Pourquoi Bitcoin continue de baisser ? Pourquoi tant de souffrance sur les marchés ? Il existe de nombreuses théories. De la crise de Stratégie jusqu'à sortie des ETF. Mais Barron – aux mains de Martin Baccardax – a une théorie encore plus intéressante. Le récit avec lequel presque tout le monde (y compris Larry Fink) a essayé de vendre du Bitcoin ne fonctionne plus. Ou plutôt, les marchés l’ont démenti.
La théorie est celle de commerce de dévalorisation. En termes très grossiers : le dollar américain sera gaspillé, mieux vaut se réfugier dans quelque chose de plus solide, qui ne peut pas être imprimé à volonté par les banques centrales. Ce commerce il a disparu avec le raffermissement du dollar, qui est aussi le résultat des anticipations belliciste sur les taux d’intérêt américains. Cela semble compliqué, mais ce n’est pas le cas – comme nous le verrons dans quelques lignes.
Il y a moins d'un an, le maximum
C'était il y a moins d'un an, en octobre 2025 pour être précis, lorsque Bitcoin a établi de nouveaux sommets à 126 000 $.
Lorsque quelque chose atteint un niveau record, le récit et les thèses fondamentales deviennent très attrayants et difficiles à contester.
C'est l'avis de Jonathan Krinsky de BTIG, rapporté par l'article de Barron. Cependant, le contexte sera nécessaire pour comprendre de quelles théories fondamentales il s’agit.
La théorie est la même que celle que nous avons vue à l'œuvre pour l'or, pour les pierres précieuses et même pour Bitcoin. Le dollar est dans une situation désespérée, il n’y a pas d’autre moyen de faire face à la dette qu’en imprimant, mieux vaut se réfugier dans quelque chose de solide et impossible à reproduire.
Une théorie qui a longtemps fonctionné, qui a porté l’or à ses plus hauts et du moins selon l’angle proposé par le journal américain, également Bitcoin.
Mais désormais, les choses seraient différentes. Le DXY a recommencé à augmenter (c'est l'indice qui mesure la force du dollar par rapport aux principales devises), il y a au moins une impression d'augmentation des taux aux États-Unis aussi, et peu de gens croient que – surtout avec Kevin Warsh à la barre – il y a place pour des politiques insensées.
La suite de l’article est une sorte de revanche pour ceux qui, avec le recul, se disaient sceptiques quant au récit principal sur Bitcoin. On pourrait dire que, si toute théorie semble bonne au sommet, il en va de même après une violente correction comme celle à laquelle nous avons récemment assisté.
Est-il vrai que ce commerce est terminé ?
Pour 2024 et 2025, une partie du soutien de Bitcoin en tant qu'allocation institutionnelle provient des attentes d'un cycle de réduction des taux à venir. Les prévisions de hausse des taux renversent désormais ces hypothèses.
C'est l'autre avis, de Marion Labore, de la Deutsche Bank. Si tel était le cas, Bitcoin serait dans une situation désespérée car nous sommes au sommet des attentes haussières du début de l’année, d’ici fin 2026.
Et si ces prédictions étaient fausses ? Et si en réalité cela sentiment belliciste ce n'était qu'un feu de paille, à cause aux données d'inflation qui sont également affectées par le facteur de guerre? Comme toujours, les marchés réagiront. Pour l’instant, ceux qui se disent sceptiques à l’égard du Bitcoin peuvent profiter, diraient les Américains, du leur tour de victoire.