Ethereum quitte les échanges, pourquoi le prix n'augmente-t-il pas ?

La forte baisse du solde de l’ether (ETH), la cryptomonnaie du réseau Ethereum, sur les échanges centralisés a été interprétée par certains acteurs du marché comme un signal haussier.

Mais, pour le développeur et commentateur connu sous le nom de « Jrag.eth », cette lecture repose sur une hypothèse qui n'est plus valable dans l'écosystème actuel : l'idée que moins d’ETH sur les bourses implique des pénuries immédiates du côté des ventes.

Selon le graphique ci-dessous – qui compare le pourcentage des soldes Bitcoin et ETH sur les bourses par rapport à l'évolution des prix – l'ETH enregistre une baisse accélérée de son offre disponible sur les bourses, touchant 8,84% du total à fin novembre 2025.

Le mouvement s’intensifie à partir de mi-2024, même si le cours affiche des périodes de stabilité. Cette divergence renforce l’argument central de Jrag.eth : La relation entre les réserves boursières et la pression vendeuse a changé.

L’ETH passe du CEX au DEX

« Le capital qui sort des échanges centralisés va aux protocoles DeFi », précise l'analyste. Et il explique que, même si auparavant une baisse des réserves pouvait être interprétée comme une réduction effective de la liquidité à vendre, aujourd'hui ce capital ne disparaît pas. Il se déplace simplement vers les infrastructures où se poursuit l'activité d'achat et de vente. « La pression de vente se produit également en chaîne via les pièces stables », explique-t-il.

Cela signifie que, selon le spécialiste, une partie importante de l'activité de vente a cessé de passer par des échanges centralisés (CEX) et s'effectue désormais directement au sein de protocoles décentralisés (DEX). Dans ces environnements, les utilisateurs échangent de l'éther contre des pièces stables, telles que l'USDC ou l'USDT. en utilisant des pools de liquidités automatisés.

Jrag.eth soutient que cet indicateur « aurait pu être alpha il y a 6 ans lorsque les CEX étaient la seule issue, mais il est désormais obsolète ». Selon lui, c’est une erreur de présenter la diminution des ETH disponibles sur les bourses comme la preuve d’une pénurie structurelle.

« Ils essaient de laisser entendre qu'il y a une pénurie du côté des ventes », dit-il, alors qu'en pratique, précise-t-il, cette vente se produit simplement dans le cadre de protocoles décentralisés.

Le graphique soutient cette approche. Alors que le pourcentage d’éther stocké sur les bourses tombe à son plus bas niveau historique, le prix ne montre pas de rebond équivalent. Le contraste est notable avec les épisodes passés où une réduction similaire permettait d'anticiper des mouvements haussiers. Selon l’analyste, la raison est claire : les CEX ne concentrent plus l’activité commerciale de l’écosystème.

3 raisons possibles du déclin de l'ETH sur les bourses

Le débat sur l’utilité du montant d’ETH sur les échanges n’est pas nouveau. Dans une analyse publiée en septembre dernier, l'analyste de la communauté CryptoQuant connu sous le nom de CryptoMe a décrit trois raisons possibles à la chute de l'ETH sur les bourses.

Il s’agissait d’évolutions vers les portefeuilles personnels ou DeFi ; les achats récents ont été immédiatement placés en garde à vue ; ou une restructuration des adresses internes par les bourses.

Selon la spécialiste, la thèse prédominante était alors la deuxième, et bien qu'elle ait observé une diminution de la liquidité, a averti qu'il ne s'agissait pas d'un « choc d'offre ». En effet, « les ventes absorbent les achats », a rapporté CriptoNoticias.

Cette analyse a été préparée alors que l’activité DeFi avait un poids inférieur à celui du marché fin 2025. C’est précisément ce changement structurel qui, selon Jrag.eth, la rend insuffisante – et même trompeuse – l'interprétation des réserves comme un signal haussier.

Jrag.eth précise que La critique de la métrique n’implique pas le pessimisme quant à l’actif numérique. «Je suis toujours très optimiste quant à l'ETH. Mais pas à cause de cette information », a-t-il déclaré.

Le développeur maintient que la force d'Ethereum se reflète davantage dans la croissance de son activité en chaîne que dans les indicateurs traditionnels conçus pour un marché moins décentralisé.

Avec un écosystème DeFi qui concentre de plus en plus de liquidités et de volumes de transactions, la mesure du solde sur les bourses perd de sa pertinence pour anticiper les mouvements de prix. La divergence entre le graphique et le comportement de l'ETH confirme un marché qui fonctionne sous une nouvelle dynamique, où la pression vendeuse ne passe plus exclusivement par les échanges centralisés.