Intermonte – La dette américaine atteint 40 000 milliards : les bons du Trésor sous pression, l'or et le Bitcoin en hausse

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nous envoyons le commentaire ci-dessous et ci-jointLa dette américaine atteint 40 000 milliards : les bons du Trésor sous pression, l’or et le Bitcoin sont en hausse. » édité parÉquipe de conseil et de gestion d'Intermonteavec une vue hebdomadaire sur les principales thématiques mondiales et la performance des marchés financiers.

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La dette américaine atteint 40 000 milliards : les bons du Trésor sous pression, l’or et le Bitcoin en hausse

Par l’équipe de conseil et de gestion d’Intermonte

Milan, 25/08/2026

• Mauvaise semaine pour les bourses,avec une attention particulière portée à l'intervention du Trésor américain sur le marché obligataire : une augmentation des rachats du Trésor à long terme annoncée, alors que la dette fédérale dépasse les 40 000 milliards de dollars, soit 124% du PIB.
• Le dollar s'affaiblit(EUR/USD de la zone 1,155 à 1,17), métaux précieux et cryptomonnaies forts : l'or gagne 5% chaque semaine et le Bitcoin environ 20%.
• Les minutes de la Fed de juillet révèlent un conseil d'administration divisé,avec trois dissidences et plusieurs membres favorables à une augmentation si l'inflation reste supérieure à 2 % ; la probabilité d'un short squeeze est d'environ 35 %.
• Les PMI américains en août s’accélèrent clairement(au total 56, tirés par les services), tandis que l'échec des négociations commerciales avec le Canada entraîne de nouveaux droits de douane américains de 50 % sur des biens d'une valeur de 20 milliards de dollars.
• La tension monte au Moyen-Orient :Washington prépare des sanctions très sévères contre l'Iran, le détroit d'Ormuz reste fermé au trafic commercial et le pétrole reste dans la zone des 85-95 dollars le baril.
• En Europe,six pays, dont l'Italie, demandent à l'UE la possibilité d'imposer une taxe sur les bénéfices supplémentaires des compagnies pétrolières, tandis que les PMI d'août dans la zone euro s'élèvent à 52,1, au-dessus des attentes.

États-Unis : le Trésor intervient sur les bons du Trésor et la dette dépasse les 40 000 milliards

La semaine s'est terminée en territoire négatif pour les marchés boursiers, avec une attention portée sur l'évolution des opérations du Trésor américain sur le marché obligataire et le conflit au Moyen-Orient. Le Trésor américain a annoncé une augmentation des rachats de bons du Trésor sur la partie longue de la courbe (10, 20 et 30 ans), de 2 à 4 milliards de dollars par opération, à partir du 9 septembre et devant se terminer le 4 novembre. Après l'annonce officielle, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré que l'augmentation pourrait être encore supérieure à 4 milliards par émission. L'opération a été annoncée parallèlement à l'atteinte du nouveau seuil de la dette américaine, qui s'élève à 40 000 milliards de dollars, soit 124 % du PIB en termes de dette fédérale brute et avec des mois d'avance sur les prévisions du Congressional Budget Office. L'objectif des rachats est de garantir une plus grande liquidité au marché obligataire et d'atténuer la pression sur la partie longue de la courbe. Dans les jours précédant l'annonce, le Trésor à dix ans avait atteint la zone des 4,73%, tandis que celui à trente ans était monté à 5,33%, le plus haut depuis 2007 ; après l'annonce, le 10 ans est tombé à environ 4,65% et le 30 ans à environ 5,20%. Cependant, le rallye obligataire a presque complètement perdu ses gains dans les jours suivants, car la solution proposée par le Trésor semble loin de pouvoir résoudre les problèmes de dette.

Devises et matières premières : faiblesse du dollar, de l’or et du Bitcoin

Des mouvements importants ont également été enregistrés sur le front des devises : le dollar s'est déprécié, le taux de change EUR/USD passant de la zone de 1,155 à 1,17. L’affaiblissement du billet vert a favorisé à la fois les métaux précieux et les cryptomonnaies : l’or affiche une hausse hebdomadaire de +5%, tandis que le Bitcoin gagne environ 20%.

Fed : les minutes de juillet révèlent un conseil d'administration divisé

Du côté des banques centrales, le compte rendu de la réunion de juillet de la Fed a été publié, d'où est ressortie une nette division au sein de l'institution : plusieurs membres ont souligné la nécessité d'une hausse des taux si l'on voulait que l'inflation continue à se maintenir au-dessus de 2 %. Trois membres ont également exprimé leur désaccord avec la décision de laisser les taux inchangés entre 3,50 et 3,75 %. À l'heure actuelle, la probabilité d'une hausse de la Fed est d'environ 35 %.

Guerre macro et commerciale américaine : accélération des indices PMI, nouvelles taxes sur le Canada

Sur le plan macroéconomique, les données PMI du mois d'août se sont démarquées, l'indice global s'élevant à 56, au-dessus des attentes de 54, porté par une très forte composante des services à 56,8 qui a plus que compensé le secteur manufacturier, qui est tombé à 53,2 mais toujours dans une zone d'expansion. La production industrielle en juillet a par contre affiché une variation mensuelle de 0,2%, inférieure aux attentes. Sur le plan commercial, l'échec des négociations entre les États-Unis et le Canada a conduit à l'imposition de tarifs américains sur plusieurs produits canadiens, d'une valeur de 20 milliards de dollars et à un taux de 50 % ; Ottawa a annoncé des contre-mesures à compter de la première semaine de septembre.

Moyen-Orient : vers de nouvelles sanctions contre l'Iran, le détroit d'Ormuz reste fermé

Sur le plan géopolitique, les États-Unis s'apprêtent à annoncer un plan de sanctions économiques très sévères contre l'Iran et contre quiconque entretient des relations commerciales avec Téhéran, dont le principal allié reste la Chine. Le détroit d'Ormuz est resté effectivement fermé au trafic commercial, tandis que les Houthis obligent l'Arabie saoudite à rechercher des routes alternatives vers le détroit de Bab el-Mandeb ; dans ce contexte, le pétrole reste dans la zone des 85-95 dollars le baril. Les bourses asiatiques et les plus exposées au secteur technologique, comme le Nasdaq 100 et le Philadelphia Semiconductor Index (SOX), ont enregistré les plus fortes baisses de la semaine, tandis que les bourses européennes ont fait preuve d'une plus grande résilience.

Europe : favoriser les profits supplémentaires et améliorer les PME

En Europe, pour faire face à la pression énergétique, six pays – dont l'Italie – ont demandé à l'Union européenne la possibilité d'introduire une taxe sur les bénéfices supplémentaires des compagnies pétrolières pour lutter contre les coûts élevés du carburant. En Italie, la date limite pour la réduction des droits d'accise de 17 centimes, prévue cette semaine, a été reportée d'un jour, pendant que le gouvernement évalue de nouvelles interventions. Sur le plan macroéconomique, diverses données PMI européennes ont été publiées pour le mois d'août : pour la zone euro, l'indice global s'est établi à 52,1, supérieur aux attentes, soutenu par la composante manufacturière en hausse à 52,8 et les services stables à 51,7. Au niveau national, l'industrie manufacturière allemande se démarque, s'élevant à 54,1, et l'industrie française à 51,5, tandis que dans les deux pays, la composante services est restée dans la zone de contraction, à 48,5 et 48,4 respectivement.

Prochains rendez-vous

La semaine est riche en événements. Dans le contexte macroéconomique, le PCE de juillet et la deuxième lecture du PIB américain pour le deuxième trimestre sont attendus, ainsi que les lectures finales du PIB de plusieurs pays européens, dont l'Allemagne et la France. Sur le front des banques centrales, l'attention sera portée sur le premier discours de Warsh au symposium de Jackson Hole et sur la décision de la banque centrale coréenne en matière de taux. Enfin, dans le domaine des entreprises, sera publié le rapport trimestriel de Nvidia, qui a déjà annoncé son intention d'augmenter les prix des serveurs IA en raison de l'augmentation des coûts des composants matériels.

INTERMONTE

Intermonte est une banque d'investissement leader en Italie et une référence dans le segment italien des moyennes et petites capitalisations. Elle présente un modèle économique diversifié à travers quatre lignes métiers, « Investment Banking », « Sales & Trading », « Global Markets » et « Digital Division & Advisory ». Investment Banking propose des services destinés aux sociétés cotées et non cotées dans le cadre de transactions extraordinaires, notamment les transactions sur les marchés des capitaux propres, les fusions et acquisitions et les marchés des capitaux de dette. Les divisions Sales & Trading et Global Markets soutiennent les décisions de plus de 650 investisseurs institutionnels italiens et étrangers grâce à une recherche de haut niveau réalisée par plus de 50 opérateurs professionnels spécialisés dans les différentes classes d'actifs, actions, obligations, produits dérivés, ETF, devises et matières premières. Le bureau de recherche apparaît constamment en tête des classements internationaux pour la qualité de la recherche et offre la couverture la plus large du marché boursier italien, basée sur une spécialisation sectorielle élevée. La division « Digital Division & Advisory » à travers Websim est active dans le conseil en investissement auprès des investisseurs non institutionnels, des consultants financiers et des banquiers privés et PME. Depuis 2025, Intermonte fait partie du groupe Banca Generali.

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