condamnation a été annulée par un juge en mai 2025, invoquant des preuves insuffisantes de la part des procureurs. Cependant, peu de temps après, Eisenberg a été confronté à une autre affaire judiciaire, cette fois sans rapport avec l'affaire Mango Markets, pour possession de pédopornographie, dans laquelle il a été condamné à 52 mois de prison.
L'histoire d'Eisenberg reste cependant l'un des cas les plus emblématiques et controversés de DeFi, où la frontière mince entre la capacité de se déplacer dans le cadre des règles d'un système et l'utilisation sans scrupules de ses fragilités n'a toujours pas de limites vraiment claires.