Lorsque les gestionnaires de fonds cessent d’accepter l’argent des clients, quelque chose de grave se passe. Yang Dongfondateur de Gestion d'actifs Wealspringa fermé les portes à de nouveaux abonnements sur 1 novembre 2025. Presque simultanément, Chen Guangming il a fait la même chose avec son Fonds de prospective. Le message implicite est difficile à ignorer : deux des gestionnaires de couverture les plus suivis en Chine estiment que Bulle boursière de l’IA a gonflé au-delà de toute mesure raisonnable.
Points clés
- Yang Dong (Wealspring) et Chen Guangming (Foresight Fund) ont suspendu les nouvelles souscriptions vers le 1er novembre 2025.
- Les deux gestionnaires préviennent que les valorisations des actions liées à l’IA ont atteint des niveaux de « super bulle », se détachant des fondamentaux.
- L’indice composite de Shanghai a atteint son plus haut niveau depuis dix ans en octobre 2025, porté par l’enthousiasme mondial pour l’IA et le dégel des relations entre les États-Unis et la Chine.
- Yang Dong a déjà prédit correctement les bulles du marché chinois de 2007, 2015 et 2021.
- Cette décision ne concerne ni les crypto-monnaies ni les jetons numériques : l’alarme se limite exclusivement aux actions traditionnelles.
Les gestionnaires de hedge funds chinois suspendent leurs nouveaux investissements
La décision de bloquer les nouveaux abonnements n’est pas un choix courant. C’est le signal le plus direct qu’un manager puisse donner : à ces prix-là, je ne veux pas apporter de nouveaux capitaux. Yang Dong a fixé la date d'arrêt à 1 novembre 2025; Chen Guangming a pris la même mesure pour le fonds spéculatif onshore de Foresight Fund au cours de la même période.
Les deux gérants opèrent de manière indépendante, avec des structures et des stratégies différentes. Pourtant, ils sont arrivés au même moment à la même conclusion. Ce n’est pas un détail marginal : lorsque deux fonds rivaux convergent vers une position aussi claire, le signal acquiert un poids institutionnel qui dépasse largement les opinions individuelles.
La motivation affichée est de protéger les futurs investisseurs contre l’entrée dans des niveaux de prix que tous deux considèrent comme insoutenables. Il ne s’agit pas d’un pari baissier explicite, ni d’une sortie du marché. C’est quelque chose de plus sobre et, peut-être pour cette raison, de plus significatif.
Le Shanghai Composite et le rallye alimenté par l'IA
Pour comprendre le contexte, il faut regarder ce qui s’est passé au cours des mois précédents. Le Indice composite de Shanghai atteint un plus haut sur dix ans en octobre 2025portée par deux forces qui se chevauchent presque parfaitement : l’enthousiasme mondial autour de l’intelligence artificielle et une amélioration significative des relations diplomatiques entre les États-Unis et la Chine.
Ces deux poussées ont fait grimper fortement les actions chinoises, sans aucun lien avec l’IA, réel ou perçu. Le marché a fonctionné, et a fonctionné rapidement.
Yang Dong et Chen Guangming ne remettent pas en question la validité de ces tendances sous-jacentes. Ce qu’ils contestent, c’est la rapidité avec laquelle les prix ont dépassé les fondamentaux sous-jacents. En d’autres termes : les attentes sont allées bien plus loin que ne le justifient les données réelles.
Le risque de surévaluation des actions d’IA
Le thème de surévaluation des actions AI ce n'est pas exclusivement chinois. Tom Essaye, fondateur de Sevens Report Research, a noté que Notes d'IA inhabituellement faibles dans certaines valeurs technologiques américaines, ils pourraient signaler quelque chose d'inquiétant : non pas une opportunité d'achat, mais un scepticisme croissant des investisseurs quant à la capacité du secteur à traduire son enthousiasme en bénéfices réels.
Essaye a cité le cas d'Oracle, dont le titre a perdu environ 25% à partir du 1er juin après d’énormes investissements dans le développement de l’IA, comme exemple concret de cette dynamique. Et il a établi un parallèle direct avec la bulle Internet : « C’est exactement ainsi que la bulle Internet a éclaté », écrit-il dans une note. À l’époque, Internet était réel, mais pas suffisamment rentable. La construction s'est arrêtée.
Aujourd’hui, le raisonnement est similaire : si de grands acteurs comme Google annulaient les commandes de centres de données parce que les retours n’arrivent pas, l’onde de choc se propagerait à toute la chaîne d’approvisionnement des puces et des infrastructures d’IA.
Le bilan de Yang Dong : pourquoi c'est important
Un avertissement d'un gestionnaire inconnu peut être ignoré. Mais Yang Dong a un historique spécifique en matière de bulles chinoises, ce qui rend ses évaluations difficiles à qualifier de prudence excessive.
Il a prédit la bulle qui a précédé le krach boursier chinois en 2007. Il a évoqué celle de 2015, lorsque les actions chinoises ont perdu environ un tiers de leur valeur en quelques semaines seulement. Et il a anticipé le déclin du secteur des énergies renouvelables en 2021, avant que ce secteur ne restitue tous les gains accumulés pendant la pandémie.
Trois prédictions justes sur trois tournants importants. Ce n’est pas infaillible, mais c’est un palmarès dont peu de managers peuvent se vanter sur un marché aussi notoirement difficile à lire que celui chinois.
Que font les fonds institutionnels lorsque les prix sont trop élevés
La réponse de Yang Dong et Chen Guangming n'est pas de vendre à découvert sur le marché ou de vendre de manière agressive. C’est le choix le plus discret et, dans un certain sens, le plus éloquent : ne pas laisser entrer de nouveaux capitaux. Cela protège ceux qui ne sont pas encore à l’intérieur du risque d’acheter au plus haut. Et c’est un choix qui en dit beaucoup plus que n’importe quelle déclaration publique.
Les deux gestionnaires ont évoqué la difficulté d'identifier des investissements capables d'offrir des rendements adéquats par rapport au risque aux niveaux actuels. Ce n’est pas un pessimisme générique : c’est le constat que la marge de sécurité s’est amincie au point de presque disparaître.
Le débat porte uniquement sur les actions : aucune référence aux cryptos
Une absence significative est à noter. Tout au long de cette discussion sur la bulle de valorisation de l’IA, ni Yang Dong ni Chen Guangming n’ont fait référence aux actifs numériques, aux crypto-monnaies ou aux jetons. L’alarme est entièrement limitée au marché boursier traditionnel.
Pour les gestionnaires institutionnels chinois de cette génération, le risque systémique lié à l’IA passe par les marchés boursiers et non par les blockchains. C'est un chiffre qui reflète à la fois le positionnement de leurs portefeuilles et la nature du rallye qu'ils analysent.
Cela ne veut pas dire que le risque est limité. Cela signifie que la conversation sur la bulle IA, du moins dans le monde des hedge funds traditionnels, porte toujours entièrement sur les actions.
Implications pour les investisseurs et les marchés
Ce qui rend cette histoire pertinente n’est pas seulement le mouvement lui-même, mais aussi le timing et la convergence. Deux gérants indépendants, aux historiques et aux approches différentes, bloquant en même temps les souscriptions, sur un marché qui vient d'atteindre un plus haut depuis dix ans.
Historiquement, les moments où les professionnels les plus prudents commencent à réduire leur exposition au risque – ou, comme dans ce cas, ne l’augmentent pas – précèdent les corrections. Ils ne les provoquent pas et ne fixent pas le moment. Mais ils documentent son approche.
Le parallèle avec la bulle Internet, évoqué à la fois par les analystes américains et les gestionnaires chinois, suggère que la question n’est pas de savoir si les valorisations de l’IA sont élevées, mais combien de temps il faudra pour que les fondamentaux rattrapent leur retard – ou pour que les prix reviennent. Tant que cette distance reste ouverte, le signal envoyé par Wealspring et Foresight Fund restera sur la table.
FAQ
Pourquoi Yang Dong et Chen Guangming ont-ils cessé d'accepter de nouvelles souscriptions à leurs fonds ?
Ils estiment que les valorisations boursières liées à l’IA ont formé une super bulle, s’éloignant considérablement des fondamentaux réels. La suspension des souscriptions sert à empêcher de nouveaux investisseurs d’entrer à des prix que tous deux considèrent comme insoutenables.
Quelles conditions de marché ont contribué à l’alarme de la bulle IA ?
L’indice composite de Shanghai a atteint son plus haut niveau depuis dix ans en octobre 2025, porté par l’enthousiasme mondial pour l’IA et l’amélioration des relations diplomatiques entre les États-Unis et la Chine. Ces deux facteurs ont entraîné une hausse rapide des valorisations, bien au-delà des fondamentaux sous-jacents.
Yang Dong et Chen Guangming ont-ils prédit des bulles de marché dans le passé ?
Oui. Yang Dong, en particulier, a une histoire documentée dans sa capacité à prédire correctement les tournants majeurs du marché chinois, ayant anticipé les bulles de 2007 et 2015 et la baisse du secteur des énergies renouvelables en 2021.
Leur avertissement s’applique-t-il également aux crypto-monnaies ou aux jetons numériques ?
Non. Les deux gestionnaires se sont concentrés exclusivement sur les actions traditionnelles. Ni Yang Dong ni Chen Guangming n’ont mentionné les actifs cryptographiques ou les jetons numériques dans leur analyse des risques.
Contenu créé avec l’aide de l’intelligence artificielle et de la révision éditoriale humaine.