Selon le Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV), les stablecoins connaissent une croissance soutenue, avec une prédominance quasi exclusive de ceux liés au dollar américain, une tendance qui, selon le superviseur, se poursuivra dans les années à venir. Le régulateur espagnol inclut ce phénomène dans son rapport sur l'état des actifs numériques et prévient que sa consolidation a des implications importantes pour la stratégie financière européenne, dans un contexte d'asymétrie réglementaire croissante au niveau international.
CNMV et pièces stables
Dans le rapport, la CNMV souligne que les monnaies stables se sont consolidées comme un élément clé de l'écosystème, en remplissant des fonctions typiques de la monnaie traditionnelle comme moyen d'échange et réserve de valeur, tout en soulignant que presque toutes sont référencées au dollar américain, avec un volume qui dépasse les 300 milliards de dollars. Cette situation, ajoute le régulateur, pose des défis à l'Europe, tant du point de vue de la dépendance monétaire qu'en ce qui concerne l'autorisation des émetteurs à émissions importantes déjà existants dans d'autres juridictions. À cela s’ajoute sa double nature juridique, de crypto-actifs et de monnaie électronique, qui oblige les émetteurs à obtenir des licences dans les deux cadres réglementaires de l’Union européenne.
Concernant la finance décentralisée (DeFi), le rapport note une augmentation notable de la valeur totale bloquée, qui dépasse désormais 150 milliards de dollars, tout en prévenant que ces évolutions continuent de poser des défis importants en termes de supervision et de protection des investisseurs. D’un point de vue réglementaire, la CNMV met en avant l’hétérogénéité des approches entre juridictions, ce qui ajoute de la complexité à la surveillance et au contrôle de ces marchés.
Clarifier les lois aux États-Unis
Dans l’Union européenne, le règlement MiCA établit un cadre complet pour l’émission de crypto-actifs et la fourniture de services associés, renforçant ainsi la protection des investisseurs et la transparence du marché. Cependant, le rapport note que certaines activités pertinentes, telles que le jalonnement ou les prêts, échappent à son champ d'application, introduisant des zones d'incertitude réglementaire.
Stablecoins ou euro numérique ? Duel États-Unis/Europe pour l’argent de demain
Aux Etats-Unis, de son côté, la CNMV observe que la régulation avance à travers de nouvelles lois qui clarifient les pouvoirs et renforcent la supervision, notamment dans le domaine des monnaies stables, ce qui contribue à un environnement réglementaire différent de celui de l'Europe. Ce contraste renforce le débat sur la compétitivité réglementaire et la position de l'Europe dans le développement de l'écosystème des actifs numériques.
Des projets créateurs de valeur
Concernant l'utilisation des technologies de registre distribué (DLT) sur les marchés de valeurs mobilières, le rapport souligne son potentiel pour améliorer l'efficacité et la transparence des processus d'enregistrement et de règlement, tout en prévenant que son adoption est progressive et nécessite de profonds changements réglementaires, opérationnels et infrastructurels, en plus de relever des défis d'évolutivité, de normalisation et d'interopérabilité avec les systèmes traditionnels.
Lors de la présentation du rapport, le président de la CNMV, Carlos San Basilioa souligné la nécessité pour l'industrie de transcender la création de produits purement spéculatifs et de s'orienter vers la conception d'émissions de crypto-actifs liées à des projets réels, capables d'offrir des produits d'investissement attractifs, avec des valorisations robustes et un lien direct avec l'économie réelle.
Le régulateur espagnol souligne en outre que le marché des crypto-actifs a connu une croissance significative au cours des deux dernières années, tirée par l'adoption institutionnelle, les progrès technologiques, notamment l'intelligence artificielle, et un environnement réglementaire plus favorable dans certaines juridictions. Dans ce contexte, la CNMV conclut que le développement du secteur doit être soutenu par un équilibre entre innovation, stabilité financière et protection des investisseurs, notamment dans un scénario de concurrence réglementaire mondiale croissante.
