Les cinq conseils en or de Jesse Livermore pour gagner de l'argent

Si Rockefeller représente la discipline patiente et la frugalité anticyclique de Hetty Green, Jesse Lauriston Livermore incarne probablement l'archétype le plus sombre et le plus utile pour l'investisseur crypto contemporain, car toute sa carrière a été une succession brutale de fortunes faites et perdues à une échelle qu'aucune figure financière du XXe siècle n'a jamais égalée.

Né en juillet 1877 dans une ferme pauvre de Shrewsbury, dans le Massachusetts, il arrive à Boston à l'âge de quatorze ans avec cinq dollars en poche. Il a commencé comme fabricant de tableaux chez Paine Webber, inscrivant les prix à la craie, et à seize ans il travaillait déjà à plein temps dans les bucket shops, ces casinos déguisés en maisons de courtage où il gagnait tellement qu'on a fini par l'interdire de presque toute la Nouvelle-Angleterre.

À trente ans, il court-circuita la panique de 1907 au point que JPMorgan lui demanda personnellement d'arrêter de vendre, et en octobre 1929, il exécuta le pari baissier le plus célèbre de l'histoire du marché, empochant une centaine de millions de dollars alors que Wall Street se vide de son sang.

Ses principes ont été systématisés par lui-même dans Comment négocier des actions de 1940 et raconté de manière biographique par Edwin Lefèvre dans Réminiscences d'un opérateur boursier à partir de 1923, deux livres qui sont encore obligatoires à lire sur n'importe quel pupitre de négociation institutionnel un siècle plus tard.

Premier conseil : réduisez les pertes avant qu’elles ne vous coupent la route

La règle principale de Livermore, réitérée inlassablement dans son livre, est que la première petite perte s'avère toujours la moins coûteuse. Le spéculateur doit se protéger de tout désastre en acceptant cette première perte sans discussion ni justification.

Selon ses propres mots, « les profits se soignent d’eux-mêmes, mais les pertes ne le font jamais », une phrase qui résume l’asymétrie brutale des marchés et qui s’applique avec une précision chirurgicale à l’investisseur crypto qui détient des positions perdantes en attendant un rebond rarement précédant une liquidation.

La traduction contemporaine est directe, car la différence entre un compte survivant et un compte liquidé ne se décide presque jamais au moment de l’entrée, mais au moment précis où la thèse se brise et où le trader doit choisir entre accepter le prix de l’aveu de l’erreur ou la transformer en catastrophe.

Deuxième conseil : ne faites jamais la moyenne d'une position perdante

Si la première règle protège contre une erreur ponctuelle, la seconde protège contre une erreur systémique, et Livermore a insisté sur le fait qu'ajouter du capital à une position déjà perdante est l'un des moyens les plus rapides et les plus stupides de détruire un compte de trading.

Le principe repose sur un constat simple, selon lequel le marché vous indique déjà par son mouvement que votre lecture était fausse, et doubler la mise pour « baisser la moyenne » équivaut à argumenter avec le marché dans son propre langage avec des arguments de plus en plus coûteux.

Transférée à l'écosystème crypto, où l'habitude de « réduire en moyenne » les jetons qui chutent de quarante, soixante ou quatre-vingts pour cent est pratiquement un sport national parmi les détaillants, la règle de Livermore fonctionnerait comme un filtre implacable qui aurait sauvé une bonne partie des portefeuilles détruits à chaque cycle.

Troisième conseil : pyramidez uniquement les positions qui font des bénéfices

Dans son livre de 1940, Livermore explique avec une clarté inhabituelle que lorsque l'on veut construire une position importante, la bonne chose à faire est de commencer avec une petite partie et d'ajouter du capital seulement si le marché confirme que la direction choisie était correcte, en achetant chaque nouvelle jambe à un prix plus élevé que le précédent si la position est longue, ou plus bas si elle est courte.

La logique derrière ce principe est élégante et contre-intuitive, car elle oblige le trader à payer le pire prix moyen possible pour ses contributions, mais garantit que du capital supplémentaire n'est déployé que sur la base de la thèse que le marché valide déjà avec son mouvement réel.

En crypto, où la pratique habituelle est exactement l’inverse et où les investisseurs ont tendance à acheter davantage à mesure que l’actif baisse, la règle de Livermore inverse le réflexe naturel et propose une discipline bien plus proche de celle des traders professionnels qui survivent à plusieurs cycles.

Quatrième conseil : attendez la confirmation, ne devinez pas le marché

L'une des phrases les plus citées de Livermore dans Réminiscences C'est un avertissement de ne pas agir sur une transaction jusqu'à ce que le marché lui-même confirme son opinion, car être un peu en retard sur une tendance est l'assurance la moins chère pour ne pas se tromper complètement.

Cette patience active, qu'il a décrite comme « l'attente du point pivot » et qu'il a passé des semaines ou des mois à confirmer en lisant le téléscripteur, contraste brutalement avec le réflexe crypto contemporain d'acheter avant la cassure, d'anticiper des récits qui ne se sont pas encore matérialisés ou d'entrer des jetons basés sur des rumeurs divulguées par Telegram.

La traduction actuelle suggère que la grande majorité des entrées prématurées se transforment en pertes non pas parce que la thèse était fausse, mais parce que le timing exigeait une patience que le trader, soucieux de ne pas rater le mouvement, était incapable de maintenir jusqu'au signal de confirmation.

Cinquième conseil : l’important n’est pas combien vous gagnez, mais combien vous gardez

La dernière leçon de Livermore est la plus douloureuse, car lui-même était la preuve vivante et tragique de ses propres débuts, puisqu'après avoir gagné et perdu quatre fortunes de plusieurs millions de dollars en trente ans de carrière, il finit par se suicider en novembre 1940 dans le vestiaire du Sherry-Netherland à Manhattan, avec une valeur nette négative et une note à sa femme qui disait simplement « Je suis un échec ».

Sa phrase canonique, « peu importe combien d’argent vous gagnez sur les marchés, ce qui compte c’est ce que vous parvenez à conserver », prend une densité à la lumière de sa biographie qu’aucun manuel moderne de gestion de patrimoine ne peut égaler, et énonce clairement la différence entre être doué pour générer des profits et être doué pour créer une richesse durable.

L'application au cycle crypto est pratiquement littérale, car chaque marché haussier produit des milliers de portefeuilles qui, au sommet, atteignaient des chiffres à six ou sept chiffres et qui, lors du marché baissier suivant, se sont complètement évaporés, simplement parce que leurs propriétaires n'ont jamais appris à retirer du capital de la table et à convertir les bénéfices papier en richesse réelle.

Le pont avec le présent

Réduire rapidement les pertes, ne jamais faire de moyenne, pyramider uniquement les gagnants, attendre la confirmation avant d'agir et comprendre qu'il est plus difficile de détenir que de gagner sont cinq principes que Jesse Livermore a appliqués en lisant des bandes de téléscripteurs papier, sans logiciel de backtesting, sans graphiques en temps réel et sans accès aux produits dérivés standardisés.

Le fait que ses règles continuent de fonctionner exactement de la même manière sur des marchés qui fonctionnent 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 avec des moteurs d’appariement qui traitent des millions d’ordres par seconde, et qu’elles s’appliquent sans modification à une classe d’actifs qui n’existait pas lorsqu’il s’est suicidé, en dit long sur la nature permanente du comportement humain à risque et très peu sur une technologie particulière.

-M. marché

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