La tendance des entreprises à accumuler du bitcoin (BTC) dans leurs bilans pour attirer les investisseurs a pris un tournant radical avec le début de la nouvelle année, selon de nouveaux rapports. Ce qui était autrefois un cycle d’euphorie apparaît désormais comme un défi pour la durabilité du secteur, de nombreuses entreprises négociant en dessous de la valeur de leurs réserves.
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, au moins 37 des 100 plus grandes entreprises détenant des trésoreries Bitcoin se négocient à rabais par rapport à sa valeur liquidative (VNI). Cela équivaut à près de 40 % des acteurs clés du secteur, dont les actions sont valorisées en dessous du BTC qu’ils maintiennent dans leur bilan.
Le trading en dessous de la valeur liquidative (VNI) implique que la valeur marchande de ces entreprises est inférieure à la valeur de leurs réserves de bitcoinsce qui va à l’encontre du modèle économique qui a conduit au boom de 2025. Les bonus ont permis d’émettre des actions au-dessus de la valeur du BTC, de lever de nouveaux capitaux et d’acheter plus d’actifs sans diluer les actionnaires.
Désormais, en se négociant à rabais, toute émission de nouvelles actions visant à acquérir davantage de bitcoins dégraderait la valeur pour les investisseurs existants, car le marché ne reconnaît pas la pleine valeur du Bitcoin. avoirs.
« La phase initiale d'enthousiasme est terminée », a expliqué Brian Huang, co-fondateur de la plateforme d'investissement Glider, dans des déclarations rapportées par les médias spécialisés.
Au cours des neuf premiers mois de 2025, de nombreuses entreprises ont bénéficié de primes élevées sur leurs participations. Ce programme a attiré des dizaines d'entreprises et a porté le total à près de 200 entreprises publiques qui accumulent ensemble plus d'un million de BTC, l'équivalent d'environ 96 milliards de dollars américains (USD).
Du boom à l’ajustement
Cependant, la baisse s'est accélérée en octobre dernieret les performances de ces entreprises tout au long de l’année 2025 ont été à la traîne par rapport au marché traditionnel. Selon BitcoinTreasuries.net, seule la société française The Blockchain Group a dépassé le rendement de 16 % du S&P 500 pour l'année, tandis que les autres ont sous-performé l'indice de référence.
Le reste était à la traîne du S&P 500 et 60 % de ces bons du Trésor ont investi plus dans le bitcoin que ce qu'il vaut actuellement. Des analystes comme Alex Kruger, macroéconomiste, établissent des parallèles avec le cas Grayscale d’il y a cinq ans.
Et en 2020, le fonds se négociait avec une prime proche de 40 %, car il s’agissait du seul moyen réglementé permettant aux institutions de s’exposer au bitcoin.
Cependant, l’arrivée des fonds négociés en bourse (ETF) BTC a changé la donne : la prime a chuté jusqu’à une décote d’environ 50 %, laissant de nombreux investisseurs piégés et conduisant à des ventes à perte importante.
La situation est encore plus prononcée dans les petites entreprisescomme le groupe suédois H100, qui opère avec une décote de 32%, et Vanadi Coffee, dont la valorisation reflète un écart de 61% par rapport à ses réserves de BTC.
Les spécialistes prédisent une vague de consolidation. Katherine Dowling, présidente de Bitcoin Standard Treasury Company, a déclaré que les trésoreries plus solides absorberont les plus faibles par le biais de fusions et d'acquisitions. Un exemple récent est l'achat par Strive de Semler Scientific en septembre, entièrement réalisé en stock.
Parmi les sociétés citées, le cas de Strategy a pris de l'importance ces derniers mois, après qu'une forte baisse de ses actions ait ravivé les critiques de ses détracteurs historiques comme Peter Schiff.
L'économiste, comme le rapporte CriptoNoticias, a remis en question la pérennité du modèle de l'entreprise en affirmant que « ses actions sont en faillite et son modèle économique est une fraude ».
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