L’industrie du DLT exhorte Bruxelles à accélérer la réforme du régime pilote DLT afin d’éviter la fuite des liquidités vers les États-Unis. Une alliance d'opérateurs et d'infrastructures de marché autorisées dans le cadre du régime pilote DLT a lancé un appel urgent aux institutions européennes pour qu'elles agissent immédiatement et corrigent les limites du cadre réglementaire actuel pour les infrastructures de marché basées sur la technologie des registres distribués.
Débloquez la tokenisation en Europe
Dans une lettre adressée au Commission européenneil Parlement européen et le Conseil de l'Union européennele secteur prévient que le retard dans l'application effective du paquet d'intégration et de surveillance des marchés (MISP) pourrait laisser l'Union européenne hors du jeu dans la course mondiale à la tokenisation des marchés financiers.
Bien que le MISP reconnaisse à juste titre le DLT comme un pilier stratégique pour moderniser les marchés de capitaux européens, son calendrier de mise en œuvre, qui pourrait s'étendre jusqu'en 2030, crée, selon les signataires, une vulnérabilité stratégique critique. Ils soutiennent que ce vide réglementaire menace de provoquer une migration permanente des liquidités vers des juridictions plus agiles, notamment les États-Unis.
Le secteur rappelle que, grâce à des décisions réglementaires telles que la lettre de non-action de la SEC à la DTCC, le marché américain se dirige déjà vers une infrastructure entièrement numérique, avec un règlement T+0 prévu pour 2026. Ils rappellent que cela ouvre une fenêtre d'arbitrage réglementaire d'au moins quatre ans pendant laquelle l'UE court le risque de perdre de sa pertinence, non seulement en termes de compétitivité du marché, mais aussi dans la projection internationale de l'euro.
Une solution miracle pour sauver la compétitivité européenne
Face à ce scénario, l'alliance propose une solution immédiate : une « solution miracle » réglementaire qui introduit des ajustements techniques minimes au régime pilote DLT actuel, sans attendre la réforme globale incluse dans le MISP. Parmi les mesures demandées figurent l'élargissement de la portée des actifs éligibles, éliminant les restrictions actuelles pour permettre la tokenisation de tous les instruments financiers. Selon le secteur, cette extension ne réduit pas la protection des investisseurs, puisque les règles MiFID II continueraient de s'appliquer pleinement.
Ils demandent également de relever les limites de volume, actuellement comprises entre 6 et 9 milliards d'euros, à au moins 100 à 150 milliards d'euros (environ 1 % du marché actions européen), dans le but d'atteindre une échelle minimalement compétitive. Et éliminer la limitation de durée de six ans pour les licences du régime pilote, qui, selon eux, introduit une incertitude structurelle et décourage les investissements à long terme dans l'infrastructure DLT.
un piège
Les signataires soulignent que ces modifications n'affectent pas d'autres éléments clés du cadre réglementaire européen, comme le CSDR ou la MiFID II, et qu'elles répondent à une volonté politique déjà exprimée dans le MISP lui-même. Ils exigent donc qu'ils soient adoptés dans un délai maximum de six mois, soit par un paquet législatif réduit, soit par un règlement technique indépendant, sans périodes de transition supplémentaires.
La lettre résume que si des mesures ne sont pas prises maintenant, le régime pilote DLT risque de devenir un piège à succès, une expérience bien conçue mais neutralisée par la lenteur législative. Pour les signataires, préserver la pertinence des marchés de capitaux européens et le poids international de l’euro nécessite des décisions immédiates. La lettre est soutenue par des plateformes clés de l'écosystème européen DLT, notamment Axiology DLT, 21X, Central Securities Depository Prague, Lise, Securitize Europe, Seturion, Börse Stuttgart Group, Bit2Me STX et OpenBrick.
Portefeuilles de nouvelle génération avec tokenisation
La lettre coïncide avec la nouvelle génération de portefeuilles, tels que Metamask, qui commencent à émerger comme la porte d'entrée naturelle vers les actions, obligations et autres actifs financiers symboliques. En Europe, cependant, ce saut n'est pas encore possible, car le cadre actuel empêche un investisseur de pouvoir acheter et conserver des titres tokenisés à partir d'un portefeuille avec une échelle, une liquidité et une sécurité juridique. Si l’UE n’adapte pas le régime pilote DLT à temps, l’utilisation financière avancée des portefeuilles sera consolidée en dehors de l’Europe, laissant le marché européen comme utilisateur d’infrastructures étrangères.
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