Ethena vient d’être lancée avec une capitalisation boursière de 1,2 milliard de dollars

Ethena Labs vient d’annoncer le lancement de son jeton de gouvernance, $ENA, et l’expansion de son stablecoin générateur de rendement (le jeton synthétique en dollar USDe). Les débuts à venir ont suscité une attention considérable, notamment les éloges d’Arthur Hayes, l’ancien PDG de BitMEX, parmi d’autres passionnés de crypto-monnaie. Mais son histoire est complexe.

Ethena affirme qu’elle utilisera ce nouveau jeton pour être plus décentralisé, accessible et sécurisé. La société a également envoyé 5 % de l’offre totale de $ENA à tous les détenteurs d’USDe et de sUSDe via airdrop dans le cadre de sa campagne de la saison 2, qui devrait durer cinq mois.

Mais Ethena s’est retrouvée mêlée à une controverse lorsqu’un communiqué de presse de février a semblé impliquer qu’elle avait levé des millions auprès d’investisseurs de premier plan, qui se sont révélés plus tard n’avoir aucune participation. Dans un tweeter maintenant supprimée, Ethena a déclaré que la déclaration était inexacte, et l’équipe a ensuite déclaré Bureau de pièces de monnaie que c’était une « erreur honnête ».

Dans le même temps, l’approche de la pièce a également été considérée comme assez risquée, d’autant plus que la communauté cryptographique ressent toujours les répercussions de l’effondrement de l’écosystème Terra. Certains experts affirment que le protocole Ethena lui-même présente certains défauts.

Cependant, toute cette controverse n’a pas suffi à refroidir l’intérêt des investisseurs. Depuis son lancement, la pièce a accumulé suffisamment de capitalisation boursière pour se classer au 80e rang des crypto-monnaies les plus précieuses de l’écosystème, avec plus de 1,2 milliard de dollars de capitalisation boursière, selon Coingecko.

Avant de sauter dans le train de l’ENA, c’est une bonne idée de comprendre les subtilités de son fonctionnement. L’approche du protocole pour créer, racheter et assurer la stabilité de l’USDe est complexe et rend l’éthique de DYOR (Do Your Own Research) difficile pour les débutants. J’espère que nous pourrons vous aider.

Au-delà du bruit commercial

ENA est le jeton de gouvernance d’Ethena, le protocole DeFi derrière le stablecoin USDe. Ceux qui possèdent $ENA ont le droit de décider de l’avenir du protocole, tout comme les actionnaires décident de l’avenir d’une entreprise.

La base du protocole repose sur la frappe et le rachat de l’USDe, un processus par lequel les utilisateurs convertissent leur crypto-monnaie en pièces stables de l’USDe, dans le but de maintenir un ancrage stable au dollar américain. Ce processus est essentiel pour garantir que l’USDe puisse fonctionner comme un moyen d’échange fiable sur le marché volatil des crypto-monnaies. Ethena exploite Ethereum et Ethereum jalonné (une version d’Ethereum verrouillée pour prendre en charge le fonctionnement du réseau, gagnant des récompenses en retour) comme garantie, garantissant que chaque USDe est adossé à un actif tangible. Mais contrairement à Tether ou Circle, ces actifs tangibles ne sont pas de vrais dollars stockés sur un compte bancaire. Au lieu de cela, ce sont des crypto-monnaies verrouillées dans des pools.

Compte tenu de la nature volatile des crypto-monnaies, ce système introduit plusieurs niveaux de risque, principalement liés à la dépendance du protocole à l’égard de la valeur fluctuante de l’Ethereum. La stabilité du protocole dépend d’une stratégie connue sous le nom de couverture delta, une méthode de réduction ou de couverture du montant d’argent qu’un investissement pourrait perdre en raison des changements sur le marché.

Ethena utilise la couverture delta pour maintenir la valeur de son stablecoin USDe, quels que soient les mouvements des prix de l’Ethereum. Si le prix de l’Ethereum augmente, la valeur des avoirs en Ethereum d’Ethena augmente, ce qui est une bonne chose. Mais pour éviter les risques, si le prix baisse, Ethena établit des contrats dérivés spéciaux dont la valeur diminue lorsque le prix de l’Ethereum augmente, également appelés positions courtes. Cela peut ressembler à une perte, mais si le prix de l’Ethereum devait baisser davantage, la valeur de ces contrats devrait augmenter, compensant toute baisse de la valeur de l’Ethereum détenu.

Selon Ethena, ses contrats de couverture delta représentent environ 15 % des intérêts ouverts de tous les ETH.

Ethena ajuste régulièrement ces contrats pour les adapter au marché actuel, agissant comme un filet de sécurité toujours adaptatif pour maintenir la stabilité de l’USDe. Cela peut être assez risqué et complexe à maintenir au fil du temps, c’est pourquoi un jeton de gouvernance est requis en cas d’urgence où des changements soudains de stratégie sont nécessaires.

Le cadre d’Ethena

Cela fait partie de ce qu’Ethena appelle un mécanisme de règlement hors bourse (OES), un système qui permet à Ethena de gérer ses actifs sans avoir à les conserver sur une bourse, réduisant ainsi le risque de piratage ou de défaillance de la bourse. Le prix du protocole est déterminé par un système interne qui évalue la valeur des garanties et des couvertures sur diverses plates-formes de négociation, garantissant que les prix d’émission et de rachat de l’USDe sont toujours justes et reflètent la véritable valeur marchande des actifs sous-jacents. .

La centralisation et la décentralisation sont souvent considérées aux extrémités opposées du spectre dans le monde de la blockchain, mais Ethena joue avec les deux : certains aspects du protocole sont gérés par une entité centrale pour plus d’efficacité et de fiabilité, tandis que d’autres sont répartis dans la blockchain pour garantir la transparence et la fiabilité. sécurité. Cet équilibre permet à Ethena de tirer parti des atouts des deux mondes, en utilisant des échanges centralisés pour la liquidité et des mécanismes décentralisés pour la gouvernance des utilisateurs.

Néanmoins, le système OES complique plus que d’habitude le processus de gestion des liquidités. Le calendrier des transferts entre les dépositaires et les bourses, la nécessité de gérer les relations avec plusieurs fournisseurs d’OES et les coûts opérationnels de coordination entre les différentes plateformes présentent des défis qu’Ethena doit surmonter.

Ethena prévoit de se développer en diversifiant ses types de garanties et en élargissant sa présence dans divers écosystèmes blockchain, mais cela rend également le protocole particulièrement difficile à comprendre.

Si tout cela éveille le dégen ou l’enthousiaste qui sommeille en vous, vous pouvez acheter et échanger des $ENA sur Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io et HTX. Il est également disponible sur les échanges décentralisés, et vous pouvez également le cultiver en jalonnant des jetons sur Binance Launchpool et Bitget Launchpool.

Edité par Ryan Ozawa.

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