Cet été, le peso mexicain et la bourse mexicaine ont été mis sous pression par leur voisin du nord. Les deux problèmes qui ont plombé l'économie mexicaine et compliqué les échanges d'actifs américains en août ont été les incertitudes sur l'issue de l'élection présidentielle américaine et la crainte d'une récession qui pourrait s'étendre.
Ces deux facteurs pèsent sur l’économie mexicaine car leur évolution pourrait affecter négativement les échanges commerciaux entre les États-Unis et le Mexique. On peut donc dire que lorsque l’économie américaine attrape un rhume (une récession), le Mexique éternue.
Comme l'a souligné cet été un rapport de l'agence de notation financière Fitch, l'issue des élections américaines de novembre pourrait conduire à une nouvelle montée du protectionnisme commercial aux États-Unis. Et cela serait mauvais pour les échanges haussiers sur le marché des actions et le Forex (dollar américain/dollar mexicain).
Le déficit commercial des États-Unis en matière de biens devrait atteindre en moyenne 1 100 milliards de dollars en 2022-23 ; le déficit commercial avec la Chine s’est réduit depuis 2018, mais cela a été compensé par l’élargissement des déficits avec d’autres pays ou régions. Asie-Pacifique représentaient 40 % des importations américaines en 2023, AEUMC 29% et l'UE environ 19%.
Si l'on examine l'évolution des parts commerciales par pays, la part de la Chine dans les importations américaines a culminé en 2018 et a depuis diminué. À mesure que les chaînes d'approvisionnement se sont diversifiées, la part des importations d'autres pays a augmenté (par exemple, le Mexique et le Vietnam). Le Mexique entretient donc un lien très étroit avec son voisin du nord et avec l'UE. commerce d'actifs mexicains devient très dépendant des bonnes nouvelles qui viennent de là.
Les dix premiers partenaires commerciaux des États-Unis représentent environ 70 % de toutes les importations, mesurées en valeur ; le Mexique, la Chine et le Canada sont de loin les plus importants, représentant plus de 40 % des importations américaines. En termes de part des exportations, le Mexique et le Canada se démarquent. Les États-Unis représentent environ les quatre cinquièmes de toutes les exportations de biens ; en termes de PIB, les exportations vers les États-Unis dépassent 20 % pour le Mexique, le Canada et le Vietnam.
Les chiffres de l'agence sont explicites. Une récession aux États-Unis (une croissance économique plus faible) réduira les échanges commerciaux avec le Mexique, ce qui aura un impact négatif sur l'économie et, par conséquent, sur les échanges d'actifs mexicains.
Les échanges d'actifs mexicains n'ont pas été favorables cet été
Un rapport publié cet été par des économistes de la Réserve fédérale de Dallas a noté que l'économie mexicaine s'est affaiblie au deuxième trimestre, ce qui a entraîné une diminution de l'activité commerciale en raison d'une dynamique haussière moindre dans les actifs mexicains.
L'activité économique du Mexique a ralenti au deuxième trimestre 2024, en deçà des attentes du marché. Le PIB a ralenti à une croissance annualisée de 0,8 %, contre 1,1 % au trimestre précédent, en raison de la perte de dynamisme dans les services et d'une contraction prolongée du secteur agricole. Les données récentes sont mitigées. Bien que la production industrielle et les ventes au détail aient augmenté, les exportations ont chuté et la croissance de l'emploi a stagné. L'inflation a continué de s'accélérer et le peso a chuté par rapport au dollar.
Ils ont expliqué que les analystes du marché s'attendaient à une croissance deux fois plus élevée pour le deuxième trimestre. En conséquence, la prévision consensuelle de croissance du PIB en 2024 (quatrième trimestre/quatrième trimestre), préparée par la Banque du Mexique, a été légèrement réduite en juillet et l'ambiance n'était pas bonne pour les échanges.
D'autre part, poursuit le rapport, au deuxième trimestre, le PIB du Mexique a augmenté de 0,8% en rythme annualisé. Sur une base non annualisée, les secteurs producteurs de biens (industrie manufacturière, construction, services publics et mines) ont progressé de 0,3% après avoir reculé de 0,4% au trimestre précédent. L'activité dans les secteurs des services (commerce de gros et de détail, transports et services aux entreprises) a progressé de 0,3%, soit moins que la hausse de 0,7% du trimestre précédent, et la production agricole a diminué de 1,7%.
Le recul des exportations en juin a également pesé sur les échanges d'actifs mexicains. La moyenne mobile sur trois mois des exportations mexicaines totales a chuté de 0,6 % en glissement mensuel en juin. Les exportations manufacturières ont chuté de 0,8 %, tandis que les exportations pétrolières ont chuté de 1,2 %. Depuis le début de l'année jusqu'en juin, les exportations totales ont diminué de 0,9 % par rapport à la même période en 2023, les exportations manufacturières ayant diminué de 0,6 % et les exportations pétrolières de 8,5 %.
Les ventes au détail du mois de mai ont été positives. La moyenne mobile sur trois mois des ventes au détail réelles a augmenté de 0,2 % en mai, les dernières données disponibles. Sur une base annuelle, l'indice lissé des ventes au détail a augmenté de 0,6 %, les dépenses des ménages continuant de bénéficier de la création d'emplois formels et de généreuses augmentations du salaire minimum.
Français Un autre aspect important qui affecte les échanges est la croissance des salaires, qui a également stagné. L'emploi dans le secteur formel, c'est-à-dire les emplois bénéficiant d'avantages sociaux et de pensions publiques, a augmenté de 0,2 % en rythme annualisé (3 125 emplois) en juin, après avoir progressé à un rythme inférieur à la tendance en mai. L'emploi total, qui représente 59,1 millions de travailleurs et comprend les emplois du secteur informel, a augmenté de 1,1 % en glissement annuel au premier trimestre. Le taux de chômage a atteint 2,7 % en juin.
Pour toutes ces raisons, les échanges sur le Forex ou la paire de pesos contre les principales devises mondiales ont été défavorables. La monnaie mexicaine s'échangeait en moyenne à 18,1 pesos pour un dollar en juillet, après avoir chuté de 7,8 % en juin. Cependant, le peso a été sous pression récemment et s'est affaibli à une moyenne de 19,0 pesos pour un dollar au cours de la première semaine d'août, alors que les craintes d'une récession aux États-Unis se sont ajoutées à l'incertitude concernant l'élection présidentielle américaine et la façon dont son résultat pourrait affecter le commerce entre les États-Unis et le Mexique.
L'inflation évolue dans la mauvaise direction
Enfin, l'un des plus grands ennemis du commerce est l'inflation. L'indice des prix à la consommation (IPC) du Mexique a augmenté de 5,6 % en juillet par rapport aux 12 mois précédents, contre 5,0 % en juin. La principale cause de l'accélération de l'inflation a été la hausse des prix des fruits et légumes, qui ont augmenté de 23,3 % en juillet.
La sécheresse généralisée au Mexique a contribué à la hausse des prix des fruits et légumes. En outre, les prix de l'énergie ont augmenté de 9,2 %. Sur une note positive, l'inflation de base de l'IPC, qui exclut les produits alimentaires et l'énergie, a ralenti à 4,1 % ; en revanche, les services, qui font partie de l'IPC de base, sont restés autour de 5 %.
Malgré la hausse de l'inflation, la banque centrale du Mexique a abaissé son taux directeur de 25 points de base à 10,75% en août, ce qui a stimulé les échanges. Il s'agit de la deuxième baisse de taux de ce cycle d'assouplissement, après une réduction de 25 points de base lors de la réunion de mars. Banxico La banque a expliqué cette décision par le risque d'un ralentissement de la croissance économique et par le fait que les récentes hausses de prix étaient limitées aux secteurs les plus volatils, comme l'énergie et l'alimentation.
Il n’y aura donc pas de récession aux États-Unis ?
Ces dernières semaines, il a semblé très probable que les États-Unis éviteront la récession et que la Réserve fédérale commencera à réduire ses taux. Les économistes se sont donc penchés sur le cycle de resserrement de 1994-1995, qui ne s'est pas non plus terminé par une récession. Même si l'histoire ne se répète pas, il y a des leçons à tirer de l'étude de ce qui s'est passé sur les marchés lorsque la Réserve fédérale a commencé à réduire ses taux en 1995.
Tout d’abord, il est important de fixer la chronologie : entre février 1994 et février 1995, la Réserve fédérale a augmenté ses taux de 300 points de base.
En juillet 1995, la Fed a commencé à baisser ses taux, mais ne les a réduits que de 75 points de base entre juillet et janvier 1996, puis les a maintenus à ces niveaux pendant plus d'un an.
Et qu'est-il arrivé aux marchés au cours des six premiers mois depuis que la Fed a commencé à baisser ses taux le 6 juillet 1995 ? Les actions ont augmenté (se négociant à la hausse). S&P 500 Les actions des pays émergents (Mexique, par exemple) ont enregistré une hausse de 11,32 % au cours des six mois qui ont suivi le début de l’assouplissement de la Fed. Cependant, les actions des marchés émergents (Mexique, par exemple) ont fait pire, affichant une perte modeste sur la période, bien que cela soit dû à des problèmes spécifiques à certains pays, comme la crise du peso mexicain…
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