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L'introduction en bourse prévue de SpaceX fait déjà l'objet de premières critiques de la part de Wall Street. Morningstar a commencé à couvrir la société aérospatiale à une valorisation nettement inférieure à celle qu'Elon Musk espère atteindre lors de son introduction en bourse. Cela a déclenché un nouveau débat sur la véritable valeur de l'une des sociétés privées les plus importantes au monde.
Alors que SpaceX vise une valorisation proche de 1.800 milliards de dollars, le cabinet d'analyse estime que la juste valeur de l'entreprise se situe aux alentours de 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié du chiffre attendu pour l'opération.
Morningstar remet en question la valorisation proposée de SpaceX
Le rapport a été préparé par l'analyste Nicolas Owens, qui a conclu que la société se négocierait bien au-dessus de sa juste valeur sur la base de ses fondamentaux actuels. Selon son modèle de flux de trésorerie actualisés, les activités principales de SpaceX, y compris les lancements spatiaux et Starlink, ont une valeur d'entreprise de près de 611 milliards de dollars.
En outre, Morningstar intègre environ 170 milliards de dollars supplémentaires associés à des initiatives liées à l'intelligence artificielle et à d'autres projets de croissance futurs. Même dans ces hypothèses, la société estime une valorisation totale de près de 780 milliards de dollars, bien en deçà des attentes entourant l'introduction en bourse.
Les analystes considèrent donc que des opportunités d’entrée plus attractives pourraient survenir une fois la société introduite en bourse. Selon Morningstar, la pression à la vente pourrait augmenter à l'expiration des périodes de restriction limitant la vente d'actions par les investisseurs et les actionnaires privés.
Starlink stimule l'activité, mais l'IA soulève des questions
Malgré son point de vue conservateur sur la valorisation, Morningstar reconnaît que SpaceX conserve des avantages concurrentiels significatifs au sein de l'industrie spatiale. En 2025, l’entreprise était responsable de 83 % de toute la masse envoyée en orbite depuis la Terre et a réussi à réduire les coûts de lancement de plus de 95 % grâce au développement de fusées réutilisables.
De même, le rapport met en évidence les performances de Starlink, qui a généré environ 11,3 milliards de dollars de revenus en 2025 et un bénéfice d'exploitation de plus de 4,4 milliards de dollars. Ces chiffres consolident l'activité de connectivité par satellite comme l'un des principaux moteurs de croissance et de rentabilité de l'entreprise.
Toutefois, les analystes adoptent une position plus prudente à l’égard des initiatives liées à l’IA. En particulier, ils remettent en question la viabilité économique et technologique de projets tels que les centres de données orbitaux, l'un des domaines de croissance future que Morningstar considère comme les plus incertains dans les projections associées à xAI et à d'autres initiatives émergentes.
SpaceX peut-il justifier 1 800 milliards de dollars ?
L'un des points les plus controversés du rapport est la différence entre la valorisation estimée par Morningstar et le chiffre attendu par le marché pour la future introduction en bourse. Le cabinet estime que certains des scénarios les plus optimistes liés à l’intelligence artificielle pourraient ne pas justifier les valorisations actuellement associées à l’entreprise.
Malgré cela, Morningstar ne prévoit pas de correction immédiate après les débuts en bourse. Le faible pourcentage d’actions initialement disponibles, l’intérêt pour les infrastructures d’IA et un éventuel ajout précoce au Nasdaq 100 pourraient soutenir la demande au cours des premières semaines.
En fin de compte, l'introduction en bourse permettra de vérifier si le leadership spatial de SpaceX, la croissance de Starlink et ses paris futurs sont suffisants pour soutenir une valorisation proche de 1 800 milliards de dollars.
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