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L’avancée mondiale des pièces stables commence à générer une nouvelle fracture en Europe. Alors que les États-Unis accélèrent le développement des stablecoins adossés au dollar, la Banque centrale européenne a une nouvelle fois montré une position beaucoup plus conservatrice à l'égard de l'expansion des stablecoins libellés en euros, arguant des risques pour la stabilité bancaire et le contrôle monétaire.
La BCE rejette l'assouplissement des règles visant à promouvoir les stablecoins en euros
Selon les médias susmentionnés, les économistes du groupe de réflexion Bruegel ont proposé d’assouplir une partie des exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins au sein de l’Union européenne.
Parmi les mesures évoquées figurait même la possibilité d’accorder l’accès au financement de la BCE aux émetteurs de stablecoins, dans le but de renforcer le marché européen face à la domination actuelle des tokens liés au dollar.
Cependant, la proposition s’est immédiatement heurtée à la résistance des banquiers centraux européens, dont Christine Lagarde.
La BCE craint qu'une expansion agressive des pièces stables en euros ne rende les dépôts bancaires traditionnels plus volatils et réduise la capacité de la banque centrale à influencer les taux d'intérêt et la liquidité du système financier.
Selon les préoccupations soulevées lors de la réunion de Nicosie, une partie importante du capital restant actuellement dans les banques pourrait migrer vers des émetteurs privés de pièces stables, affaiblissant ainsi l'intermédiation financière traditionnelle.
L’Europe craint d’être distancée par la domination numérique du dollar
Le débat autour des pièces stables a déjà commencé à s’étendre bien au-delà de la réglementation financière et commence désormais à impliquer des préoccupations monétaires et géopolitiques en Europe.
Dans ce scénario, les économistes de Bruegel ont averti qu'une réglementation trop stricte pourrait accélérer ce qu'on appelle la « dollarisation numérique », poussant les utilisateurs et les entreprises européens vers des pièces stables adossées au dollar et émises en dehors du bloc.
Le souci n’est pas mineur. Actuellement, les pièces stables libellées en euros ne représentent que 0,3 % de l’offre mondiale totale, tandis que les actifs indexés sur le dollar continuent de dominer largement le marché international. Même l'EURC de Circle, le plus grand jeton libellé en euros, ne se classe qu'au 20e rang sur le marché mondial.
Dans le même temps, les États-Unis évoluent dans la direction opposée. La loi GENIUS, adoptée en 2025, a établi un cadre réglementaire beaucoup plus flexible pour les pièces stables adossées au dollar, dans le but de renforcer le rôle mondial de la monnaie américaine dans l'économie numérique.
L’euro numérique prend de l’importance face aux pièces stables privées
Le rejet de la BCE renforce également une autre priorité stratégique en Europe : le développement de l’euro numérique. Au cours de la réunion, plusieurs ministres des Finances ont réitéré leur soutien au projet de monnaie numérique promu par la Banque centrale européenne, dont le lancement reste prévu pour 2029.
Dans le même temps, Christine Lagarde a une fois de plus montré une préférence pour les dépôts bancaires symbolisés par rapport aux pièces stables privées émises par des sociétés de cryptographie. L’objectif est de combiner la sécurité du système bancaire traditionnel avec la rapidité et la programmabilité de la technologie blockchain, en évitant de céder le contrôle monétaire aux émetteurs privés.
Pourtant, le débat continue de générer des divisions au sein de l’Europe. Alors que certains secteurs considèrent qu’une position trop conservatrice pourrait laisser le continent derrière les États-Unis et l’Asie en matière de paiements numériques, d’autres préviennent qu’une expansion accélérée des stablecoins pourrait profondément altérer la stabilité bancaire européenne.
La discussion reflète le fait que la prochaine grande bataille du stablecoin ne tourne plus uniquement autour des crypto-monnaies. Cela commence également à impliquer la souveraineté monétaire, le contrôle des paiements numériques et l’équilibre futur entre les banques centrales et les émetteurs privés au sein de l’économie mondiale tokenisée.
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