De CoinShares_Bitcoin, le signal du Trésor américain relance la liquidité

Bitcoin, le signal du Trésor américain relance la liquidité

et accompagne la montée

Analyse par Marc Des Ligneris, gestionnaire de portefeuille senior de CoinShares

3 septembre 2026–La décision deTrésordes États-Unis à doubler ses achats de dette à long terme en dehors du calendrier habituel de refinancement, rompant avec le principe derégulier et prévisible», a donné un signal aux marchésimportant. Les investisseurs ont en fait interprété cette décision comme une sorte de plafond implicite des taux à long terme et, par conséquent, comme une possible promesse de une plus grande liquiditéà l'avenir. D'un point de vue technique, il ne s'agit pasassouplissement quantitatif(QE), mais d'unarbitragesur les échéances, financées par l'émission de titres à court terme ou par un tirage sur la disponibilité du Compte Général du Trésor (TGA), accompagnées d'un pari sur la baisse des taux à long terme.

L'or et bitcoinils ont surtout réagi au signal envoyé par leTrésor américainplutôt que la taille réelle de l’opération, qui reste marginale par rapport à l’encours global de la dette américaine. Cependant, si le Trésor tentait réellement de contenir les taux à long terme, il serait de plus en plus exposé à l’évolution des taux à court terme. Cela pourrait accroître la pression sur Réserve fédéraleprocéder à des baisses de taux, transformant effectivement la politique monétaire en une variable de plus en plus liée aux besoins budgétaires, ou la pousser à augmenter les achats en Programme de gestion des réserves.

La situation est rendue encore plus complexe par le fait que inflationPasmontrersignauxsignificatifDeralentirtandis que l'orientation de la Fed et les messages issus des interventions de Jackson Hole étaient restrictifs. Il existe donc un risque de « conflit institutionnel » qui pourrait affaiblir la confiance dans le dollar et renforcer ce que l'on appelle le « devilation trade », c'est-à-dire la recherche d'actifs capables de protéger les investisseurs de la perte de valeur de la monnaie. Un contexte qui, de manière générale, tend à être favorable à bitcoin.

Le positionnement sur le marché des options a également contribué à amplifier ce mouvement. Comme le montre le graphique ci-joint, les options Bitcoin à un mois font preuve de solidité depuis plus d'un an.déséquilibrevers leprotectionallez réductionsavec des options de trading avec une prime significative par rapport aux options d'achat. En d’autres termes, les investisseurs étaient prêts à payer beaucoup plus pour se protéger d’une baisse des prix que pour se positionner face à une éventuelle baisse des prix. augmenter. Le marché était donc relativement mal protégé contre un mouvement haussier. Les afflux importants vers les ETF enregistrés après les déclarations de Bessent ont ainsi déclenché un fort rallye pressercontribuant à accélérer la montée du bitcoin.

La configuration actuelle présente également certaines similitudes avec celle observée en janvier 2023, à la fin du marché baissier de 2022. Après la vigueur du récent rallye, une phase de reprise est probable à court termeconsolidation. Mais dans le même temps, il est de plus en plus probable que le marché baissierest désormais derrière nous.

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