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La plus grande caisse de trésorerie de l'histoire de l'entreprise continue de croître. Berkshire Hathaway, le conglomérat que Warren Buffett a fait légende, a clôturé le premier trimestre 2026 avec un montant record de 397,4 milliards de dollars en liquidités et en bons du Trésor à court terme, selon son propre dossier auprès de la SEC. Le chiffre a dépassé le précédent maximum de 381,7 milliards et a été publié cette semaine par le compte Barchart avec une comparaison frappante : il suffirait pour acheter 476 des 500 sociétés du S&P 500.
C'est une montagne d'argent si importante qu'elle dépasse les réserves combinées d'Apple, d'Amazon, d'Alphabet et de Microsoft. Et sa taille soulève la question à Wall Street : que sait Berkshire que le reste du marché ne veut pas voir ?
Le signe : la discipline, pas la divination
La lecture dramatique est alléchante : autant d’argent signifierait que Berkshire se prépare à un krach. Mais les données suggèrent quelque chose de plus nuancé. L’accumulation ne s’est pas produite d’un seul coup ; C'est le résultat de quatorze trimestres consécutifs en tant que vendeur net d'actions. Entre 2022 et 2024, la société a vendu des actions pour un montant net de 173 milliards de dollars, réduisant de moitié sa position dans Apple et Bank of America.
L’explication sous-jacente est plus simple qu’une prophétie : aux prix actuels, Berkshire ne trouve pas suffisamment d’entreprises qui valent la peine d’être achetées.
Sa position de trésorerie a toujours été contracyclique – elle augmente lorsque les marchés sont chers et se contracte lorsqu’ils deviennent moins chers – et aujourd’hui, elle reflète simplement que les valorisations semblent tendues. Buffett lui-même a décrit l'ambiance du marché comme « une église à laquelle est rattaché un casino » et a déclaré que de nombreux prix semblent « carrément absurdes ».
Un changement pertinent que le tweet ne mentionne pas : Buffett ne dirige plus l’entreprise. Greg Abel a pris la relève en tant que PDG et il s'agissait de son premier rapport trimestriel. Le record de trésorerie a été construit sous Buffett, mais Abel a maintenu exactement le même scénario de discipline.
Le bruit : un disque tout en nuances
Or, ce chiffre mérite d’être contextualisé pour ne pas être interprété comme une alarme. La première chose est la date : les 397,4 milliards correspondent à fin mars, rapporté en mai. Ce ne sont pas des données de cette semaine, bien que le tweet ne le clarifie pas.
La deuxième chose est que l’argent liquide n’est pas inutile ou improductif. La majeure partie est placée dans des bons du Trésor qui rapportent des intérêts aux taux élevés actuels, générant des revenus considérables pendant que vous attendez. Berkshire ne « reste pas assis sur l’argent » : elle est payée pour attendre.
Et la troisième chose est que ces liquidités équivaut à un peu plus d’un tiers de la valeur marchande de Berkshire elle-même, une proportion élevée mais pas sans précédent dans son histoire.
L'entreprise n'a pas non plus arrêté complètement d'investir : elle a acheté des actions Alphabet et conclu des acquisitions au cours de la période. La comparaison « vous pourriez acheter 476 sociétés du S&P 500 » est colorée mais théorique : personne n’achète de sociétés au prix indiqué sans primes, et Berkshire ne déploierait jamais toutes ses liquidités d’un coup.
La conclusion raisonnable n’est pas qu’un effondrement est imminent, mais que l’investisseur le plus patient du monde – et maintenant son successeur – a constitué la plus grande réserve de puissance de feu de l’histoire des entreprises, prêt à agir le jour où les prix retrouveront un sens. Le message n’est pas dans le nombre, il est dans la patience qu’il représente.