Dans les derniers jours de 2025, une série de mouvements dans le Infrastructure monétaire américaine Cela a suscité des alertes – et des attentes – sur les marchés financiers et cryptographiques.
Le 31 décembre, les banques se sont retirées 74,6 milliards de dollars de la Facilité de pension permanente (SRF) de la Réserve fédérale des États-Unisun niveau record pour ce mécanisme qui fait office de soupape de pression pour le système financier. Le FRU permet d’échanger des garanties de haute qualité contre des liquidités immédiates et est généralement activé lorsque le financement privé devient plus restrictif.
Dans l’écosystème crypto, où la liquidité est l'oxygène du prixces mouvements ne passent pas inaperçus.
Repo en hausse et lecture incomplète
L’augmentation du recours aux pensions a été initialement interprétée comme un signe de stress. Non seulement les SRF ont été déclenchés : ils ont également été enregistrés 106 milliards de dollars supplémentaire dans le facilité de prise en pensionun autre comportement typique de fin d’année lorsque les bilans bancaires sont ajustés aux dates comptables.
Cependant, les analystes macroéconomiques tels que La lettre de Kobeissi Ils ont souligné un détail moins bruyant mais plus pertinent : la réponse précédente de la Fed.
La clé n'était pas le sommet, mais la préparation
Avant que les tensions de fin d'année ne fassent la une des journaux, le Banque de réserve fédérale de New York avait déjà commencé à agir. Le 12 décembre, cela a commencé achats de bons du Trésor pour près de 40 milliards de dollarsdans le cadre du programme Achats pour la gestion des réserves (RMP)avec l'objectif explicite de maintenir des réserves abondantes.
Un mois plus tôt, la Fed confirmait par ailleurs que arrêterait la réduction de son bilan à compter du 1er décembre, mettant fin au drainage associé au resserrement quantitatif. Sans le déclarer formellement, le bilan a cessé de se contracter et a commencé à croître de manière sélective.
Sur le plan opérationnel, c’était un signal clair : L’autorité monétaire n’est pas disposée à autoriser des pénuries structurelles de liquidités en 2026.
Bitcoin et sa nouvelle macro-sensibilité
Ce contexte devient plus pertinent parce que Bitcoin ne fonctionne plus isolé du système financier traditionnel. L'arrivée du FNB au comptant a intégré le BTC dans les mêmes flux que suivent les opérateurs de crédit et de titres à revenu fixe.
En 2025, cette dynamique était évidente. L’actif total sous gestion des ETF au comptant Bitcoin américains est tombé de 169,5 milliards de dollars en octobre jusqu'à 120,7 milliards en décembrereflétant les sorties et le repositionnement dans un environnement de liquidité plus tendu.
Pour des entreprises comme Niveaux de grisce changement marque le début d'une nouvelle étape : dans ses perspectives pour 2026, le gestionnaire maintient que le classique le cycle de quatre ans pourrait perdre de sa pertinenceremplacé par un cycle dominé par la liquidité et les flux institutionnels. Une lecture similaire a été proposée par Standard affrétéqui identifie les ETF comme un facteur de prix plus influent que la réduction de moitié à court et moyen terme.
Du « stress dans les pipelines » au soutien du marché
Le recours intensif au FRU n’implique pas en soi une amélioration immédiate de la liquidité. Mais la volonté de la Fed de agir avec des outils d'équilibreet pas seulement par la rhétorique, suggère un changement de parti pris.
Le propre communiqué du RMP prévoit que ces achats se poursuivront « pendant quelques mois »au moins jusqu’au printemps 2026, période au cours de laquelle les engagements non liés aux réserves augmentent généralement. Pour les marchés, cela revient à un message opérationnel : Le système bénéficiera d’un soutien suffisant pour éviter le rationnement des liquidités.
Quand le concessionnaires peut financer des positions sans friction, la profondeur du marché s'améliorela volatilité est comprimée et les actifs à risque, y compris Bitcoin, ont tendance à réagir plus rapidement que le consensus macroéconomique.
Indicateurs à suivre début 2026
Au-delà du titre du repo, les analystes soulignent un certain nombre de signaux clés :
Normalisation de l'utilisation du FRU après le changement de calendrier.
Continuité des achats de bons du Trésor par la Fed.
Des conditions financières laxistes, telles que mesurées par le Fed de Chicago et son Indice national des conditions financières.
Reprise soutenue de la capitalisation pièces stablescomme proxy de la liquidité cryptographique.
Retour de flux cohérents vers les ETF au comptant Bitcoin.
Un scénario de reconstruction, pas d’euphorie
Un environnement de liquidité plus favorable n’implique pas une reprise immédiate. Historiquement, on observe d’abord moins de violence dans les chutesune meilleure absorption des ventes et des rebonds qui parviennent à être pérennes. Puis les flux arrivent.
Si ce schéma se répète, Bitcoin pourrait anticiper une reprise en 2026 sans avoir besoin d’un nouveau catalyseur narratif. Dans un marché de plus en plus macro, le signal ne serait pas une réduction de moitié, mais quelque chose de plus simple – et de plus puissant – : la disponibilité de liquidités.