SpaceX a révélé qu'il détenait 18 712 Bitcoins d'une valeur d'environ 1,5 milliard de dollars (environ 1,3 milliard d'euros) dans ses documents d'introduction en bourse récemment déposés, révélant une position crypto beaucoup plus importante que celle estimée précédemment par les sociétés d'analyse de blockchain.
Selon la déclaration d'enregistrement S-1 déposée auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, la société aérospatiale dirigée par Elon Musk a accumulé ses avoirs en Bitcoin à un prix d'achat moyen d'environ 35 320 $ par Bitcoin.
Aux prix actuels du marché, l’allocation de trésorerie place SpaceX parmi les plus grandes entreprises détentrices de Bitcoin au monde, derrière des sociétés telles que Strategy.
Les détails du dossier récent ont également montré que la société valorisait Bitcoin à 1,3 milliard de dollars (environ 1,1 milliard d'euros) à sa juste valeur au 31 mars, tandis que le récent rallye de Bitcoin a rapproché la valeur de 1,5 milliard de dollars (environ 1,3 milliard d'euros).
Le dernier rapport déposé auprès de la SEC indique que SpaceX détient considérablement plus de Bitcoin que les 11 509 BTC de Tesla, dépassant de loin les estimations précédentes de BitcoinTreasuries.NET et de la société d'analyse cryptographique Arkham, qui évaluaient toutes deux les avoirs de la société à 8 285 Bitcoins.
Cette divulgation s'est accompagnée de la confirmation par SpaceX de son intention d'entrer en bourse dans le cadre de ce qui pourrait devenir la plus grande introduction en bourse de l'histoire des marchés des capitaux.
Les rapports suggèrent que la société pourrait rechercher une valorisation comprise entre 1,5 milliard de dollars (environ 1,3 milliard d'euros) et 2 milliards de dollars (environ 1,7 milliard d'euros), la plaçant potentiellement aux côtés d'Apple, Microsoft et NVIDIA en termes de valeur marchande si l'extrémité supérieure est atteinte.
Le calendrier spécifique et le suivi des coûts dans le dossier S-1 illustrent que SpaceX a traité Bitcoin comme une immobilisation à long terme.
Bien que le Wall Street Journal ait signalé des ajustements comptables à la baisse de la valeur de ses actifs cryptographiques au cours des années précédentes en raison du déclin du marché, la documentation de l'introduction en bourse montre que la société a choisi de conserver ses actifs pendant les cycles du marché.
Cette résilience indique que l'actif a été intégré dans ses perspectives macroéconomiques globales, conférant à l'entreprise une asymétrie haussière qui s'est notamment révélée payante aux valorisations actuelles du marché.
L'introduction en bourse pourrait remodeler la stratégie Bitcoin de SpaceX
Cependant, une fois rendu public, SpaceX pourrait faire l’objet d’un examen minutieux accru sur la manière dont il gère les actifs numériques figurant dans son bilan.
En privé, Musk avait le pouvoir quasi absolu d’allouer des capitaux à des actifs numériques volatils sans rendre compte au public.
Après l'introduction en bourse, SpaceX sera soumis à une gouvernance d'entreprise plus stricte, à une obligation fiduciaire envers les actionnaires publics et à un examen minutieux de la part des investisseurs institutionnels.
Les grands gestionnaires d’actifs très averses au risque rejetteront probablement l’expansion d’une trésorerie crypto volatile, ce qui signifie que le seuil permettant à l’entreprise d’acheter du Bitcoin supplémentaire à court terme sera exceptionnellement élevé.
Le chemin vers une plus grande accumulation est également compliqué par les règles comptables strictes qui régissent les entreprises publiques.
Bien que les normes comptables aient évolué pour permettre aux entreprises de déclarer leurs actifs numériques à leur valeur marchande, la volatilité inhérente aux crypto-monnaies continue d'introduire des fluctuations massives dans le bénéfice net déclaré et la santé du bilan d'une entreprise.
Les investisseurs du marché public préfèrent généralement des flux de trésorerie prévisibles et transparents, en particulier pour une entreprise aérospatiale à forte intensité de capital qui a besoin de milliards pour financer le développement de Starship et les lancements de Starlink.
Ajouter davantage de volatilité au bilan pourrait faire baisser artificiellement le cours de l’action, rendant une décision d’achat contre-productive par rapport aux objectifs principaux de l’introduction en bourse.
En revanche, la probabilité que SpaceX vende une partie ou la totalité de ses avoirs en Bitcoin est nettement plus élevée que la probabilité qu’il en achète davantage.
L’introduction en bourse est fondamentalement un exercice de maximisation de la liquidité et d’optimisation.
Si SpaceX fait face à d’énormes besoins de dépenses en capital pour son programme d’exploration de Mars ou le déploiement mondial de satellites, son conseil d’administration pourrait considérer le coussin Bitcoin de plus de 1,4 milliard de dollars comme une tirelire facile à liquider contre de l’argent.
L’utilisation de Bitcoin pour financer des projets opérationnels et d’ingénierie de base est tout à fait justifiable pour Wall Street, tandis que détenir des actifs numériques spéculatifs tout en brûlant des liquidités pour développer des fusées pourrait irriter les actionnaires institutionnels conventionnels.
Le manuel financier historique de Tesla offre un modèle clair sur la façon dont SpaceX pourrait se comporter en ce qui concerne une vente future.
On sait que Tesla a acheté 1,5 milliard de dollars de Bitcoin en 2021, pour en liquider environ 75 % plus tard afin de démontrer ses liquidités et de consolider ses réserves de liquidités en cas de goulots d'étranglement opérationnels.
Étant donné que Musk dirige les deux sociétés avec des cadres de trésorerie similaires, il est fort probable que SpaceX considère ses avoirs en Bitcoin comme un équivalent de trésorerie très liquide.
Si les conditions du marché se resserrent ou si la valorisation post-IPO exige un bilan plus propre, un désinvestissement partiel et stratégique pour garantir les bénéfices de sa base de coûts de 35 320 $ serait une décision logique et très probable.
En fin de compte, SpaceX se prépare à entrer dans une nouvelle ère de maturité d’entreprise où sa trésorerie Bitcoin sera un point focal polarisant pour les investisseurs.
Alors que les investisseurs technologiques favorables à la cryptographie considéreront la détention comme une stratégie de trésorerie visionnaire et tournée vers l’avenir, les analystes traditionnels de Wall Street y verront probablement une variable de risque inutile.
Que SpaceX décide de détenir, de vendre ou d'acheter, la présence de 18 712 Bitcoins sous sa forme S-1 garantit que le récit financier de l'entreprise restera uniquement lié à l'économie plus large des actifs numériques.
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