Nouveau chapitre dans le processus consolidation de Télécommunications européennes : Groupe Vodafone cédé à Liberté mondiale sa part de 50 % dans la coentreprise VodafoneZiggo. Avec toutes les actions de la société néerlandaise, Liberty Global va désormais créer une nouvelle société Benelux appelée Groupe Ziggoqui comprendra VodafoneZiggo et l'opérateur belge Telenet. Dans le cadre de l'accord, Vodafone recevra un milliard d'euros en espèces et une participation de 10 % dans le groupe Ziggo.
La conclusion de la transaction, qui pour le moment a provoqué une hausse de 8,5% des actions Liberty Global est prévu pour le second semestre 2026.
Ce que comprend l'offre
Est VodafoneZiggo et Telenet continueront à opérer sous leurs marques actuelles et à se concentrer sur leurs plans de croissance stratégique respectifs. En outre, « Liberty Global et Vodafone Group ont conclu des accords de service à long terme relatifs à VodafoneZiggoassurer un alignement opérationnel continu et une stabilité pendant la transition », peut-on lire dans un communiqué.
Plus précisément, Vodafone explique qu'« elle fournira certains services, y compris la licence de marque, à VodafoneZiggo pour un total de 625 millions d'euros sur les dix prochaines années« .
Liberty Global prévoit d'introduire Ziggo Group à la bourse d'Euronext Amsterdam en 2027 et de vendre les 90% détenus par Liberty Global à ses actionnairesdans une opération similaire à celle entrepris par Liberty Group avec Sunrise en Suisse.
Vodafone a la possibilité de vendre sa participation de 10 % dans Ziggo Group à des tiers si la scission n'a pas lieu dans les 18 mois suivant sa réalisation.
La vision stratégique
« Cette transaction marque une étape importante dans notre engagement de dix ans dans la région du Benelux et s'inscrit pleinement dans notre stratégie de création de valeur à long terme pour les actionnaires », commente-t-il. Mike Fries, président et chef de la direction de Liberty Global. « En combinant ces activités, nous créons un pôle régional composé de deux leaders nationaux dans le contexte de la convergence fixe-mobile qui opèrent sur des marchés rationnels: Une plateforme attractive avec de solides perspectives de génération soutenue de flux de trésorerie disponibles. Nous sommes ravis d'offrir aux actionnaires l'opportunité de participer directement à la croissance future et à la création de valeur du groupe Ziggo.
Là Margherita Della Valle, numéro un de Vodafoneajoute : « Nous sommes heureux d'avoir accepté la vente de notre participation de 50 % dans VodafoneZiggo à une valorisation attrayante. Cette transaction génère un milliard d'euros de liquidités pour Vodafone et nous avons le potentiel de créer davantage de valeur grâce à notre participation de 10 % dans Ziggo Group, une société plus grande.
Le processus de consolidation des télécommunications en Europe
Mais ce n’est pas la seule démarche entreprise par Liberty Global à ces heures-là. Dans un communiqué distinct, la multinationale, en collaboration avec ses partenaires InfraVia et Telefónica, a annoncé son intention d'acquérir Substantial Group, le deuxième plus grand fournisseur de fibre alternative au Royaume-Uni, dans le cadre d'une transaction qui devrait débloquer 3,5 milliards de livres sterling d'investissement sur le marché britannique.
Selon les opérations annoncées au cours de la dernière période, le processus de consolidation des télécommunications dans l'Union européenne semble donc évoluer dans la direction indiquée par le rapport « Un cadre dynamique pour l'évaluation des fusions horizontales », préparé par BRG, commandé par GSMA et soutenu par ConnectEurope.
La Commission européenne révise ses règles sur les fusions (lignes directrices sur les fusions horizontales et non horizontales) et les associations de télécommunications interviennent en proposant un « cadre conceptuel » qui surmonte les limites actuelles en matière de consolidation. Aujourd’hui, l’évaluation de la concurrence se concentre sur les effets statiques à court terme ; il convient plutôt d’inclure des considérations à long terme, telles que l’innovation et l’investissement.
L'étude de la GSMA et de Connect Europe intervient après la Commission européenne, dans son « Boussole de compétitivité » l'année dernière, a reconnu la nécessité de faire évoluer le cadre politique existant pour refléter la dynamique moderne et permettre aux entreprises de se développer sur les marchés mondiauxtout en maintenant des conditions de concurrence équitables au sein du marché unique.
Sur cette base, le rapport intervient sur les politiques de consolidation des télécommunications et d'autres secteurs stratégiques, identifiant diverses lacunes fondamentales dans le système actuel. Lignes directrices sur les fusions horizontales. Il s’agit notamment de l’approche très averse au risque qui sous-estime les effets dynamiques à long terme ; l’hypothèse selon laquelle les fusions sont plus susceptibles de nuire à la concurrence que de la renforcer ; le traitement asymétrique des effets pro et anticoncurrentiels ; et une analyse des transactions dans lesquelles les gains d'efficacité sont traités comme une compensation pour des dommages considérés comme inévitables.
Toutefois, selon le rapport, les gains d'efficacité (par exemple, les économies d'échelle, les améliorations de produits, les synergies de R&D) ne doivent pas être considérés comme « simplement comme des moyens de défense » ou des contrepoids.mais ils font partie intégrante de l’analyse concurrentielle.
En pratique, selon l'étude de Gsma et Connect Europe, les lignes directrices actuelles en matière de consolidation ils ont tendance à dévaloriser les effets dynamiques tels que les investissements, l'innovation, la qualité des produits et les capacités concurrentielles des entreprises.. Le résultat peut être un valorisation conservatrice qui décourage les fusions ce qui aurait des effets pro-concurrentiels à moyen/long terme et réduirait les incitations à investir dans des secteurs compétitifs ettechnologiquement intensif. D’où la proposition d’un nouveau « Cadre Dynamique» pour l'analyse des fusions horizontales, qui introduit une approche symétrique pour calculer conjointement les effets négatifs et positifs dans l'évaluation concurrentielle de base.
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