Ethereum continuera d'être « le réseau le plus précieux dans un avenir prévisible », selon l'analyste de Messari identifié comme AJC. Cependant, il dit que le point clé n’est pas de déterminer si Ethereum aura de la valeur, mais d’évaluer « comment l’ETH, l’actif, accumule de la valeur à partir de cela ».
Le spécialiste a rappelé que lors du cycle précédent, l'idée prédominait selon laquelle « l'ETH accumulerait de la valeur directement grâce au succès d'Ethereum ». Cette hypothèse, ajoute-t-il, a défini pendant des années le récit de Argent à ultrasonsbasé sur la forte demande d’utilisation du réseau entraînerait une combustion constante d’ETHcréant ainsi une source mécanique d’appréciation.
L'AJC soutient que ce scénario n’était plus valable. « Les frais d'Ethereum ont chuté sans aucune reprise en vue », a-t-il déclaré, faisant référence à la baisse continue des revenus des frais. Cela affecte directement l’hypothèse selon laquelle la combustion d’ETH pourrait être le principal moteur de la valeur de l’actif.
En effet, le coût moyen de Les frais de transaction sur le réseau Ethereum ont baissé progressivement, bien qu'avec des épisodes de pics ascendants. Depuis le début de l'année, les commissions ont chuté de 96 %, passant de 8,60 $ en moyenne en janvier à 0,33 $ en décembre. Cela se voit dans le graphique suivant :
L’utilisation du réseau Ethereum ne se traduit pas par une demande pour la crypto-monnaie
D’un autre côté, l’AJC a noté que les secteurs qui stimulent aujourd’hui la croissance du réseau – tels que les actifs du monde réel (RWA), l’adoption institutionnelle et les pièces stables – « utilisent principalement le dollar comme actif monétaire de base, et non l’ETH ». Cela implique que La croissance des écosystèmes ne se traduit pas automatiquement en demande pour la monnaie numérique.
En fait, Ethereum reste le plus grand réseau donnant vie à des pièces stables en dollars américains. Ceci, au point que le protocole a dépassé les géants du paiement Visa et Mastercard en volume de transfert.
CriptoNoticias a rapporté que le réseau créé en 2013 par Vitalik Buterin a traité près de 6 milliards de dollars au cours du quatrième trimestre de l'année. En revanche, Visa a traité 4,3 milliards de dollars et Mastercard 4,6 milliards de dollars au cours de la même période.
En ce sens, l’analyste de Messari déclare que « l’appréciation de l’ETH n’est plus liée de manière déterministe à l’activité économique d’Ethereum ». Selon votre vision, Ethereum peut continuer à croître en tant qu'infrastructure critiquesans garantir une augmentation proportionnelle de la valeur de sa monnaie numérique.
L’avenir de l’ETH dépendra de l’accumulation indirecte de valeur
Face à ce changement structurel, l’AJC propose que « la valeur de l’ETH dépendra désormais de la manière dont l’ETH accumule indirectement de la valeur grâce au succès d’Ethereum ». Ce mécanisme est plus incertain puisque, comme expliqué, Elle ne repose pas sur des processus automatiques, mais sur des facteurs sociaux.
« L'accumulation indirecte est beaucoup moins certaine », a-t-il déclaré, car elle repose sur le fait qu'à mesure qu'Ethereum gagne en importance systémique, de plus en plus d'utilisateurs et de capitaux décident de traiter l'ETH comme une réserve de valeur. De telles dynamiques, a-t-il souligné, « dépendent entièrement des préférences sociales et des croyances collectives ».
L'analyste a souligné que Ce processus n'est pas nécessairement un défautpuisque « c’est ainsi que Bitcoin obtient sa valeur ». Cependant, il a ajouté que « la question de savoir si l’ETH peut indirectement accumuler de la valeur reste une question ouverte ». Un point qui est considéré comme le centre du débat actuel autour de l’actif.
Les observations de l'AJC relancent le débat sur la durabilité monétaire de l'ETH. Dans son analyse, il insiste sur le fait que la question centrale est de savoir si le marché adoptera l’ETH comme réserve de valeur à mesure qu’Ethereum continue de croître.
Tant que cette dynamique ne se matérialisera pas, conclut-il, le potentiel d'appréciation des actifs continuera d’être marqué par l’incertitude.