Bitcoin est arrivé vendredi avec une combinaison avec laquelle il semblait difficile de discuter.
Il avait récupéré le 80 000 $ USWall Street est sortie d'une roue clairement positive et les ETF au comptant américains ont reçu presque 731 millions de dollars en une seule journée.
Pour la première fois depuis plusieurs jours, le marché a eu plus qu'un rebond technique pour justifier l'optimisme.
Mais à 9h30 depuis l'Argentine une information apparaissait capable de modifier toute l’équation.
Création des États-Unis 162 000 emplois en aoûtplus du triple de ce à quoi s'attendait une grande partie du marché. Le taux de chômage est resté à 4,1% et, par ailleurs, les données de juin et juillet ont été révisées à la hausse.
Le message était difficile à ignorer : Le marché du travail américain est bien plus solide qu’il ne le paraissait il y a un mois.
Et cela signifie que la Réserve fédérale a moins de raisons de se précipiter pour réduire le coût de l’argent.
De la tranquillité à la tension en quelques minutes
La première réaction est apparue là où tout commence habituellement : sur le marché obligataire.
Le rendement du Trésor à 10 ans est passé de moins de 4,75% avant les données à environ 4,795%. L'obligation à deux ans a réagi encore plus violemment, augmentant de près de six points de base à 4,402%.
Ce n'est pas un détail technique.
Lorsque les rendements du Trésor augmentent, le coût d’opportunité de la détention d’actifs qui ne versent pas de revenu garanti augmente à nouveau.
Les actions technologiques perdent une partie de leur attrait relatif et Bitcoin devient particulièrement exposé car, dans des moments comme celui-ci, il fonctionne toujours comme une version à plus forte volatilité du même appétit pour le risque.
La séquence était presque parfaite.
Avant ces données, Wall Street était prédisposée à prolonger la reprise de jeudi.
Après la paie, les doutes sont immédiatement apparus.
Le marché du travail s'est à nouveau réveillé
Le chiffre principal était accablant : 162 000 nouveaux emploisface à des attentes proches de 55 000.
Mais ce qui s’est passé au cours des mois précédents est peut-être plus important.
La baisse de juillet, initialement annoncée à 23 000 postes, a fini par être révisée à un bénéfice de 21 000. Juin a également été corrigé à la hausse.
Entre les deux mois, ils sont apparus 55 000 emplois supplémentaires qui jusqu'à ce matin n'apparaissait pas dans les statistiques officielles.
Cela change pas mal la photographie.
Ces dernières semaines, l’une des principales raisons de penser que la Fed pourrait rester à l’écart était précisément la fragilité de l’emploi.
Les données actuelles nous obligent à revoir cette hypothèse.
L’économie américaine n’a pas seulement créé plus d’emplois que prévu. Il a également montré que la détérioration des mois précédents avait été moindre qu'elle ne le paraissait initialement.
Le problème de la Fed reste le même
Le rapport présente également une combinaison particulièrement inconfortable pour la politique monétaire.
Les salaires moyens ont augmenté 0,3% mensuel et 3,1% sur un an.
Ce ne sont pas des chiffres explosifs.
Mais ils surviennent juste un jour après que les services de l'ISM ont montré une économie toujours en expansion et une composante des prix payés à des niveaux élevés.
C'est à dire : activité raisonnablement ferme, reprise de l’emploi et pression sur les coûts toujours présente.
Ce n’est pas exactement le scénario qui oblige la Fed à baisser ses taux.
Et là apparaît le conflit avec l’histoire selon laquelle le marché achetait hier.
Bitcoin avait deux moteurs
Jeudi, Bitcoin a reçu deux boosts simultanés.
Le premier est venu de Wall Street.
Les rendements obligataires avaient reculé, le Nasdaq avait progressé d'environ 1,4% et le marché a de nouveau acheté des actifs à risque.
La seconde était beaucoup plus précise.
ETF au comptant Bitcoin reçus 730,8 millions de dollars nets en une seule journée.
Ce nombre est important car il représente une véritable demande ponctuelle.
Il ne s’agissait pas seulement de traders clôturant des positions baissières. Des capitaux affluaient directement vers des véhicules qui nécessitaient une exposition efficace au Bitcoin pour soutenir ces avoirs.
C'est pourquoi la récupération de 80 000 $ US Il avait une qualité différente.
Le problème c'est que le premier moteur vient de prendre un coup.
Wall Street est à nouveau confrontée à des rendements plus élevés.
Voyons maintenant combien la seconde peut contenir.
Le véritable test du Bitcoin vient de commencer
C'est probablement le point le plus important.
Si Bitcoin parvient à maintenir le 80 000 $ US même avec un Trésor à 10 ans proche du 4,8%la lecture s’améliore considérablement.
Cela signifierait que la propre demande de BTC, notamment via les ETF, serait suffisamment forte pour compenser un environnement macroéconomique moins favorable.
Mais si le prix revient rapidement au 77 000-78 000 USD À mesure que les indices américains perdent de leur vigueur, l'explication de la hausse de jeudi devient plus simple.
Bitcoin aurait profité d’une fenêtre momentanée de liquidité, de rendements plus faibles et de clôtures de positions courtes.
Il ne s’agirait pas encore d’un changement structurel.
Ce serait un rebond.
Les données n’étaient pas mauvaises pour l’économie. C'est précisément le problème
Il existe un paradoxe classique sur les marchés financiers.
De bonnes données économiques peuvent se transformer en mauvaises nouvelles pour les prix des actifs.
162 000 nouveaux postes Cela signifie que l’économie américaine continue de résister.
Mais pour un marché qui pariait sur une Fed plus prudente, cela signifie également que la banque centrale a plus de marge pour maintenir des taux élevés – ou resserrer à nouveau sa position – si l'inflation ne continue pas à baisser.
L'emploi n'a pas nui à l'économie.
Cela a endommagé une attente.
Et Bitcoin avait commencé à augmenter, en partie soutenu par celui-ci.
Maintenant, 80 000 $ signifie quelque chose de différent
Avant la paie, récupérez le 80 000 $ US C'était un signe de force.
Après la paie, les garder serait un signal encore plus important.
Parce que Bitcoin doit désormais le faire avec des rendements en hausse, des tensions accrues à Wall Street et un marché qui discute à nouveau de la durée pendant laquelle le coût de l’argent devrait rester élevé.
Les ETF ont déjà prouvé qu’il existe des acheteurs.
Les données sur l’emploi viennent d’augmenter le prix qu’ils devront payer pour soutenir la reprise.
Bitcoin est revenu à 80 000 $ US avec un vent favorable. Voyons maintenant s'il peut y rester lorsque le vent commence à changer.
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