Les grandes banques mondiales ont cessé de se demander si les pièces stables ont leur place dans la finance traditionnelle. Ils se demandent désormais comment entrer dans les réseaux qui se construisent autour d’eux. C'est un changement subtil, mais il signale quelque chose de profond : leadoption des stablecoins dans les banques il ne s'agit plus d'une expérience marginale, mais d'une priorité stratégique pour certaines des institutions financières les plus importantes au monde.
Points clés
- Standard affrété offre aux clients institutionnels un accès direct à la frappe et au rachat de l'USDC via Circle Internet.
- BNY Mellonla plus grande banque dépositaire au monde avec 59 000 milliards de dollars sous gestion, des services étendus de conservation, de frappe et de rachat pour l'USDC peu avant l'annonce de Standard Chartered.
- Les deux banques sont classées comme banques mondiales d’importance systémique par le Comité de Bâle de la Banque des règlements internationaux.
- Un consortium de 37 institutions financières européennes dirigé par Qivalis développe Euro On-Chain (EUOC), un stablecoin en euro réglementé par MiCA.
- Les jetons indexés sur le dollar représentent plus de 99% de la capitalisation totale des stablecoinsrendant urgent le développement d’alternatives monétaires européennes.
Les grandes banques ouvrent les portes à l’USDC
Standard Chartered a annoncé cette semaine que ses clients institutionnels pourront accéder directement à la frappe et au rachat de l'USDC, le stablecoin émis par Circle Internet. Il ne s’agit pas d’un ajout marginal au catalogue de services numériques : c’est le signe d’un positionnement concurrentiel sur un marché qui, selon Chainalysis, pourrait atteindre des volumes de règlement égaux à un quadrillion de dollars par an d’ici 2030.
Cette annonce intervient quelques jours seulement après une décision similaire de BNY Mellon, la plus grande banque dépositaire au monde. BNY a étendu son infrastructure pour permettre aux clients institutionnels de stocker, émettre et racheter des USDC directement, sans créer de systèmes propriétaires. Avec 59 000 milliards de dollars d’actifs sous gestionLe choix de BNY a le poids d’une approbation du système.
Les deux institutions sont reconnues comme banques d’importance systémique mondiale par le Comité de Bâle de la Banque des règlements internationaux. Lorsque deux G-SIB de ce calibre évoluent dans la même direction à quelques jours d’intervalle, ce n’est pas une coïncidence : c’est la confirmation que le secteur bancaire a atteint un seuil de non-retour dans sa relation avec les stablecoins.
Du « si » au « comment » : l’évolution du secteur bancaire
Le débat interne au sein des banques a changé. Il n’y a plus de discussion sur l’opportunité d’intégrer les stablecoins, mais sur quelle stratégie pour le faire et sur quels réseaux entrer. Andrew MacKenzie, fondateur et PDG d'Agant, un émetteur de stablecoin basé en Écosse, le dit explicitement : « Les banques ne se demandent plus si elles utiliseront des pièces stables. Elles décident comment elles les utiliseront. »
Cette semaine, la discussion s'est encore intensifiée après que Jeremy Allaire, PDG de Circle, a répondu au lancement de OuvrirUSDun stablecoin rival soutenu par Coinbase, Stripe et BlackRock. Allaire a défendu la position de l'USDC en tirant parti de près d'une décennie de création de liquidités, de relations bancaires et d'approbations réglementaires. La compétition entre les stablecoins institutionnels ne fait que commencer.
La valeur est dans le réseau, pas dans le jeton
Adrian Cachinero Vasiljevic, co-fondateur et associé de Steakhouse Financial, une société qui conseille les institutions en matière de finance décentralisée, se concentre sur le point central : « Le réseau est ce qui crée de la valeur. Le stablecoin lui-même devient presque secondaire. »
C’est une lecture qui bouleverse l’intuition commune. Ce n'est pas seulement le jeton qui compte, mais aussi l'écosystème de liquidités, de contreparties et d'infrastructures qui est construit autour de lui. Et cela explique pourquoi de nombreuses banques préfèrent aujourd’hui rejoindre des réseaux déjà consolidés – comme celui de l’USDC – plutôt que d’émettre leurs propres pièces stables.
Cela a des implications directes pour ceux qui se concentrent sur les nouveaux tokens : disposer d’un stablecoin techniquement correct et réglementé ne suffit pas. Comme le souligne Cachinero Vasiljevic, « N'importe qui peut émettre un stablecoin. Mais si personne ne l'utilise, cela ne vaut rien. »
Europe et pièces stables en euros sous MiCA
Alors qu’aux États-Unis les banques se regroupent autour de l’USDC, en Europe le problème est différent. Les jetons indexés sur le dollar représentent plus de 99% de la capitalisation totale des stablecoins. Si une alternative à l’euro suffisamment liquide n’est pas développée, les banques européennes finiront par régler même les transactions libellées en euros en dollars.
Jan-Oliver Sell, PDG de Qivalis, coordonne un consortium de 37 institutions financières européennes qui développe Euro On-Chain (EUOC), un euro stablecoin avec une surveillance réglementaire dans le cadre de MiCA. La logique est simple, comme l’explique Sell : « Si nous n'avons pas d'euro sur la blockchain, les banques utiliseront le dollar parce qu'il est là, qu'il est disponible et qu'il a beaucoup de liquidités. »
Un consortium contre la dépendance au dollar
Qivalis n'a pas pour objectif de concurrencer directement l'USDC. L’objectif est de donner aux banques, entreprises et opérateurs de paiement européens une alternative réglementée par l’euro, pour permettre le règlement en monnaie nationale sans passer par une conversion en dollars et inversement. Au fur et à mesure que le consortium grandit, les effets de réseau se multiplient : « Plus nous avons de banques dans le consortium, mieux c'est. Notre réseau a des effets de réseau plus forts. » dit Vendre.
Il ne s'agit pas d'une initiative isolée. La Société Générale a également lancé EUR CoinVertible (EURCV) et le Crédit Agricole ont introduit EURXTsignale que le front des pièces stables en euros réglementées s’étend. Le cadre réglementaire du MiCA offre à l’Europe un avantage structurel par rapport aux autres marchés : une surveillance réglementaire est déjà en place, ce qui manque, c’est la masse critique de liquidités.
Investir dans l’infrastructure qui relie les pièces stables et la finance traditionnelle
MacKenzie d'Agant voit la même dynamique émerger sur le marché britannique. Les banques ne se contentent pas d’ajouter des actifs numériques à leurs portefeuilles. Ils construisent l’infrastructure nécessaire pour connecter les pièces stables aux systèmes de paiement, de trésorerie et de règlement existants.
Le point de friction est la préférence pour le règlement en monnaie locale. Les entreprises ne veulent pas convertir en dollars puis reconvertir en euros ou en livres : elles veulent régler directement dans leur propre devise. C’est le moteur qui stimule la demande de pièces stables non liées au dollar, et explique pourquoi la simple émission d’un jeton ne suffit pas.
Le succès dépendra de la manière dont les banques ils vont déployer ces stablecoins vers leurs clients finaux. Non pas de l’émission elle-même, mais de l’usage concret qui en sera fait dans les flux de paiement quotidiens. C’est sur ce terrain que sera décidé quel stablecoin – entre l’USDC, l’OpenUSD, l’EUOC ou les alternatives européennes – réussira véritablement à devenir une infrastructure financière mondiale.
FAQ
Pourquoi les banques ont-elles cessé de discuter de la place des stablecoins dans la finance ?
Les banques acceptent désormais les pièces stables comme partie intégrante du système financier et se concentrent sur la manière de les intégrer dans leurs réseaux et opérations, et non plus sur leur légitimité.
Quels services Standard Chartered a-t-il introduits pour les clients institutionnels en relation avec l'USDC ?
Standard Chartered offre aux clients institutionnels un accès direct à la frappe et au rachat de l'USDC via son infrastructure, en partenariat avec Circle Internet.
Pourquoi les banques européennes développent-elles des pièces stables en euros ?
Créer une alternative réglementée par l'euro dans le cadre de la MiCA et réduire la dépendance à l'égard des jetons indexés sur le dollar, qui représentent aujourd'hui plus de 99 % du marché des pièces stables.
Qu’est-ce qui détermine la valeur et le succès d’un stablecoin selon les experts du secteur ?
La valeur dépend de l'adoption du réseau et de son utilisation réelle par les banques et les clients, et non du jeton lui-même. Comme le résume Adrian Cachinero Vasiljevic de Steakhouse Financial : « Si personne n'utilise le stablecoin, le stablecoin ne vaut rien. La valeur du stablecoin, c'est le réseau. »
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