En résumé
- Chaque émetteur potentiel d’ETF Bitcoin doit détailler les participants autorisés dans son S-1 pour être pris en compte par la SEC.
- La SEC cherche à clarifier qui peut participer à la création et au rachat d’actions Bitcoin ETF, à travers le chiffre de participant autorisé.
- Un plus grand nombre de participants autorisés à lancer un ETF Bitcoin augmente la liquidité et contribue à maintenir le prix en ligne avec l’actif sous-jacent.
Alors que le temps presse vers la date limite de janvier pour que la Securities and Exchange Commission approuve, refuse ou retarde sa décision sur les ETF au comptant Bitcoin, il reste un dernier obstacle pour les émetteurs potentiels : les participants autorisés.
L’analyste de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, a prédit que chaque espoir d’ETF Bitcoin devra avoir des paramètres de participant autorisés explicites dans son S-1 avant d’être pris en considération pour approbation.
« Cette dernière étape n’est pas facile et pourrait en éloigner certains de la ligne de départ », a déclaré Balchunas vendredi. Sur Twitter. Il a ensuite émis l’hypothèse que « accord PA + espèces = approbation ».
https://twitter.com/EricBalchunas/status/1738287502111244593
La complication du participant autorisé semble être une autre tentative de la SEC de préciser très clairement qui peut et ne peut pas participer à la création et au rachat d’actions Bitcoin ETF et, par extension, qui peut gérer directement BTC.
Par définition, un participant autorisé est une organisation, autre que l’émetteur lui-même, qui a le droit de créer et de racheter des actions d’un ETF. Normalement, ce sont les grandes banques et institutions financières qui assument ce rôle.
Et généralement, plus il y a de participants autorisés pour un ETF, plus la liquidité est importante. Lorsqu’il y a une pénurie d’actions sur le marché, les participants autorisés peuvent en créer davantage. Et lorsqu’il y a trop d’actions ETF sur le marché, les participants autorisés peuvent réduire le nombre d’actions disponibles. Dans les deux cas, des participants supplémentaires contribuent à maintenir le cours de l’action d’un ETF en ligne avec son actif sous-jacent, qui dans ce cas serait le Bitcoin.
Un ETF Bitcoin spot est un produit que l’industrie souhaite voir approuvé pour les investisseurs américains depuis plus d’une décennie. Mais la SEC a insisté sur le fait qu’il y avait trop de risques pour permettre aux investisseurs d’y accéder. Parmi les principaux risques figurent la manipulation du marché et la découverte fiable des prix.
Dans une capture d’écran, Balchunas a montré un graphique retraçant l’état des ETF Bitcoin potentiels. Parmi eux, la moitié autorise encore la création d’actions en numéraire ou en nature. Mais comme l’a dit l’analyste de Bloomberg, la création d’actions en nature n’est pas acceptable pour la SEC.
« La SEC ne serait tout simplement pas assez à l’aise avec la création en nature, car elle permet aux courtiers enregistrés d’utiliser Bitcoin et cela n’est pas autorisé », a-t-il déclaré lors d’un webinaire plus tôt cette semaine. « Je ne pense pas qu’ils souhaitent que des filiales non enregistrées touchent au Bitcoin. La création de liquidités résout ce problème, cela signifie que l’émetteur touche essentiellement le Bitcoin et personne d’autre. »
Les deux derniers mois ont été remplis de réunions et d’appels téléphoniques entre les régulateurs et les émetteurs potentiels tels que Grayscale, Valkyrie et BlackRock. À ce stade, de nombreux spéculateurs affirment qu’il serait très peu probable que la SEC aurait déployé autant d’efforts pour aider les déclarants à perfectionner leurs dépôts S-1 si ce n’était dans le but d’approuver au moins certains d’entre eux.
Actuellement, plus d’une douzaine d’espoirs Bitcoin ETF dont les candidatures sont examinées par le régulateur américain. Bien que les entreprises tentent d’obtenir l’approbation depuis 2013, l’attente s’est accrue en juin lorsque le géant de Wall Street BlackRock a lancé son iShares Bitcoin Trust.
Le dépôt S-1 de BlackRock a reçu trois modifications depuis son dépôt initial, la dernière spécifiant explicitement que l’ETF n’autoriserait que la création d’actions en espèces et a changé le symbole ou le ticker du fonds d’IBTC à IBIT. S’il est approuvé, l’ETF sera négocié au Nasdaq.
Edité par Guillermo Jiménez.