Les cryptomonnaies sont un univers très varié. Il y a Bitcoin, le premier-né et sans propriétaires qui vaut à lui seul plus de 50% de l’ensemble du marché et aux prix actuels autour de 900 milliards de dollars, et puis il y en a bien d’autres (des milliers) qui dans la plupart des cas n’ont pas de fondamentaux. valeur, ni cas d’usage, mais qui déroutent souvent les investisseurs. Dans cet univers controversé, cependant, les stablecoins jouent un rôle de plus en plus important, ces tokens qui visent à reproduire et à maintenir dans une clé numérique (et au sein d’une blockchain) la valeur des monnaies traditionnelles (comme le dollar et l’euro) ou dans certains caisses de matières premières (or).
Le rôle
Les cas d’usage auxquels ils répondent sont principalement au nombre de deux en ce moment historique : ils offrent aux crypto-investisseurs la possibilité d’échapper à la volatilité du Bitcoin et des autres cryptomonnaies tout en restant dans les portefeuilles numériques (ils permettent par exemple la conversion du Bitcoin en dollars numériques pour un investisseur qui à un moment donné souhaite éviter de subir de fortes fluctuations du prix du Bitcoin). Le deuxième cas d’usage concerne l’inclusivité financière. Il existe de nombreux pays dans le monde dont les citoyens ont le double malheur de ne pas avoir accès à un compte bancaire et de vivre dans un contexte économique de forte inflation. Pour ces citoyens, la possibilité de convertir des monnaies locales fragiles en pièces stables qui reproduisent la performance de monnaies fortes (comme le dollar et l’euro) s’avère être une opportunité supplémentaire. Et c’est pourquoi les pièces stables sont de plus en plus utilisées au Liban, en Turquie, en Argentine et au Venezuela. Des pays où l’inflation atteint le double, voire le triple. Mais les pièces stables sont-elles vraiment si « stables » ? Ont-ils les caractéristiques nécessaires pour protéger l’investisseur ? L’histoire nous apprend que ce n’est pas toujours le cas : en mai 2022, le stablecoin Ust du protocole Terre/Lune a échoué du jour au lendemain, provoquant une perte d’un milliard de dollars pour les nombreux crypto-investisseurs qui avaient parié sur cette forme alternative de « dollar numérique ». .
L’examen
S&P Global Ratings, l’agence bien connue qui a supprimé en 2011 la note Triple A de la dette souveraine américaine, s’est intéressée au sujet des pièces stables. La même agence a récemment publié le « Stablecoin Sustainability Assessment (SSA) », un ouvrage qui vise à évaluer la capacité d’un stablecoin à maintenir une valeur stable par rapport à une monnaie fiduciaire traditionnelle. Le travail comprend des valorisations des huit principales pièces stables : Dai, FdUsd, Frax, Gusd, Usdp, Usdt, Tusd et Usdc.
La grille de notation va de 1 (« très fort ») à 5 (faible) en fonction de la capacité à maintenir son ancrage à une monnaie fiduciaire.
Pourquoi les notations mondiales S&P ont-elles décidé d’entrer sur le marché de la valorisation des pièces stables ? «En tant que société de notation, nous sommes toujours intéressés à savoir ce qui se passe dans le monde de la finance, à comprendre les nouvelles technologies et à pouvoir donner notre avis sur les risques et les opportunités qu’apportent ces innovations – explique Lapo Guadagnuolo, responsable du Centre d’excellence Méthodologies. au niveau mondial par S&P -. Depuis deux ans, nous nous intéressons beaucoup au monde du défi (finance décentralisée, ndlr) et les stablecoins sont incontestablement un élément fondamental du monde du défi, faisant office de pont entre la finance traditionnelle. De notre point de vue, il est intéressant de les étudier pour donner aux investisseurs une idée de ceux qui sont les plus fiables. »