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La montée en puissance des valeurs d’intelligence artificielle (IA) sur les marchés financiers a atteint des proportions historiques après avoir dépassé des jalons rappelant les grandes crises du passé.
Selon un rapport publié jeudi par Michael Hartnett, stratège de Bank of America, les perspectives actuelles soulèvent de sérieux doutes. L'indice SOX Semiconductor s'échange 62 % au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours.
Ce différentiel double la marge enregistrée par le Dow Jones avant le Black Monday en 1987 et le Black Tuesday en 1929, souligne l'ouvrage cité par CNBC. De même, ce chiffre dépasse l'écart de 55% que présentait le Nasdaq avant l'éclatement de la bulle. pointcom en 2000. Le comportement actuel des prix reflète un optimisme excessif de la part des investisseurs.
Les actions de sociétés de puces telles que Micron, Advanced Micro Devices et SK Hynix ont commencé à afficher un comportement parabolique depuis mars. Hartnett a décrit ce scénario en soulignant la combinaison d’une évolution exponentielle des prix et d’une concentration extrême du marché. Pour le stratège, ces facteurs expliquent pourquoi une avancée fulgurante constitue le nouveau consensus de base.
De son côté, l'économiste Ann Pettifor a déclaré aux médias susmentionnés que la nécessité d'accumuler massivement des capitaux conforte la théorie d'une bulle financière.
Plusieurs banques de Wall Street estiment que les investissements mondiaux dans les infrastructures d’intelligence artificielle dépasseront 1 000 milliards de dollars l’année prochaine. Ce volume de dépenses exerce une pression sur les budgets des entreprises technologiques et fait craindre sur la sobriété des valeurs de l’IA.
Les experts débattent de l’impact réel des investissements technologiques actuels
Tous les analystes ne s’accordent pas sur le fait que l’infrastructure de l’intelligence artificielle est la plus vaste de l’histoire économique. Robin Wigglesworth, rédacteur en chef du Financial Times, a comparé ce phénomène au boom ferroviaire survenu dans les années 1860 aux États-Unis. Selon sa vision, cette expansion entraînerait une émission de dette beaucoup plus importante si elle était ajustée proportionnellement au PIB.
Wigglesworth a expliqué dans un podcast que les obligations ferroviaires équivaudraient à l’époque à environ 10 000 milliards de dollars aujourd’hui. Dans cette logique, l’analyste a décrit l’investissement actuel dans l’intelligence artificielle comme un élément mineur par rapport aux transformations précédentes. Malgré des avis contradictoires, le débat sur la durabilité du secteur reste ouvert.
D'autres spécialistes reconnaissent l'existence d'une bulle spéculative mais excluent que les conséquences à long terme soient totalement destructrices.
L'auteur Derek Thompson a rappelé que les technologies révolutionnaires telles que l'électricité et le haut débit ont également traversé de douloureuses phases de surconstruction. Mais ces mêmes processus spéculatifs ont fini par transformer la structure économique des nations.
Il est peu probable que l’intelligence artificielle soit la première technologie disruptive à éviter prochainement une grave correction du marché. Cependant, une différence essentielle par rapport aux crises précédentes est que les entreprises du secteur déclarent déjà des revenus matériels réels. Cette génération de cash-flow offre un soutien financier absent à l'ère du pointcom.
Les revenus du cloud apaisent les craintes de Wall Street
Les rapports financiers du premier trimestre des grandes sociétés de cloud computing ont apporté un soulagement temporaire aux investisseurs. Alphabet a signalé une augmentation de 63 % des revenus de stockage d'une année sur l'autre, dépassant de loin les estimations précédentes des analystes.
De son côté, la division AWS d'Amazon a enregistré une croissance de 28%, atteignant un chiffre d'affaires de 37,59 milliards de dollars.
Microsoft a également affiché une solide croissance de 40 % de son activité cloud, portée par l'intégration des outils Azure.
Ces résultats démontrent que la demande en capacité de calcul pour l’intelligence artificielle se traduit par des contrats commerciaux en vigueur aujourd’hui. Cependant, la concentration des bénéfices dans quelques entreprises de semi-conducteurs crée des vulnérabilités structurelles.
Un rapport du cabinet Piper Sandler a mis en garde contre une divergence inquiétante entre l'indice S&P 500 et la participation globale. Alors que le marché atteint des sommets sans précédent, le nombre d’entreprises dont les actions chutent dépasse celui qui enregistre des gains quotidiens. Ce manque d’ampleur suggère que le marché haussier actuel dépend trop de la performance du secteur technologique.
D’une manière générale, l’intelligence artificielle pousse les indices à des niveaux records dans une structure qui rappelle des événements financiers très volatils.
Les analystes recommandent de rester prudent quant à la possibilité d'un ajustement technique des valorisations des sociétés de semi-conducteurs. L’avenir de cette tendance dépendra de la capacité des revenus à justifier les dépenses en capital.