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Il y a moins d'un mois, JPMorgan affichait la prévision la plus ambitieuse de Wall Street pour l'or : 6 000 dollars l'once d'ici la fin de l'année. Ce vendredi, la banque l'a retiré de la table. Comme l'a rapporté Reuters, l'entité a abaissé sa prévision à 4 300 dollars pour le troisième trimestre et 4 500 dollars pour le quatrième, soit un ajustement d'environ 25 % par rapport à l'objectif qu'elle avait publié le 9 juin.
La raison principale de ce changement est la demande. La banque a noté que les achats d'or dans des secteurs clés ne seront pas aussi importants que prévu, ce qui limitera la tendance haussière du métal pour le reste de l'année.
Et le message s'accompagne d'un avertissement supplémentaire : les risques des nouvelles prévisions sont orientés à la baisse, car si les données économiques américaines s'avèrent chaudes au cours de l'été, la Réserve fédérale pourrait être poussée à relever ses taux plus tôt que prévu – un scénario hostile pour un actif sans rendement.
Le marché le savait déjà
Le détail inconfortable pour la banque est que sa capitulation intervient après que le prix ait parlé. L'or a accumulé un rendement négatif de près de 4% jusqu'à présent cette année sur le marché à terme, où il s'échange autour de 4 190 dollars après avoir marqué les plus hauts de l'année au-dessus de 5 600 dollars dans les premières semaines de janvier. Depuis avril, la tendance est à une baisse progressive qui a conduit le métal à toucher 4 000 $ fin juin.
Autrement dit, lorsque JPMorgan a publié sa prévision de 6 000 $ le 9 juin, l’or était déjà en baisse depuis des semaines. La banque a maintenu son pari agressif contre la tendance pendant près d'un mois avant de l'ajuster, et vue en perspective, la baisse n'est pas tant une nouvelle prévision qu'une reconnaissance de ce que disait le marché.
Un objectif moins épique, mais haussier
Cela vaut la peine de replacer ce nouveau chiffre dans son contexte, car 4 500 pour le quatrième trimestre ne constitue pas une prévision baissière en termes absolus. Par rapport aux niveaux actuels, cela implique une appréciation de près de 7 % en six mois. Ce qui a disparu, c'est l'épopée : 6 000 aurait nécessité un rallye de plus de 40% avec le métal en pleine correction annuelle.
L'ironie du calendrier n'est pas non plus passée inaperçue : le vendredi même de la baisse, l'or au comptant a augmenté de 1,3% à 4 174 dollars, son plus haut niveau depuis le 23 juin, et a accumulé plus de 2% sur la semaine, selon les données recueillies par Reuters.
Tournée vers l’avenir, la banque ne quitte pas le précieux navire doré. Ses perspectives à long terme restent optimistes, s’attendant à ce que l’or poursuive ses gains jusqu’en 2027 à mesure que les achats des banques centrales et la demande physique se renforcent. Ceci repose sur des facteurs structurels d’accumulation qui restent inchangés. L’objectif d’atteindre 6 000 n’a pas disparu ; Elle a simplement été reportée.
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