Bitcoin approche de son premier hiver avec Wall Street pleinement intégré au marché. Contrairement aux cycles baissiers précédents, la correction actuelle s’opère dans un contexte de forte présence institutionnelle, avec des ETFs spot, de grands gestionnaires d’actifs et des trésoreries d’entreprises exposés au prix de l’actif cryptographique. Ce nouveau scénario amplifie les effets de l’ajustement, intensifie la pression vendeuse et pose un risque systémique sans précédent pour l’ensemble de l’écosystème financier qui tourne aujourd’hui autour du Bitcoin.
Bien que le Bitcoin se négocie actuellement au-dessus de 68 000 dollars, la baisse à 63 000 dollars la semaine dernière a ébranlé les marchés financiers mondiaux. Ce niveau représente un effondrement de plus de 50 % par rapport à son maximum historique d’octobre 2025 et ramène le principal actif cryptographique à des prix jamais vus depuis mars 2024.
Cette tendance baissière est le point culminant d’une combinaison de facteurs, notamment une succession de chocs macroéconomiques, des défaillances techniques des principales infrastructures d’échange et un changement radical de la politique monétaire américaine, qui a mis à l’épreuve le récit du Bitcoin en tant que réserve de valeur immuable.
Wall Street et Bitcoin
La chronologie des événements qui nous ont amenés à la réalité actuelle a commencé au quatrième trimestre 2025. Le 6 octobre 2025, le principal actif numérique du marché a franchi une étape historique en s'échangeant à 126 296 $, porté par une adoption institutionnelle sans précédent et la consolidation des fonds négociés en bourse (ETF).
Cependant, la fragilité du système est devenue évidente quelques jours plus tard. Le 10 octobre 2025, un problème technique dans les requêtes de base de données sur la bourse Binance a provoqué un retard massif dans les transferts et des flux de données incorrects, déclenchant une liquidation forcée de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier. Cet incident a non seulement érodé la confiance dans l’infrastructure du marché, mais a également rendu les teneurs de marché extrêmement vulnérables, les obligeant à retirer des liquidités au moment où le marché en avait le plus besoin.
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Une structure de marché en déclin
Mais à mesure que le dernier trimestre de 2025 avançait, la structure technique du marché a commencé à se détériorer. En novembre, le prix du token a subi une baisse de plus de 30 %, perçant le support de 80 000 $. Ce qui était initialement perçu comme une correction saine après un cycle haussier parabolique s'est rapidement transformé en une tendance structurelle à la baisse. Selon les données de CryptoQuantle marché baissier a officiellement débuté en novembre 2025, marquant le début d’une séquence de quatre mois consécutifs de clôtures mensuelles dans le rouge, du jamais vu depuis l’hiver 2018.
L’effondrement ne s’est pas limité à l’actif principal. Le marché mondial des actifs numériques a perdu plus de 2 000 milliards de dollars en capitalisation depuis le pic d’octobre. Ethereum, le deuxième plus grand actif cryptographique, est tombé en dessous de 2 000 dollars, tandis que d'autres actifs à grande capitalisation tels que Solana et XRP ont connu des baisses quotidiennes allant jusqu'à 20 % en période de panique extrême. Cette destruction de valeur a eu un effet d’entraînement sur le secteur financier traditionnel, affectant les entreprises directement et indirectement exposées à la technologie blockchain.
ETF : des catalyseurs aux moteurs de pression vendeuse
L’arrivée des ETF spot Bitcoin a été célébrée comme le « moment de maturité » pour les actifs numériques, permettant aux capitaux institutionnels de circuler de manière réglementée. Cependant, entre novembre 2025 et janvier 2026, ces véhicules financiers sont devenus l’une des principales sources de pression commerciale. Le mécanisme est simple, mais dévastateur dans un marché baissier. cLorsque les investisseurs particuliers et institutionnels vendent leurs actions ETF dans un contexte d'incertitude, les gestionnaires de fonds tels que BlackRock ou Fidelity sont obligés de vendre l'actif numérique sous-jacent sur le marché libre pour faire face aux rachats.
Les données sur les flux nets révèlent des sorties massives de capitaux qui ont asséché la liquidité du marché. En novembre 2025, les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties d’une valeur de 7 milliards de dollars ; En décembre, ce chiffre était de 2 milliards, et en janvier 2026, les rachats dépassaient les 3 milliards de dollars. Cette série de sorties représente la plus longue période de désinvestissement depuis le lancement de ces produits aux États-Unis.
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Une énorme valeur perdue
L'impact est particulièrement grave car le coût d'acquisition moyen (prix de base) pour les investisseurs en ETF se situe entre 84 000 et 90 200 dollars. Avec un cours de 60 000 dollars, environ 16 % des détenteurs institutionnels sont « sous l’eau », ce qui augmente le risque d’une capitulation massive de la gestion des risques des entreprises.
Une analyse de l'offre et de la demande souligne la gravité de la situation. Après la réduction de moitié de 2024, le réseau produit environ 13 500 nouveaux BTC par mois. Cependant, les ETF réinjectent à eux seuls entre 27 000 et 28 000 BTC par mois sur le marché en raison des rachats des investisseurs. Cette offre excédentaire double les émissions naturelles du réseau, créant un déséquilibre structurel qui empêche la remontée des prix. Le fonds IBIT de BlackRock, qui a atteint un volume record de 10 milliards de dollars en une seule journée en février, a vu sa valeur chuter de 13%, marquant l'une de ses pires performances quotidiennes et confirmant que même les véhicules les plus liquides ne sont pas à l'abri de l'extrême volatilité du token.
Tout cela peut se traduire par la disparition de près de la moitié de la valeur marchande des ETF Bitcoin. Et en octobre 2025, le marché des ETF Bitcoin avait accumulé environ 152 milliards de dollars, mais au 7 février 2026, cette valeur était d’environ 80 milliards de dollars. Un fait qui montre clairement à quel point ce marché a subi la chute du Bitcoin.
Les trésoreries des entreprises sous le feu des critiques
D’un autre côté, le modèle de trésorerie d’entreprise basé sur Bitcoin, popularisé par Michael Saylor, est confronté à une crise existentielle. Strategy (anciennement MicroStrategy) s'est imposé comme le plus grand détenteur public d'actifs numériques, avec une réserve qui atteignait 713 502 BTC au 1er février 2026.
Malgré les efforts de Saylor pour projeter une image d'invulnérabilité, ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 racontent une tout autre histoire. La société a déclaré une perte nette de 12,6 milliards de dollars, l'une des pertes trimestrielles les plus importantes de l'histoire des entreprises américaines, principalement en raison de la dépréciation de la valeur de ses actifs numériques selon les règles comptables à la juste valeur.
Le coût d'achat moyen de la stratégie est de 76 052 $ par BTC. Alors que le marché s'échange en dessous de 70 000 $, la société est non seulement confrontée à d'énormes pertes non réalisées, mais sa valorisation boursière est tombée en dessous de sa valeur liquidative (VNI). En janvier 2026, la capitalisation boursière de la société se situait entre 45 et 46 milliards de dollars, tandis que la valeur de ses actifs Bitcoin était d'environ 59 milliards de dollars. Cette décote de 17 à 21 % par rapport à la valeur liquidative indique que les investisseurs valorisent l'entreprise à un prix très élevé, craignant que l'effet de levier utilisé pour acquérir les actifs ne devienne insoutenable.
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La métaplanète joue avec le feu
Au Japon, Metaplanet a suivi un chemin encore plus risqué. La société a accumulé 35 102 BTC, mais une grande partie de ses achats ont été effectués au quatrième trimestre 2025 à un prix moyen de 105 412 $. En conséquence, la société a enregistré une perte de marché de 679 millions de dollars, ce qui a provoqué une chute spectaculaire du cours de son action à la Bourse de Tokyo, passant d'une prime de 237 % à une décote de 10 %.
Dans ce contexte, Michael Burry, connu pour avoir prédit la crise de 2008, a prévenu que ce scénario était le prélude à une « spirale de la mort » des entreprises. OuiSi le prix du Bitcoin chute encore de 10 %, ces sociétés pourraient constater la fermeture des marchés des capitaux, les obligeant à vendre leurs avoirs pour satisfaire les créanciers, inondant le marché d’une offre massive et faisant baisser encore plus le prix.
L’effondrement du secteur minier est-il possible ?
Le terme « spirale de la mort » est traditionnellement appliqué au protocole Bitcoin en relation avec sa difficulté de minage. La théorie suggère que si le prix baisse drastiquement, les mineurs deviendront non rentables et éteindront leurs équipements. Cela ralentirait la production de blocs, rendant les transactions impossibles à traiter et provoquant davantage de panique et de baisses de prix, dans un cycle que le réseau ne serait pas en mesure d'ajuster à temps.
En janvier 2026, ce scénario semble se renforcer. Il « prix de hachage«, une mesure qui mesure le revenu des mineurs par unité de puissance de calcul, est tombé en dessous de 35 dollars par petahash par seconde en novembre 2025, bien en dessous de la moyenne de 40 dollars. De plus, une série de tempêtes hivernales aux États-Unis ont contraint les mineurs à réduire leurs opérations de 40 % pour économiser l’énergie, provoquant une baisse substantielle du hashrate mondial.
Cependant, le protocole Bitcoin dispose de défenses intégrées. Le mécanisme d'ajustement de la difficulté se produit tous les 2 016 blocs (environ deux semaines). Le 10 janvier 2026, les difficultés du réseau ont connu leur première baisse de l’année, tombant à 146 400 milliards. Bien que modeste, cet ajustement permet aux mineurs survivants de trouver plus facilement des blocs, rétablissant ainsi la rentabilité et stabilisant le réseau.
Où est le fond ?
Quoi qu’il en soit, le message du marché est le suivant : un support technique à 60 000 $ est essentiel pour Bitcoin. Si ce niveau n’est pas maintenu, la chute mondiale touchera l’ensemble de l’écosystème, pouvant être un hiver cryptographique beaucoup plus rigoureux que celui de 2017.
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Le récit de la spirale mortelle du Bitcoin refait généralement surface à chaque correction supérieure à 50 %. Bien que les risques en 2026 soient réels, notamment en raison de l'endettement élevé des entreprises et de leur dépendance à l'égard des liquidités de la FED, l'infrastructure technique du protocole continue de fonctionner sans interruption.
Le marché traverse un processus de maturation forcée, où les excès de l'euphorie de 2025 sont systématiquement éliminés, mais la survie du réseau ne dépend pas du prix, mais de sa capacité à continuer à traiter les blocs de manière décentralisée, une fonction qui, jusqu'à présent, n'a pas montré de signes d'échec critique malgré la tempête financière mondiale.
Activiste et blogueur de la technologie, des logiciels libres et de la blockchain.
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