L’utilisation d’actions tokenisées comme garantie pour emprunter des pièces stables sans vendre l’investissement commence à émerger comme l’une des utilisations les plus intéressantes de la connexion entre les actifs financiers traditionnels et la DeFi. L’arrivée des actions tokenisées Coinbase sur Base et sa future intégration avec Aave est le dernier exemple d’une tendance que d’autres émetteurs et protocoles explorent déjà.
L'opération est relativement simple. Un investisseur dépose une action symbolique en garantie dans un protocole de prêt et reçoit des pièces stables en retour. Ainsi, il maintient son exposition à l'actif sans avoir besoin de le vendre, même s'il assume une dette et le risque de liquidation si la valeur de la garantie tombe en dessous des limites établies.
Actions pour demander des prêts en stablecoins
Ce n'est pas une idée inventée par Coinbase ou Aave. D’autres actifs financiers tokenisés ont déjà commencé à être utilisés comme garantie sur les marchés DeFi. Ce qui est significatif, c'est que ce modèle commence à se diffuser et à intégrer des actions liées à certaines des plus grandes sociétés cotées au monde.
Coinbase a apporté à Base des actions tokenisées de sociétés telles que Nvidia, Apple, Meta et Alphabet, identifiées comme NVDAc, AAPLc, METAc et GOOGLc. Stani Kulechov, fondateur d'Aave, annonce aujourd'hui sur son compte X que sa société autorisera le dépôt de ces actifs en garantie et demandera des pièces stables contre eux.
De cette manière, les actions tokenisées deviennent plus qu’une simple représentation blockchain d’un titre boursier. En plus d'être détenue dans un portefeuille et négociée sur les marchés en chaîne, une action peut désormais également être utilisée pour obtenir un crédit. Demander des pièces stables laissant un autre actif comme garantie n’est pas nouveau dans DeFi. Des protocoles comme Aave fonctionnent avec ce mécanisme depuis des années en utilisant principalement des crypto-monnaies.
Le type d’actif collatéral
Ce qui commence à changer, c'est le type d'actif qui peut être utilisé comme garantie. L’expansion des actifs symboliques du monde réel amène les obligations, les fonds, les actions et les ETF à la blockchain. Une fois à l’intérieur de ces réseaux, l’étape suivante consiste à les intégrer à l’infrastructure financière déjà existante dans DeFi. Une action Nvidia tokenisée, par exemple, pourrait être déposée en garantie pour obtenir des liquidités sans avoir à la vendre. L'opération n'est pas nouvelle puisque la finance traditionnelle permet déjà d'obtenir des financements en utilisant un portefeuille d'actions comme collatéral.
La différence apparaît dans la suite des événements. Ce qui est potentiellement révolutionnaire, ce n’est pas le prêt, mais la possibilité de combiner une action avec d’autres services financiers au sein de la même infrastructure. Dans DeFi, l'action, la garantie, le prêt et le règlement peuvent coexister sur la blockchain, être gérés par des contrats intelligents et se connecter à d'autres protocoles.
Une action n'est ainsi plus confinée à un compte titres et devient une pièce programmable. Il peut servir de garantie pour obtenir des pièces stables et ces pièces stables peuvent, à leur tour, être immédiatement utilisées dans d’autres applications DeFi. C’est ce qu’on appelle le lego de DeFi, qui permet à différents services financiers de se connecter et de s’appuyer les uns sur les autres.
Cela ne signifie pas qu’obtenir du crédit via DeFi est moins cher, plus sûr ou moins risqué que de le faire via une banque ou un courtier. Cela dépendra des coûts, de la liquidité, des conditions de chaque protocole et des risques associés. La différence fondamentale réside dans tout ce qui peut être connecté et construit autour du prêt.
Coinbase, Aave et Chainlink
Coinbase garantit que ses actions tokenisées sont adossées à 1:1 à des actions réelles. Base identifie Alpaca comme courtier et dépositaire des titres et place la structure sous le cadre réglementaire d'Abu Dhabi Global Market (ADGM). Pour que ces actifs puissent servir de garantie, il est également nécessaire de disposer de prix fiables. Coinbase a sélectionné Chainlink comme infrastructure Oracle pour fournir des informations sur les prix d'actifs tels que NVDAc, AAPLc, METAc et GOOGLc.
Cet élément est fondamental dans les prêts DeFi. Le protocole doit savoir en permanence la valeur de la garantie pour calculer combien un utilisateur peut emprunter et déterminer quand une position doit être liquidée. Coinbase, Aave et Chainlink constituent trois éléments d'une même infrastructure : l'actif tokenisé, le marché du crédit et les informations nécessaires à la valorisation de la garantie.
De la tokenisation des actifs à leur utilisation
Hayden Adams, fondateur d'Uniswap, a récemment souligné cette transformation dans un article en soulignant que réduire la tokenisation à des marchés plus rapides, moins chers et ouverts 24 heures sur 24 signifie rester à la surface du phénomène. Selon lui, le problème sous-jacent est la programmabilité. Adams l'analyse du point de vue des actions tokenisées qui peuvent être négociées directement contre d'autres actifs sur les marchés en chaîne. Aave montre désormais comment ces actifs peuvent être utilisés pour accéder au crédit.
Uniswap pense à la liquidité et Aave, aux prêts, mais les deux modèles partent de la même transformation. Une fois tokenisé, un actif financier peut interagir avec des contrats intelligents et devenir un élément d’autres produits. Par conséquent, les prêts en stablecoins adossés à des actifs tokenisés peuvent être plus pertinents que l’arrivée d’actions sur la blockchain.
Au cours des dernières années, l’industrie s’est concentrée sur la tokenisation des actifs du monde réel, mais commence maintenant l’étape consistant à découvrir ce qui peut être fait avec eux. Et l’une des premières réponses est de les utiliser comme garantie pour obtenir des liquidités sans les vendre sur les marchés du crédit DeFi.