L'indice S&P 500, qui regroupe les 500 plus grandes entreprises des Etats-Unis, a atteint son plus haut historique le 1er juin, mais reste depuis dans une tendance à la baisse. S'agit-il d'une correction normale du marché ou pourrait-il s'agir du début d'un mouvement baissier plus important ?
Cet automne, selon les visions que l'analyste Damir Tokic et le cabinet Mott Capital ont présentées indépendamment l'un de l'autre, répondrait à une combinaison de pressions macroéconomiques externes et de tensions dans la structure interne de Wall Street. L’environnement actuel, selon eux, montre un épuisement de l’optimisme des investisseurs à l’égard des actifs volatils.
Pour replacer la situation dans son contexte, rappelons que le conflit au Moyen-Orient a provoqué le blocus du détroit d'Ormuz, l'une des routes maritimes les plus importantes de la planète par laquelle circule près de 20 % du pétrole mondial. Cette situation menace de réduire les réserves mondiales de pétrole à des niveaux opérationnels critiques au cours de ce mois de juin.
Conséquence directe de ce déséquilibre, le prix du pétrole brut a atteint 114 dollars le baril le 4 mai, des niveaux jamais vus depuis 2022, alors qu'il se situe actuellement à 89 dollars.
Cependant, le marché espère toujours qu'un accord sera trouvé pour rouvrir le détroit d'Ormuz avant que les stocks mondiaux n'atteignent un niveau critique.
En ce sens, le chercheur et conseiller financier Damir Tokic a prévenu le 9 juin que : Si la route reste fermée ou très restreinte, « le coût de l’énergie va monter en flèche ».
« Nous sommes confrontés à une crise inflationniste et la Réserve fédérale (FED) devra adopter une position plus restrictive, ce qui est le premier déclencheur du krach boursier », a déclaré l'analyste.
Cette pression se matérialise déjà. Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a rapporté cette semaine que L'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté à 4,2% sur un an en maison chiffre le plus élevé depuis avril 2023, contre 3,8 % en avril, comme le rapporte CriptoNoticias.
Le ralentissement technologique fait éclater la bulle
À ce panorama macroéconomique, Tokic ajoute l'éventuel éclatement de la bulle dans le secteur technologique. « Il doit y avoir un événement singulier qui le déclenche, et cet événement était potentiellement le rapport Broadcom. »
Broadcom est une entreprise mondiale leader dans le secteur des semi-conducteurs et des infrastructures technologiques, dont les actions et les résultats financiers servent de thermomètre clé pour mesurer la santé et le niveau d'investissement dans le secteur de la technologie et de l'intelligence artificielle (IA).
Le rapport sur les résultats le plus récent de cette entreprise a révélé que La croissance des dépenses en capital en matière d’intelligence artificielle (IA) atteint un pic cyclique. « Ce qui signale au marché que la croissance des investissements en IA atteint son apogée », a déclaré Tokic.
«Les valorisations actuelles des sociétés de semi-conducteurs, telles que mesurées par le fonds négocié en bourse VanEck Semiconductor, sont basées sur des attentes de croissance irrationnelles. Le ralentissement des dépenses en infrastructures technologiques va provoquer une contraction des multiples, réduisant la valeur des fonds propres de ces entreprises », explique-t-il.
Tokic prévoit que l’investissement annuel dans l’IA atteindra 1 000 milliards de dollars d’ici 2027. Il précise toutefois que le taux de croissance « ralentira bien en dessous de celui de 2026 et continuera de ralentir en 2028 et au-delà ».
Les valorisations sont basées sur les taux de croissance, et un ralentissement de ces taux « implique une contraction des multiples, ce qui à lui seul pourrait faire éclater une bulle. Cependant, une crise inflationniste et une hausse des taux d'intérêt pourraient provoquer une diminution des investissements dans l'IA d'ici 2027, et cela pourrait être le véritable déclencheur de l'effondrement », estime l'analyste.
Les déséquilibres numériques fracturent Wall Street
D'un point de vue technique, la société d'analyse et d'investissement Mott Capital a identifié que Le principal risque réside dans la « microstructure boursière ». Les données actuelles reflètent un décalage historique entre la performance des actions individuelles et celle des indices généraux.
Les analystes de Mott Capital expliquent que la volatilité implicite des actions individuelles se négocie à des niveaux extrêmes, l'indicateur VIXEQ se situant autour de 45 points (cela mesure l'attente de risque et de chocs mais au niveau des entreprises individuelles). A l'inverse, l'indice S&P VIX, qui mesure la volatilité générale du marché boursier, reste faible, proche de 17,6 points.
Cet écart de 27,5 points représente la plus grande différence enregistrée à ce jour dans les registres financiers. « Cette différence ou disparité entre la volatilité au niveau des composants et au niveau de l'indice est l'une des principales raisons pour lesquelles la dispersion du S&P 500 reste à des sommets historiques, comme on l'a vu lors du krach du COVID-19 et de la crise tarifaire », explique la société.
Mott Capital note que, dans le même temps, les corrélations implicites sur trois mois sont à un plus bas historique de 10 points. Un chiffre aussi bas n’a été observé qu’en juillet 2024, juste avant l’effondrement mondial des échanges d’arbitrage de change avec le yen japonais.
Le danger mathématique augmenterait si les futures S&P 500 e-mini cassaient le support technique situé entre 7.350 et 7.400 points. Les analystes de Mott Capital détaillent que la perte de ce « plancher » de protection activera automatiquement les algorithmes de vente massive des fonds d'investissement systématiques à base de matières premières, exécutant des ordres programmés pour protéger votre capital contre les baisses de marché.
De même, le marché se dirige vers un régime de gamma négatif, une condition dans laquelle les courtiers en options sont obligés de vendre des actions pour couvrir leurs pertes. Le graphique montre l'exposition nette de gamma pour le S&P 500 (SPX) réparti entre barres vertes (gamma positif/Calls) et barres rouges (gamma négatif/Puts) à différents prix d'exercice (Strikes).
Le niveau de 7 410 points marqué d’une ligne pointillée représente le tournant. Au-dessus de ce niveau, l’exposition est majoritairement positive (barres vertes), ce qui contribue à atténuer la volatilité. Cependant, en dessous de 7 400 points, il entre dans une zone massivement dominée par une exposition négative (barres rouges). Cela « va accélérer mécaniquement les baisses vers la zone de support des 7.300 points », prévient la firme.
Le marché semble trop étendu du point de vue du positionnement et s’approche de niveaux où la pression vendeuse pourrait mécaniquement s’accélérer. Ce type de pression ne dépend pas des gros titres ou de l’actualité ; Elle dépend du positionnement et de la structure du marché.
Mott Capital, société d'analyse et d'investissement.
L'emploi saisonnier arrête l'effondrement
Face à ces alertes d’effondrement, les données sur l’embauche de main d’œuvre dans le secteur des services montrent des nuances importantes. « Il est possible que les 76.000 emplois créés dans le secteur hôtelier et les 50.000 dans l'administration locale soient dus à la Coupe du monde de football », a commenté Tokic.
En excluant ces facteurs saisonniers et temporels, le rapport sur le marché du travail est structurellement faible. Cette faiblesse contredit l'hypothèse de surchauffe économique (un phénomène où l'économie croît trop rapidement avec un excès d'emploi et de consommation, déclenchant l'inflation), démontrant que le marché réel n'est pas hors de contrôle.
À son tour, ce scénario de fragilité de la main-d’œuvre réduit les incitations pour la FED augmenter le prix de l'argent (c'est-à-dire augmenter les taux d'intérêt). Si l’activité économique réelle est faible, la Réserve fédérale perd toute raison de rendre les prêts plus chers et de refroidir encore davantage le marché ; Au contraire, cela vous donne un argument pour maintenir les taux stables, voire les baisser pour stimuler l’économie.
Par ailleurs, Mott Capital indique que les flux institutionnels sur le marché des produits dérivés démontrent que les primes des options d'achat sur les semi-conducteurs restent élevées. Cela indique que La demande pour les valeurs technologiques sur les bourses traditionnelles ne s'est pas complètement effondrée.
La persistance de ces achats contribue à soutenir les cours des grandes firmes de Wall Street. Tant que les teneurs de marché maintiendront leur liquidité à ces niveaux de support, les algorithmes de liquidation forcée ne s’activeront pas immédiatement.
L'évolution des marchés boursiers dans les semaines à venir dépendra de l'interaction entre la stabilité géopolitique et les supports techniques de contraction. Une rupture des limites quantitatives confirmerait l’évolution du cycle économique vers une phase de contraction prolongée.
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