Cercle continue de bénéficier du soutien des analystes de Bernstein même après l'annonce de Ouvrir USD (OUSD)un nouveau stablecoin promu par un grand consortium de plus de 140 entreprises du secteur financier et technologique. Bien que la nouvelle ait provoqué une forte baisse des actions Circle, le cabinet d'analyse estime que le marché a réagi de manière excessive et maintient une vision très optimiste de l'avenir de l'entreprise.
Le cabinet a réaffirmé sa notation « Surperformer » pour Groupe Internet Cercle et a maintenu un prix cible de 190 $ par actionce qui représente un potentiel de revalorisation proche de 203% par rapport aux niveaux actuels. Cette décision est intervenue un jour seulement après le partage des actions de CRCL se terminera par une chute de 17,5%motivé par les doutes générés après la présentation de l’Open USD.
Dans le même temps, Bernstein a également réitéré sa recommandation positive sur Coinbasemaintenir une note de Surperformer et un prix indicatif de 330 dollars par action.
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Qu’est-ce que l’Open USD et pourquoi a-t-il suscité autant d’intérêt ?
Open USD (OUSD) est un nouveau stablecoin conçu selon un modèle différent de celui utilisé par les émetteurs traditionnels tels que Circle ou Tether.
Au lieu d'être contrôlé par une seule entreprise, Open USD sera géré par Open Standardune organisation indépendante dirigée par un conseil d'administration composé de ses propres membres.
Parmi les entreprises qui soutiennent le projet figurent certains des plus grands noms du secteur financier et technologique, notamment :
- Visa
- MasterCard
- Bande
- Roche noire
- Coinbase
L'un des principaux différenciateurs du projet est son modèle économique.
L'émission et le rachat de tokens seront gratuits et il n'y aura aucune limite à la création de nouvelles parts. De plus, les revenus générés par les réserves soutenant le stablecoin seront répartis entre tous les partenaires de l'écosystème, au lieu d'être concentrés dans un seul émetteur.
La direction initiale du projet sera assurée par Zach AbramsPDG de la division stablecoin de Stripe Bridge, qui a été nommé PDG fondateur d'Open Standard.
Stripe a également confirmé que OUSD deviendra le stablecoin par défaut pour les entreprises utilisant sa plateformeavec un déploiement complet prévu pour le second semestre 2026.
Bien que le lancement d'Open USD ait suscité des inquiétudes parmi les investisseurs, Bernstein maintient que le nouveau concurrent représente davantage une validation du marché du stablecoin qu'une menace directe pour Circle.
Selon la société, l’entrée de grandes entreprises montre que les pièces stables se sont imposées comme une infrastructure financière pertinente pour les paiements, le commerce et les services numériques.
Cependant, bâtir un réseau doté de suffisamment de liquidités pour rivaliser avec les leaders actuels nécessite bien plus qu’une longue liste de partenaires.
Bernstein rappelle que USDC maintient environ 28% de la base monétaire totale des pièces stables adossées au dollarmais considérez que l’indicateur vraiment important est le volume des transactions.
L'USDC accélère sa croissance en 2026
Le rapport souligne que L'USDC a traité environ 5,3 billions de dollars au cours du premier semestre 2026un chiffre qui représente une croissance proche de 140% par rapport au taux observé tout au long de l’année 2025.
En outre, la part de l'USDC dans le volume total des transactions serait passée d'environ 40% en 2025 jusqu'à près de 60% jusqu'à présent en 2026selon l'analyse de Bernstein basée sur les données Visa en chaîne.
Pour les analystes, ce comportement montre que la croissance d’un stablecoin dépend principalement de sa liquidité et de l’effet réseau qu’il parvient à construire au fil des années.
L'effet réseau reste le plus grand avantage concurrentiel de Circle
Bernstein compare l'évolution de Circle à la stratégie qui a permis Attache convertir USDT dans le stablecoin dominant du marché.
Dans le cas de Tether, la croissance a été initialement tirée par les liquidités fournies par Bitfinex, puis par Binance, ce qui lui a permis d'étendre progressivement son offre jusqu'à atteindre environ 180 milliards de dollars en circulation.
Circle aurait suivi un chemin similaire grâce à sa relation étroite avec Coinbase.
Selon l'analyse, environ 25 % de tous les USDC détenus sur les plateformes sont situés au sein de l'écosystème Coinbase, qui a servi de point de départ pour étendre ultérieurement la liquidité à d'autres plateformes telles que Hyperliquide et Polymarché.
Bernstein a également rappelé que la propre blockchain de Circle, Arca été lancé avec un premier réseau de plus de 100 partenaires appartenant aux secteurs des actifs numériques, des paiements et des services financiers.
De ce point de vue, l’avantage concurrentiel de Circle réside non seulement dans l’émission d’un stablecoin, mais aussi dans la construction au fil des années d’une infrastructure de liquidité largement intégrée au sein de l’écosystème financier numérique.
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Jeremy Allaire défend le modèle Circle
Les doutes des investisseurs ont également motivé une réponse publique du PDG de Circle, Jérémy Allairequi a défendu la position de l'entreprise à travers une large publication dans X.
Allaire a soutenu que les réseaux stablecoins sont des entreprises dans lesquelles le gagnant concentre généralement la majeure partie du marché grâce à des années de travail sur les aspects réglementaires, l'intégration technologique et la construction de liquidités.
Dans ce contexte, il a fait preuve d'un certain scepticisme à l'égard du modèle basé sur les consortiums d'entreprises.
Selon le responsable, l'expérience montre que les produits développés conjointement par plusieurs entreprises parviennent rarement à une adoption massive ou à une position dominante sur le marché.
Son message cherchait à renforcer l'idée selon laquelle l'avantage concurrentiel de Circle ne peut être reproduit uniquement par une alliance entre grandes entreprises.
Paolo Ardoino a également réagi au lancement de l'OUSD
L'annonce de l'Open USD a également suscité une réponse du PDG de Tether, Paolo Ardoinomais avec un ton beaucoup plus détendu.
Par X, il a publié un bref message adressé au nouveau concurrent :
« Bienvenue OUSD. Le joueur numéro deux est entré dans le jeu. »
La publication a été interprétée par le marché comme une référence à l’énorme avantage concurrentiel que Tether conserve encore sur le marché mondial des stablecoins.
L'implication de Coinbase soulève des questions parmi les investisseurs
L'un des aspects qui a le plus retenu l'attention de Bernstein a été la présence de Coinbase au sein du consortium qui promeut l’Open USD.
L’inquiétude surgit car la relation entre Coinbase et Circle représente une source de revenus très importante pour la bourse américaine.
Actuellement, Coinbase reçoit environ 50 % des revenus générés par les réserves de l'USDCconformément à l'accord de distribution signé entre les deux sociétés.
Ces revenus représentent près de 20% de tout le chiffre d'affaires de Coinbasece qui a initialement conduit certains investisseurs à se demander si la société commençait à diversifier son pari vers un nouveau stablecoin.
Cependant, Jeremy Allaire a directement répondu à ces préoccupations en déclarant que l'alliance stratégique entre Circle et Coinbase «reste toujours aussi solide».
Bernstein ne croit pas que Coinbase abandonne l'USDC
Le cabinet d'analyse considère que la participation de Coinbase à Open USD répond davantage à une stratégie visant à promouvoir l'adoption généralisée des stablecoins qu'à un changement de priorités concernant l'USDC.
Bernstein rappelle que Circle et Coinbase ont déjà partagé une partie importante des revenus des réserves de l'USDC avec des partenaires stratégiques tels que Binance et Hyperliquid pour renforcer la liquidité de l'écosystème.
De ce point de vue, collaborer sur un projet comme Open USD ne signifie pas nécessairement réduire le soutien à la croissance de l’USDC.
Cela pourrait plutôt être interprété comme une tentative d’élargir le marché des pièces stables et d’accélérer leur intégration dans les systèmes de paiement traditionnels.
Une autre entreprise maintient également une opinion positive sur Circle
Bernstein n'a pas été la seule entreprise à défendre la position concurrentielle de Circle après l'annonce de l'Open USD.
La société d'investissement William Blair a également réitéré sa recommandation positive sur la société et noté OUSD comme « une solution à la recherche d'un problème »ce qui suggère que le nouveau projet doit encore démontrer à quel besoin spécifique il répond par rapport aux alternatives déjà consolidées.
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Le marché du stablecoin entre dans une nouvelle étape concurrentielle
Le lancement d’Open USD marque un nouveau chapitre dans l’évolution du marché du stablecoin, avec de grandes sociétés financières pariant sur des modèles collaboratifs pour rivaliser avec les leaders actuels.
Toutefois, l'analyse de Bernstein suggère que le véritable avantage réside dans la capacité à renforcer les liquidités, les infrastructures et la confiance sur de longues périodes, facteurs qui favorisent actuellement à la fois USDC j'aime USDT.
Même si l’émergence de nouveaux acteurs pourrait intensifier la concurrence dans les années à venir, le cabinet estime que Circle conserve une position solide grâce à la croissance soutenue de l’utilisation de l’USDC, de ses alliances stratégiques et de l’effet de réseau développé au sein de l’écosystème des paiements numériques.
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