L’échange de crypto-monnaie Coinbase est devenu l’un des acteurs clés du processus de demande de fonds négociés en bourse (ETF) spot bitcoin (BTC) aux États-Unis, dont l’approbation est attendue dans les prochains jours.
La plateforme a été choisie comme dépositaire des bitcoins par 9 des 12 sociétés candidates aux ETF. Une décision qui est vue par de nombreux spécialistes comme l’un des principaux risques pour la performance des produits dérivés.
À cet égard, le développeur et consultant Bitcoin Giacomo Zucco lance une alerte. Via un post sur X attire l’attention sur le fait que les entreprises n’ont pas choisi d’auto-garder les bitcoins afin de contrôler toutes les marges. Ce qui, selon lui, est dû au fait qu’en cas d’erreur, le risque de réputation éclipse l’argument commercial.
Zucco fait le commentaire en partageant un tweet du développeur identifié comme Nopara73, dans lequel il commente que choisir un dépositaire externe permettra aux émetteurs d’ETF « de ne pas être responsables en cas de problème ». Un argument qui n’a pas été reconnu par les demandeurs des produits dérivés, qui ont donné d’autres raisons pour expliquer leur choix.
Jusqu’à présent, il a seulement été dit que le choix de Coinbase comme dépositaire repose non seulement sur le fait qu’il s’agit de l’un des principaux échanges de crypto-monnaie au monde, après Binance, mais aussi sur le fait que l’entreprise cotée à la Bourse de New York depuis 2021.
Ce qui précède transforme l’échange en une plateforme extrêmement réglementée et supervisée, qui garantit la légalité du produit. Il devrait ensuite remplir la fonction de surveillance et d’atténuation des manipulations du marché du Bitcoin.
La sélection est également soutenue par le fait que Coinbase partagera la supervision avec le Nasdaq, membre de l’Intermarket Surveillance Group, une entité reconnue dans le monde de la finance traditionnelle et dont la surveillance a été acceptée par le passé pour plusieurs dérivés à terme Bitcoin.
Cependant, pour de nombreux spécialistes, il reste risqué qu’une entité qui commercialise légalement le bitcoin (BTC) et d’autres crypto-monnaies à quiconque soit la dépositaire de ceux qui investissent dans des ETF approuvés par la Securities and Exchange Commission. (SEC) des États-Unis.
Les multiples fonctions de Coinbase sont ainsi remises en cause, suscitant des inquiétudes en raison de l’influence de l’échange sur la structure du marché.
Comme l’a exprimé Mike Belshe, PDG de BitGo, il y a quelques mois, « Coinbase présente des risques que la communauté ne comprend peut-être pas pleinement en opérant simultanément en tant que bourse, dépositaire et courtier. »
Ces mêmes doutes ont été soulevés par le cabinet d’analyse Kaiko, se demandant si une surveillance partagée avec le Nasdaq serait suffisante afin qu’il n’y ait pas de manipulation de marché.
Kaiko rappelle que Coinbase a augmenté sa part de marché pendant les minutes les plus volatiles du bitcoin, ce qui signifie que a une influence significative sur les prix des cryptomonnaies à ces moments-là. Il craint donc que l’approbation des ETF n’entraîne une augmentation du volume des échanges sur la plateforme de cryptomonnaie et que cela modifie le marché.
Malgré ce qui précède, certains prétendent que cette augmentation du volume de la participation au marché n’engendrera pas de conséquences majeures.
« Bien que je pense qu’il est remarquable que la majorité des émetteurs d’ETF aient choisi Coinbase, et je comprends pourquoi les gens pourraient s’inquiéter, je ne pense pas que ce soit un problème tant que la sécurité de l’échange est forte », déclare l’analyste James Seyffart. des ETF Bloomberg. « Nous devrons probablement voir comment les choses évolueront dans les mois et les années à venir », a-t-il déclaré.
« Avoir autant de bitcoins concentrés chez un seul dépositaire n’est pas tout à fait idéal, et je pense qu’il serait bénéfique que d’autres bourses de qualité participent en tant que dépositaires », a déclaré Brian D. Evans, directeur de BDE Ventures, aux médias. Pourtant, l’exécutif a du mal à rencontrer les autres participants immédiatement, en raison du manque de clarté de la réglementation aux États-Unis.
BitGo, une société qui propose également des services de garde, a été exclue des options proposées aux candidats à l’ETF, bien que Belshe ait exprimé l’espoir que la plateforme être inclus dans le futur.
Les problèmes de Coinbase avec la SEC auront-ils une influence ?
Une autre situation qui suscite des inquiétudes quant au rôle de dépositaire de Coinbase est que la société est actuellement plongé dans un conflit juridique avec la SEC. Ceci, après avoir été accusé en juin de l’année dernière d’avoir géré illégalement une maison de change non enregistrée et de commercialiser des titres sans autorisation.
Comme CriptoNoticias l’a rapporté, jusqu’à présent, l’entreprise n’a pas été en mesure de faire pression sur l’agence fédérale pour qu’elle élabore une réglementation spécifique pour l’écosystème. Tout cela malgré l’insistance du PDG de Coinbase, Brian Brian Armstrong, et de son équipe juridique.
En ce sens, l’attention est attirée sur la manière dont la SEC valorise le rôle de Coinbase en tant que dépositaire des bitcoins des ETF, tout en remettant en question sa légalité en tant que plateforme d’échange. On ne sait pas quelles répercussions pourraient avoir les résultats du procès toujours en cours devant les tribunaux sur le marché des produits dérivés.
Des doutes sur les performances de l’entreprise Coinbase
Les analystes ont également jeté leur dévolu sur les performances de l’entreprise Coinbase. Il est à noter que même si la société a connu une résurgence en 2023, l’activité commerciale sur la plateforme reste modérée et on craint qu’elle ait du mal à maintenir sa valorisation cette année.
«Le nombre d’utilisateurs effectuant des transactions mensuelles n’était que de 6,7 millions à la fin du troisième trimestre 2023, contre 8,5 millions il y a un an. Le volume des transactions a chuté de plus de 50 pour cent au cours de la période, tandis que le revenu total des transactions était inférieur d’un cinquième », note un rapport du Financial Times.
Il est donc attendu un rebond pour l’entreprise en 2024 en raison de son rôle de dépositaire des bitcoins détenus par les fonds ETF. Une avancée que certains analystes de JPMorgan remettent en question, anticipant des effets pervers.
Les spécialistes de la société financière estiment que l’approbation des ETF Bitcoin limitera la création de nouveaux comptes sur Coinbase, car de nouveaux investisseurs Ils pourraient opter pour des ETF plutôt que pour des échanges de cryptomonnaies. De plus, une transparence et une efficacité accrues du marché obligeraient également la bourse à réduire ses frais.
Néanmoins, et malgré les questions, ils assurent que les avantages d’être le principal dépositaire des fonds ETF finiront par se manifester pour l’entreprise à plus long terme.