Il y a un manque de liquidités, mais non, nous ne sommes pas confrontés à un nouveau 3AC ou à Terra Luna.
Après les événements du 10 octobre, beaucoup attendaient qu’un cadavre métaphorique sorte de l’eau. Le premier – même s'il est encore possible qu'il soit sauvé – est BlockFills, qui a annoncé l'arrêt des dépôts et des retraits sur sa plateforme, tandis que les clients pourront continuer à trader via ses services. La déclaration avec laquelle la décision a été annoncée était plutôt vague et était probablement complice de la mauvaise journée d'hier. Choisissez uniquement des intermédiaires fiables qui ne prêtent pas d’argent :
Avant de s'alarmer : on parle depuis un certain temps de difficultés pour certains opérateurs du secteur, et BlockFills n'est même pas exposé de loin aux niveaux de levier que l'on avait vu dans le passé sur 3AC, Alameda etc. Et les marchés semblent avoir déjà intégré ce qui s'est passé.
Ce qui s'est passé?
En réalité, tout le problème est là. La déclaration BlockFills est vague, très vague et peut-être trop vague. Tellement vague qu'il apparaît clairement qu'elle émanait d'un pool d'avocats, avec pour principal souci de ne rien dire d'incriminant.
Les retraits et les dépôts ont été suspendus – en attendant le retour d’une liquidité acceptable sur la plateforme – sans toutefois préciser la raison du manque de liquidité.
Selon toute vraisemblance – mais il faudra y regarder de près – il existe un écart entre le montant des fonds que les clients ont tenté de retirer et ceux immédiatement disponibles, avec une partie qui a pu être allouée à des opérations à échéance future. Ou encore, autre problème possible, l'un des clients du groupe (ils sont en grande partie secrets et on ne peut donc pas savoir qui ils sont) a eu des problèmes et a proposé des garanties qui ne sont cependant pas immédiatement liquides.
Quoi qu’il en soit, c’est la situation – et elle a suscité l’inquiétude (mais pas trop) dans les rues. BlockFills sert, selon sa documentation, 2 000 clients institutionnels et avait des volumes de 61 milliards de dollars en 2025. Des sommes pas exorbitantes, mais ce ne sont pas celles qui sont utiles pour comprendre l'étendue potentielle des dégâts.
Dois-je m'inquiéter ?
Etant donné qu'une filiale de CME et, plus généralement, plusieurs investisseurs « carrés » participent également au capital de BlockFills, on imagine que l'affaire sera gérée avec professionnalisme et sans répercussions excessives.
Nous vous rappelons également que parmi les 2 000 clients institutionnels, il existe de nombreux hedge funds, family offices et autres entités aux capitaux moins importants – et que le problème aurait donc pu provenir (et est même probablement apparu) d'entités plus petites.
Nous continuerons de surveiller la situation sur notre Chaîne de télégramme et pour vous tenir informé minute par minute, si nécessaire.
Il reste bizarre que 2022 n’ait rien appris à personne, pas même à ceux qui ont abordé le marché avec les atours d’un acteur institutionnel.
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