Les contrats à terme perpétuels de crypto-monnaie sont déjà disponibles sur une base réglementée aux États-Unis, mais l'offre pratique pour les traders pourrait être limitée, du moins pour l'instant, au marché du Bitcoin. Bien que des plateformes comme Kalshi permettent un tableau de bord plus large des marchés, la liquidité, les spreads et les coûts de financement détermineront si les paires d'altcoins deviendront réellement utilisables.
Les contrats à terme perpétuels sont des contrats dérivés qui permettent de parier sur le prix d'un actif sans date d'expiration, en ajustant les positions grâce à un taux de financement périodique entre acheteurs et vendeurs. Ils constituent l’un des instruments les plus populaires sur le marché mondial de la cryptographie, mais jusqu’à récemment, ils fonctionnaient presque exclusivement sur des plateformes offshore en dehors de la portée réglementaire américaine.
Un cadre réglementaire qui ouvre la porte
Ce changement répond à une nouvelle approche des régulateurs américains. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a approuvé le cadre qui permet ces produits, accompagné d'une interprétation et d'une position de non-action qui donne une sécurité juridique aux plateformes. Avec cela, les perpétuelles cessent d’être un territoire exclusivement extraterritorial et entrent dans le circuit réglementé.
Kalshi affiche déjà sa page de contrats à terme perpétuels avec plusieurs marchés, y compris des contrats sur des actifs comme HYPE. La plateforme utilise les indices CF Benchmarks comme référence de prix, dont le Bitcoin Real Time Index, qui sert de base à la liquidation et à la valorisation des positions.
Bitcoin, le seul marché avec une vraie profondeur
L’existence d’un conseil d’administration élargi ne garantit pas que tous les marchés fonctionnent. La différence entre avoir un contrat coté et pouvoir l'utiliser efficacement dépend de la profondeur du carnet de commandes, du resserrement des spreads et de la stabilité du financement. Dans ces facteurs, Bitcoin a un avantage : c’est l’actif avec la plus grande liquidité et le plus grand volume, et donc le plus susceptible d’offrir des conditions compétitives dès le premier jour.
Pour les paires d’altcoins, cependant, le risque est qu’elles deviennent des marchés nominaux : elles existent sur la liste, mais avec peu de liquidité, des spreads larges et un financement volatil qui rendent chaque opération plus coûteuse. À cela s’ajoute le facteur d’habitude : les traders ont tendance à rester sur des plateformes où ils ont déjà des liquidités et des habitudes opérationnelles, ce qui rend difficile pour les nouveaux marchés réglementés de capter rapidement du volume.
Contexte de concurrence et de marché
Les progrès réglementaires intensifient également la concurrence entre les plateformes. Coinbase, par exemple, a annoncé qu'il allait introduire des dérivés cryptographiques mondiaux sur le marché américain, signe que les grandes entreprises cherchent à se positionner sur un segment historiquement dominé par les bourses offshore.
En toile de fond, un marché perpétuel en pleine expansion. Selon le rapport perpétuel 2026 de CoinGecko, ces contrats concentrent une part dominante du volume mondial des échanges de cryptomonnaies, ce qui explique l'intérêt des plateformes réglementées à capter une partie de cette activité aux Etats-Unis.
La question est désormais d’exécution plutôt que d’autorisation : une fois la réglementation résolue, le prochain défi sera de créer suffisamment de liquidités pour que les marchés au-delà du Bitcoin aient un sens pour les traders. En attendant, le roi des crypto-monnaies continuera d’être, même dans les monnaies perpétuelles réglementées, le seul terrain véritablement traversable.
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