Hier, lors d’une audition devant la commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis, Janet Yellen a affirmé que l’USD pourrait bientôt perdre sa domination en tant que monnaie de réserve.
Janet Yellen est l’actuelle secrétaire au Trésor du gouvernement des États-Unis, ce qui équivaut au poste de ministre des Finances.
Elle a également été gouverneure de la banque centrale américaine, la Réserve fédérale (Fed).
Par conséquent, elle connaît très bien les questions financières et monétaires, en particulier en ce qui concerne sa monnaie nationale, l’USD (dollar des États-Unis).
Le rôle de l’USD comme monnaie de réserve
Hier s’est tenue une audition au sein de la Commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis à laquelle Janet Yellen a participé.
Il s’agissait du témoignage annuel du secrétaire au Trésor devant le comité et portait sur l’état du système financier international.
Par conséquent, le thème de l’audition ne se limitait pas au système financier international, mais spécifiquement au rôle des États-Unis dans l’environnement financier mondial.
Le communiqué de presse sur cette audition indique que Yellen a déclaré au comité que les institutions qui luttent contre la pandémie et la guerre en Ukraine depuis 2020 utilisent des dollars pour mobiliser des fonds auprès de partenaires américains et du secteur privé.
Par exemple, il a mentionné le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque mondiale.
Yellen a également concédé que les États-Unis dirigent actuellement ces institutions d’une manière qui reflète les valeurs américaines.
En outre, il a déclaré qu’à l’avenir, le gouverneur Biden, dont Yellen est membre, souhaiterait renforcer davantage le leadership américain dans ces institutions.
Mais ensuite c’est allé plus loin.
Le déclin de l’USD en tant que monnaie de réserve
Bien qu’il ait exprimé sa confiance dans le fait que l’USD resterait la monnaie de réserve mondiale pendant longtemps, il a également concédé que la Chine et la Russie pourraient vouloir développer une alternative.
Dans ce contexte, le secrétaire au Trésor estime qu’il faut s’attendre à une lente baisse de l’USD en tant que monnaie de réserve.
D’une part, il soutient que l’USD ne sera pas remplacé en tant que monnaie de réserve mondiale dans un avenir proche, mais d’autre part, il imagine qu’une phase de déclin de l’USD est néanmoins en cours.
Imaginez que cette phase soit très lente, donc pour l’instant il est peu probable que l’USD perde son rôle de monnaie de référence mondiale.
D’autre part, si nous analysons la tendance de l’indice du dollar (DXY), c’est-à-dire la valeur de l’USD par rapport à un panier d’autres grandes devises à l’échelle mondiale, nous constatons que malgré l’immense quantité de dollars créés et injectés sur les marchés entre 2020 et 2021, sa force a augmenté.
Début 2020, le bilan de la Réserve fédérale (Fed) était de 4,1 billions de dollars, mais avec le début de la pandémie et le début du dernier assouplissement quantitatif (QE) majeur en un peu plus de deux ans, il était proche de 9 milliards de dollars. En d’autres termes, il a plus que doublé en 25 mois environ.
Ce QE a généré de l’inflation, à tel point que, de 2% début 2020, elle est passée à plus de 9% quelques mois après la fin du QE lui-même.
Tout cela aurait également dû entraîner une dévaluation de l’USD, mais cela ne s’est pas produit.
Début 2020, la valeur de l’indice DXY était d’environ 99 points, alors qu’elle est maintenant supérieure à 103.
Pour être honnête, lors de la première partie du QE, le DXY est tombé en dessous de 90 points en décembre 2020, mais déjà en 2021, il a de nouveau augmenté, terminant l’année à 96 points.
Dès la fin du QE, il est monté en flèche, atteignant 114 points en un peu plus de sept mois.
Depuis lors, il a baissé, mais reste à des niveaux jamais vus depuis 2003.
Présent et futur
Par conséquent, à ce stade, la baisse de l’USD ne s’est pas encore produite, même si peut-être cette hypothétique phase prolongée suggérée par Yellen a commencé.
Bien qu’au cours des sept ou huit derniers mois, l’indice DXY ait baissé, il oscille autour de 103 points depuis janvier. De plus, le taux actuel est encore beaucoup plus élevé qu’il ne l’était il y a deux, trois ou quatre ans.
En d’autres termes, à ce jour, il n’y a aucun signe concret de ce déclin, bien qu’il y ait des signes suggérant qu’il pourrait commencer.
Par conséquent, le raisonnement de Yellen se réfère à l’avenir, aux prochaines années ou décennies, en partie parce qu’il n’existe jusqu’à présent aucune véritable alternative au dollar comme monnaie de référence mondiale.
Au lieu de cela, il y a une tentative de créer cette alternative, dont le succès n’est en aucun cas garanti.
Cependant, si Yellen a raison, une telle tentative devrait avoir des effets réels, mais pas forcément majeurs et surtout pas à court terme.
Quant à l’ampleur et la profondeur des conséquences que l’introduction d’une monnaie alternative au dollar pourrait avoir spécifiquement sur le système financier mondial à l’heure actuelle, il n’y a pas de certitudes, juste de nombreuses hypothèses très différentes.
Notamment parce que, juste pour donner un exemple concret, ces dernières années, la valeur du yuan chinois par rapport au dollar américain est restée relativement constante, puisqu’après avoir augmenté en 2020 (alors que l’indice DXY a chuté), il a ensuite chuté, revenant même à des niveaux légèrement inférieurs à ceux de 2019.