Bitcoin fait face à un nouveau défi au milieu d’un environnement marqué par la volatilité et l’incertitude. Selon une analyse récente de Grayscale, la capacité de Strategy à continuer à accumuler du BTC a été considérablement réduite en raison du comportement de ses actions et de ses véhicules financiers liés à la crypto-monnaie, obligeant de nouveaux participants à entrer sur le marché si l'on veut établir un prix plancher plus solide et plus durable.
L'avertissement intervient quelques jours après que Strategy a révélé la vente de 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars, une opération qui, bien que petite par rapport à ses énormes réserves, a été interprétée par certains investisseurs comme un signe de changement de stratégie qui a historiquement fait de l'entreprise l'un des plus grands acheteurs corporatifs de Bitcoin.
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La stratégie a vendu du Bitcoin pour la première fois depuis 2022
Strategy a récemment rapporté que vente de 32 bitcoins à un prix moyen de 77 135 $ l'unité, soit environ 2,5 millions de dollars. La transaction a réduit ses avoirs totaux à 843 706 BTC et a marqué un événement rare pour l’entreprise : il s’agissait de la première vente de Bitcoin réalisée depuis décembre 2022.
Bien que le commerce ne représente qu’une infime fraction de ses réserves totales, cette décision a attiré l’attention du marché en raison du rôle que Strategy joue depuis des années en tant qu’acheteur constant de Bitcoin. Sa stratégie d’accumulation a été considérée par de nombreux analystes comme l’un des facteurs qui ont contribué à stimuler la demande institutionnelle pour l’actif numérique.
Pour Grayscale, l'impact de la vente ne réside pas dans le montant de BTC liquidé, mais dans le message qu'elle véhicule sur les limites auxquelles est actuellement confronté le modèle financier de l'entreprise.
Grayscale voit des limites à la stratégie pour continuer à accumuler du BTC
Zach Pandl, directeur de recherche chez Grayscale, a noté que la capacité de Strategy à acquérir davantage de Bitcoin est limitée par les niveaux de prix actuels de ses instruments financiers, en particulier les actions MSTR et ses actions privilégiées perpétuelles à taux variable connues sous le nom de STRC.
Selon l’analyse, la société est confrontée à de plus grands défis pour financer de nouveaux achats de Bitcoin tant que ces instruments restent sous pression. En conséquence, le marché ne peut pas dépendre exclusivement de la stratégie pour soutenir la demande de BTC, comme cela s’est produit lors des étapes précédentes.
La conclusion de Grayscale est claire : D’autres acheteurs devront assumer un rôle plus pertinent si Bitcoin souhaite établir un prix plancher durable..
Cette déclaration est particulièrement importante étant donné que Strategy a été l’un des plus grands acteurs corporatifs de l’écosystème Bitcoin. Une réduction de sa capacité d’achat implique que le marché aura besoin d’une base de demande plus diversifiée pour stabiliser les prix.
La pression sur le STRC augmente les risques du modèle à effet de levier
L'un des points centraux du rapport Grayscale est la situation du STRC, le véhicule financier conçu pour se négocier à près de 100 $ et qui offre actuellement un dividende de 11,5 %.
Lorsque l’action se négocie en dessous de ce niveau, les rendements exigés par les investisseurs augmentent, ce qui peut se traduire par des obligations financières plus lourdes pour l’entreprise. Bien que Strategy ait la capacité d’ajuster les paiements de dividendes, cela pourrait accroître la pression sur ses flux de trésorerie.
Actuellement, le STRC reste inférieur à 100 $ depuis la mi-mai. L'instrument a récemment clôturé à 95,42 $, un signe qui, pour Grayscale, reflète une volatilité accrue et les défis associés au modèle commercial à effet de levier de l'entreprise.
Le montant notionnel total de STRC est d'environ 10,5 milliards de dollars, de sorte que toute détérioration de sa performance pourrait avoir des implications importantes sur la capacité financière de Strategy.
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MSTR reste sous pression malgré une récente hausse
Les actions MSTR ont augmenté de 2,2% au cours de la dernière séance analysée, clôturant à 129,37 $. Toutefois, la situation globale reste difficile.
Malgré le rallye quotidien, les actions ont accumulé une baisse de près de 30 % au cours du mois dernier, reflétant les inquiétudes des investisseurs concernant l'environnement actuel du marché et la forte exposition de l'entreprise au Bitcoin.
Pour Grayscale, cette combinaison de facteurs limite la flexibilité financière de Strategy et réduit sa capacité à continuer à agir en tant qu'acheteur agressif de BTC.
Le rapport résume la situation en soulignant que le modèle économique à effet de levier de l'entreprise est sous pression et que cette circonstance a accru la volatilité du marché Bitcoin dans son ensemble.
Bitcoin est encore loin de ses plus hauts historiques
Pendant ce temps, le prix du Bitcoin continue de rencontrer des difficultés pour retrouver la dynamique haussière qui a caractérisé le marché en 2025.
La crypto-monnaie s'échangeait autour de 62 300 $ au moment de la publication du rapport, enregistrant une baisse de 2 % au cours des dernières 24 heures. De plus, l'actif reste environ 50 % en dessous du sommet historique de près de 126 000 $ atteint en octobre 2025.
La combinaison de l’incertitude géopolitique, de la volatilité des marchés financiers et des doutes sur la capacité de certains acheteurs institutionnels à continuer d’accumuler du BTC a contribué à maintenir une pression importante sur les prix.
Les ETF Bitcoin montrent un signe positif
Malgré le contexte difficile, certains indicateurs suggèrent que l’intérêt institutionnel pour Bitcoin n’a pas complètement disparu.
Les ETF au comptant Bitcoin aux États-Unis ont enregistré des entrées nettes de 3,05 millions de dollarsmettant fin à une séquence de 13 jours consécutifs de sorties de capitaux.
Au sein de ce groupe, les fonds qui ont réussi à attirer de nouveaux investissements étaient l'IBIT ETF de BlackRock et le MSBT de Morgan Stanley, avec des entrées nettes de 47,7 millions de dollars et 9,9 millions de dollars, respectivement.
Bien que les chiffres soient modestes par rapport aux mouvements observés lors des cycles précédents, le changement de tendance pourrait être observé par les acteurs du marché comme un signe de stabilisation après des semaines de pression vendeuse.
Pourquoi c’est important : une demande plus diversifiée pourrait renforcer Bitcoin
Au-delà de la situation spécifique de Strategy, Grayscale estime que le marché du Bitcoin pourrait bénéficier d'une structure de propriété des entreprises plus diversifiée.
La société fait valoir qu’une dépendance excessive à l’égard des entreprises utilisant des stratégies à effet de levier pour accumuler du BTC peut augmenter les risques systémiques en période de tensions financières. En revanche, une base plus large d’acheteurs corporatifs et institutionnels pourrait offrir une plus grande résilience et stabilité à long terme.
De ce point de vue, le développement de nouveaux acteurs corporatifs exposés au Bitcoin pourrait devenir un facteur clé pour l’évolution future du marché.
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Que peut-il arriver maintenant pour Bitcoin
L'analyse de Grayscale indique un scénario dans lequel la prochaine phase du marché dépendra moins des achats agressifs d'un seul acteur et davantage de la capacité à attirer une nouvelle demande.
Si les ETF au comptant continuent d’afficher des flux positifs et que d’autres sociétés augmentent progressivement leur exposition au Bitcoin, l’actif pourrait trouver une base plus solide pour stabiliser ses prix.
Au contraire, si la demande institutionnelle reste insuffisante et que la stratégie reste limitée dans l'expansion de ses réserves, la volatilité pourrait continuer à dominer le comportement du marché dans les mois à venir.
Pour l'instant, l'attention des investisseurs reste concentrée sur l'évolution des flux vers les ETF Bitcoin, la performance des véhicules financiers de Strategy et l'émergence de nouveaux acheteurs capables d'assumer l'importance qu'avait depuis des années l'une des sociétés les plus influentes de l'écosystème crypto.