Vitalik Buterin prévient que les Stablecoins décentralisés actuels ne sont pas résilients à long terme

Le co-fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a averti que les pièces stables décentralisées actuelles ne sont pas suffisamment résilientes pour soutenir la vision à long terme des crypto-monnaies, arguant que l'industrie a besoin de nouvelles conceptions moins dépendantes du dollar américain et moins vulnérables à la capture par des acteurs fortunés.

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Les Stablecoins – des crypto-monnaies conçues pour maintenir une valeur stable, généralement liées au dollar américain ou à d’autres monnaies fiduciaires – sont devenues l’un des segments du marché des crypto-actifs à la croissance la plus rapide. La capitalisation boursière totale du stablecoin a grimpé de 49 % en 2025 pour atteindre 306 milliards de dollars en décembre, grâce à une réglementation plus claire et à une adoption institutionnelle croissante.

Les banques et les sociétés de technologie financière envisagent de plus en plus de lancer leurs propres jetons, tandis que les principales sociétés de cryptographie ont adopté les pièces stables comme pont entre la finance traditionnelle et les blockchains. Parmi eux, le projet de cryptographie soutenu par Trump, World Liberty Financial, a lancé l’année dernière son propre jeton indexé sur le dollar, USD1.

L’institutionnalisation rapide des pièces stables a ravivé une tension de longue date au sein de l’écosystème crypto : la technologie doit-elle servir d’alternative décentralisée au système financier, ou évoluer vers une extension réglementée de celui-ci ? Les critiques préviennent que les pièces stables gérées par les entreprises et soutenues par des dollars émis par le gouvernement compromettent les objectifs initiaux des crypto-monnaies, à savoir la résistance à la censure, la confidentialité et l'indépendance du contrôle de l'État.

Georgii Verbitskii, fondateur de l'application d'investissement crypto TYMIO, a déclaré que les inquiétudes de Buterin mettent en évidence une faiblesse fondamentale du modèle stablecoin actuel.

« Si les pièces stables sont censées soutenir la résilience à long terme, en particulier au niveau des États-nations ou des infrastructures financières mondiales, alors le recours à une monnaie fiduciaire unique comme le dollar américain constitue une faiblesse structurelle », a déclaré Verbitskii. Décrypter.

« Sur un horizon suffisamment long, l'inflation, la politique monétaire et le contrôle politique s'infiltrent inévitablement dans le système », a-t-il ajouté.

Verbitskii a noté que les jetons dominants comme l'USDT de Tether et l'USDC de Circle sont déjà des produits profondément institutionnels, avec un contrôle centralisé et une exposition à l'inflation fiduciaire.

« Un stablecoin véritablement mondial doit probablement être indépendant de tout État individuel – potentiellement basé sur un panier diversifié d'actifs ou de matières premières – et sécurisé par des mécanismes difficiles à capturer financièrement », a-t-il déclaré.

Buterin a fait valoir qu’à long terme, même un ancrage stable au dollar américain crée des risques. « Suivre le dollar est une bonne chose à court terme, mais à mon avis, une partie de la vision des États-nations en matière de résilience devrait être l'indépendance même de cet indicateur de prix », a-t-il écrit. « Sur un horizon de 20 ans, eh bien, que se passe-t-il si vous hypergonflez, même modérément ? »

Le co-fondateur d’Ethereum a également averti que la plupart des pièces stables décentralisées reposent sur des oracles qui peuvent être capturés si suffisamment d’argent leur est consacré. Sans une meilleure conception, a-t-il noté, les protocoles doivent s'appuyer sur des niveaux élevés d'extraction de valeur auprès des utilisateurs pour se défendre, ce qui rend les systèmes moins attrayants et moins équitables.

« C’est en grande partie la raison pour laquelle je m’oppose systématiquement à la gouvernance financiarisée », a ajouté Buterin. « Il n'y a par nature aucune asymétrie défense/attaque, donc des niveaux d'extraction élevés sont le seul moyen d'être stable. »

Boris Bohrer-Bilowitzki, PDG de la société de blockchain de couche 1 Concordium, a déclaré Décrypter que la décentralisation d'Oracle est un problème qui « nécessite un véritable travail d'infrastructure, pas un théâtre de gouvernance ».

« Les projets actuels sont surindexés sur les partenariats TradFi et l'acceptation des entreprises au détriment des fondamentaux », a-t-il déclaré. « Les partenariats sont importants pour une adoption et un déploiement à grande échelle, mais ils ne doivent pas prendre le pas sur la conformité réglementaire, la sécurité et une réelle résilience. »

Un troisième problème, selon Buterin, est la performance du jalonnement. Si les utilisateurs de stablecoins ne peuvent gagner que quelques points de pourcentage alors que le jalonnement offre des rendements plus élevés, alors les stablecoins deviennent structurellement moins compétitifs.

Buterin a décrit plusieurs approches possibles, notamment la réduction drastique des rendements du jalonnement, la création de formes de jalonnement plus sécurisées ou la recherche de moyens de rendre le jalonnement de pénalité compatible avec les garanties stables.