Bitcoin attire à nouveau l'attention du marché après avoir récupéré son prix du 58 500 $ pour dépasser 63 500 $mais les indicateurs en chaîne et sur les produits dérivés montrent que la force du mouvement pourrait ne pas être soutenue par une demande solide sur le marché au comptant. Parallèlement, un autre indicateur historique, le Bénéfice/Perte Net Non Réalisé (NUPL)se rapproche d'un niveau qui, au cours des cycles précédents, coïncidait avec les principaux étages du marché baissier.
La combinaison des deux signaux dresse un scénario complexe : d’une part, le comportement du NUPL 100 jours continue d’être l’une des horloges de cycle les plus cohérentes pour Bitcoin ; D’un autre côté, la récente reprise semble être principalement tirée par des positions à effet de levier en dehors des États-Unis, alors que la demande institutionnelle américaine continue de montrer une certaine faiblesse.
VOUS POURRIEZ ÊTRE INTÉRESSÉ : Strategy vend 3 588 BTC pour 216 millions de dollars et redéfinit sa stratégie financière
Le NUPL est à nouveau au centre de l'analyse en chaîne
Selon l'analyse réalisée par CryptoQuant, le Bénéfice/Perte Net Non Réalisé (NUPL) mesure le pourcentage de la capitalisation boursière de Bitcoin qui reste en gains ou pertes non réalisés. Au-delà de leur lecture quotidienne, les analystes se tournent souvent vers leurs moyennes mobiles exponentielles (EMA) pour identifier les changements structurels dans le cycle.
À l'heure actuelle:
- Il NUPL s'élève à 0,158.
- Le EMA de 30 jours est situé dans 0,155.
- Le EMA de 100 jours reste dans 0,215.
Un événement pertinent s'est produit le 2 juinlorsque l'EMA de 30 jours est passée en dessous de l'EMA de 100 jours. Depuis lors, tous deux ont continué à descendre progressivement vers le niveau zéro, même s’ils ne l’ont pas encore atteint.
Ce comportement ne représente pas nécessairement un signal baissier immédiat sur les prix, mais plutôt un indicateur d’un essoufflement de la dynamique du cycle.
Quatre cycles Bitcoin partagent le même modèle
L’un des aspects les plus frappants de l’étude est la cohérence historique de l’indicateur.
Dans chacun des principaux marchés baissiers du Bitcoin, le L'EMA à 100 jours de NUPL a fini par passer en dessous de zéro au moment où l'actif atteignait son creux de cycle..
Les principaux épisodes étaient :
| Faire du vélo | Prix approximatif de l'appartement | 100 jours EMA NUPL |
|---|---|---|
| Fin 2011 | 2 dollars | -0,58 |
| janvier 2015 | 182 dollars | -0,22 |
| décembre 2018 | 3 206 $ | -0,15 |
| Novembre 2022 (FTX) | 15 792 $ | -0,14 |
Il y a aussi un détail qui attire l’attention des analystes : chaque bas de l'indicateur a été moins profond que le précédent.
Alors que le marché avait besoin d'une lecture proche de -0,58 en 2011 pour trouver son point bas, les cycles suivants sont à peine tombés à des niveaux proches de -0,15.
Cette réduction progressive est cohérente avec l’évolution du Bitcoin en tant qu’actif de plus en plus mature avec une plus grande participation institutionnelle, où les oscillations extrêmes ont tendance à se modérer.
Cependant, les analystes eux-mêmes préviennent que Quatre cycles représentent un modèle statistique intéressant, mais pas une loi immuable du marché.
Le cycle actuel pourrait briser une règle historique
Jusqu’à présent, le marché présente une caractéristique différente par rapport aux cycles précédents.
L'EMA de 100 jours reste toujours au-dessus de zéro et le minimum enregistré lors du cycle actuel reste positif.
Cela n’ouvre que deux scénarios possibles.
Scénario 1 : répéter l'historique
La première possibilité est que l’indicateur continue de baisser jusqu’à finalement franchir la ligne zéro, reproduisant exactement le comportement observé lors des quatre précédents creux majeurs du Bitcoin.
Si cela devait se produire, l’indicateur conserverait intacte l’une des corrélations historiques les plus cohérentes dans l’analyse en chaîne.
Scénario 2 : le premier étage sans NUPL négatif
La seconde possibilité serait bien plus pertinente d’un point de vue structurel.
Bitcoin pourrait construire son cycle le plus bas sans que l'EMA de 100 jours n'atteigne un territoire négatifquelque chose qui n'est jamais arrivé auparavant.
Ce scénario serait cohérent avec la tendance observée au cours de la dernière décennie, où chaque marché baissier a nécessité une capitulation moins sévère pour marquer son plancher final.
Dans les deux cas, l'analyse précise que le récent croisement baissier entre les moyennes de 30 et 100 jours décrit uniquement la position du cyclene constitue pas un objectif de prix.
Par conséquent, la ligne zéro de l’EMA à 100 jours devient désormais le niveau que les analystes suivront de plus près dans les semaines à venir.
VOUS POURRIEZ ÊTRE INTÉRESSÉ : OranjeBTC achète 8 BTC et augmente ses réserves à 3 904 BTC
Le récent rallye Bitcoin montre une divergence structurelle
Même si le NUPL offre une lecture à long terme, d’autres indicateurs montrent que le récent rebond des prix présente une composition différente de celle observée lors des reprises précédentes.
Au cours des deux dernières semaines, Bitcoin a récupéré environ 5 000 dollarspassant de la région de 58 500 $ jusqu'à dépasser 63 500 $.
Toutefois, cette hausse ne s'est pas accompagnée d'une amélioration équivalente de la demande sur le marché spot américain.
Les données montrent deux comportements complètement opposés.
D'une part, le Taux de financement Binance augmenté autour 860% par rapport à sa moyenne des 90 derniers joursreflétant une forte accumulation de positions longues sur les marchés à terme.
Dans le même temps, le Indice premium Coinbase est resté constamment en territoire négatif tout au long de cette période, évoluant entre -0,09 et -0,17.
Que signifie cette différence entre Binance et Coinbase
Les deux indicateurs représentent généralement des profils très différents d’acteurs du marché.
Il Coinbase Premium Il fonctionne traditionnellement comme un thermomètre de la demande au comptant des investisseurs institutionnels et des grands actifs américains.
Au lieu de cela, les taux de financement de Binance ont tendance à refléter principalement le comportement des commerçants internationaux et des acteurs du marché des produits dérivés.
Lorsque les deux indicateurs évoluent dans des directions opposées, le message est clair :
- Il existe une forte activité spéculative via l’effet de levier.
- La demande spot aux États-Unis reste faible.
- La hausse des prix dépend davantage du marché à terme que des achats physiques de Bitcoin.
En d’autres termes, la dynamique récente serait principalement soutenue par les traders utilisant des produits dérivés et non par une augmentation significative des achats au comptant.
Un autre indicateur montre également des signes avant-coureurs
La structure observée trouve un soutien supplémentaire dans un autre indicateur analysé : le Croix d'Or NVT.
Selon le rapport, cet indicateur a enregistré une baisse proche de 579 % par rapport à sa référence de 90 jours.
La baisse du NVT alors que le prix continue d'augmenter est souvent interprétée comme le signe que La croissance de la capitalisation boursière progresse plus rapidement que l’activité réelle du réseau.
Cela implique que le volume économique circulant à travers la blockchain n’augmente pas au même rythme que la valorisation de l’actif.
Par conséquent, l'utilité du réseau reste relativement stable tandis que le marché des produits dérivés accélère son activité.
Y a-t-il un risque de correction ?
Les analystes ne prétendent pas qu'une baisse soit inévitable, mais ils soulignent que cette configuration a précédé des épisodes de volatilité.
Lorsqu'une reprise dépend principalement de positions à effet de levier, tout mouvement contraire peut déclencher des liquidations en chaîne capables d'accélérer les ventes.
Par conséquent, le comportement futur de Coinbase Premium acquiert une importance particulière.
Si cet indicateur parvient à revenir sur un terrain neutre ou positif, cela signifierait que la demande spot américaine recommencerait à soutenir le mouvement des prix.
Au lieu de cela, si le marché continue de s’appuyer principalement sur l’effet de levier des dérivés offshore, les positions longues pourraient rester exposées à des événements soudains de désendettement.
VOUS POURRIEZ ÊTRE INTÉRESSÉ : 84 % des altcoins se négocient en dessous de leur moyenne mobile sur 200 jours
Le marché observe deux signaux différents mais complémentaires
Les métriques analysées décrivent différents horizons temporels.
Il NUPL 100 jours continue de servir d’indicateur structurel du cycle du Bitcoin et laisse entrevoir la possibilité que le marché s’approche d’un tournant. Dans le même temps, la divergence entre le marché au comptant américain et les produits dérivés internationaux suggère que la récente reprise manque encore d'un large soutien de la part de la demande institutionnelle.
Dans les semaines à venir, l'attention se concentrera sur deux niveaux critiques : NUPL EMA de 100 jours atteint enfin la ligne zéro – ou brise ce modèle historique pour la première fois – et si le Indice premium Coinbase parvient à sortir du terrain négatif. L’évolution conjointe des deux indicateurs pourrait offrir une lecture plus claire de la force du mouvement actuel du Bitcoin et de la durabilité de sa tendance à court et moyen terme.