Il prix du pétrole est redevenu le principal thermomètre du risque géopolitique mondial, et ce mouvement pousse Bitcoin à un nouveau test macroéconomique. La hausse du pétrole brut, portée par l'escalade du conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran, coïncide avec des signes de soutien temporaire des liquidités de la Réserve fédérale, générant deux forces qui tirent dans des directions opposées pour les marchés.
Ces derniers jours, le Brent a dépassé les 80 dollars le baril et a brièvement touché les 82 dollars, son plus haut niveau depuis janvier 2025. Dans le même temps, le West Texas Intermediate (WTI) évoluait près des 73,8 dollars. Cette hausse reflète la crainte d'une perturbation dans le détroit d'Ormuz, l'un des points logistiques les plus critiques du système énergétique mondial.
En parallèle, la Réserve fédérale de New York a procédé à une opération de rachat (repo) de 3 000 millions de dollars adossée à des bons du Trésor, une injection temporaire de liquidités qui a laissé un soutien net de près de 2 373 millions de dollars au système bancaire.
Bitcoin a réagi avec volatilité. La crypto-monnaie est tombée jusqu'à 63 000 dollars avant de remonter vers la zone des 66 000 à 67 000 dollars, reflétant l'incertitude quant à la force macroéconomique qui finira par dominer.
Le pétrole augmente en raison du risque logistique
Le marché de l’énergie ne réagit pas seulement à la possibilité d’une perte d’approvisionnement. Le problème central est l’infrastructure qui transporte le pétrole.
Le détroit d’Ormuz est l’un des corridors maritimes les plus importants de la planète. Environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole transite par ce point, en plus des volumes importants de gaz naturel liquéfié.
Dans ce contexte, le risque ne se limite pas à une pénurie de barils, mais plutôt à un transport plus coûteux et incertain.
Certains facteurs qui exercent une pression sur les prix comprennent :
retrait de la couverture d'assurance pour les navires transitant par la zone
détournements de routes maritimes pour éviter les conflits
augmentation des coûts de transport
retards de livraisons et contrats logistiques
Même des attaques ou des menaces intermittentes contre les navires peuvent augmenter ce que l’on appelle la « prime de guerre » à mesure que le marché commence à prendre en compte les perturbations potentielles du flux d’énergie.
L'Iran a ajouté de la pression en déclarant le détroit fermé et en menaçant d'attaquer les navires tentant de le traverser. Bien que la capacité réelle de bloquer complètement le passage soit incertaine, la simple augmentation du risque suffit à faire bouger les prix.
Le conflit avec les prévisions d’offre
Ce scénario intervient à un moment où de nombreux analystes s’attendaient à un marché pétrolier relativement confortable.
Avant l’escalade géopolitique, plusieurs organisations prévoyaient que la croissance de l’offre dépasserait la demande dans les années à venir.
L'Energy Information Administration des États-Unis avait estimé que le Brent atteindrait en moyenne environ 58 dollars en 2026, tandis que l'Agence internationale de l'énergie prévoyait également une croissance de la production supérieure à la demande.
Toutefois, le problème des goulots d’étranglement logistiques peut complètement modifier ces prévisions.
Même avec une offre mondiale abondante, le pétrole doit voyager des producteurs aux consommateurs. Lorsqu’un itinéraire clé devient dangereux, le marché réagit rapidement.
C’est pour cette raison que certains analystes ont commencé à élargir leurs fourchettes de prévisions. Dans les scénarios d’escalade sévère, certains calculs placent le Brent même près de 150 USD le baril.
L'opération repo de la Fed : un signal plutôt qu'une ampleur
Parallèlement au choc énergétique, l'opération de rachat menée par la Réserve fédérale a retenu l'attention des marchés.
L'intervention de 3 milliards de dollars ne représente pas un changement de politique monétaire. Maintenir la stabilité du marché monétaire et garantir que le taux des fonds fédéraux reste dans sa fourchette cible fait partie des opérations normales de la banque centrale.
Toutefois, sur les marchés financiers, ce n’est pas seulement la taille de l’opération qui compte, mais aussi son modèle.
Une intervention isolée peut être interprétée comme une routine technique. Mais une série de transactions similaires pourrait suggérer un resserrement des conditions de liquidité.
Ces types de signaux sont généralement suivis de près par les investisseurs dans des actifs sensibles à la liquidité, notamment Bitcoin.
Un atout pris entre deux récits
Le comportement du Bitcoin est particulièrement complexe dans cet environnement car l’actif peut réagir simultanément à différentes forces macroéconomiques.
D'une part, l'augmentation de prix du pétrole pourrait renforcer les pressions inflationnistes. Si l’inflation reste élevée, les banques centrales pourraient retarder les baisses de taux, ce qui pénalise généralement les actifs à risque.
D’un autre côté, si les tensions géopolitiques créent des tensions sur les marchés financiers et obligent les banques centrales à fournir des liquidités supplémentaires, Bitcoin pourrait en bénéficier en tant qu’actif sensible à l’expansion monétaire.
Actuellement, ces deux récits se font concurrence.
Un marché crypto encore fragile
La structure du marché de la cryptographie n’offre pas non plus de signes clairs de force.
Bien que les ETF Bitcoin aient enregistré des entrées de plus d’un milliard de dollars la semaine dernière, mettant ainsi fin à une séquence de cinq semaines de sorties, l’activité institutionnelle en dehors de ce canal reste modérée.
Bitcoin reste environ 45 % en dessous de son plus haut historique, et le retour d’acheteurs institutionnels plus importants ne s’est pas encore concrétisé.
Les marchés d’options reflètent également la prudence. L'indice DVOL, qui mesure la volatilité implicite du Bitcoin, s'est élevé à près de 55, suggérant des mouvements quotidiens proches de 2,5 % ou 3 %.
En outre, les tentatives de reprise continuent de générer des ventes proches du niveau de 70 000 USD.
Quel canal macro finira par dominer
À ce stade, l’avenir du Bitcoin semble dépendre de celui des deux canaux macroéconomiques qui finira par prévaloir.
Le premier est le canal inflationniste. Si le détroit d’Ormuz reste fermé ou si le transport du pétrole reste perturbé pendant des semaines, le pétrole brut pourrait rester à des niveaux élevés. Il serait alors difficile pour les banques centrales d’assouplir leur politique monétaire.
Le second est le canal de liquidité. Si les tensions géopolitiques commencent à faire pression sur les marchés financiers et que la Réserve fédérale répond par des interventions plus fréquentes pour stabiliser le système, Bitcoin pourrait commencer à bénéficier d’un environnement financier plus flexible.
Pour l’instant, le canal inflationniste semble dominer. L’or reste fort, les actions sont faibles et la volatilité du pétrole reste élevée.
Le Bitcoin, bien qu’il ait fait preuve d’une certaine résilience, oscille toujours dans une fourchette inconfortable entre 63 000 et 70 000 dollars.
En fin de compte, le marché n’attend pas le prochain titre sur les crypto-monnaies. Elle attend des signaux plus clairs sur l’orientation de l’énergie, de l’inflation et de la liquidité mondiale.