Vaneck : la stratégie de Saylor a vendu 135 millions de dollars en Bitcoin sans exploiter son programme de monétisation de 1,25 milliard de dollars

Du côté de la stratégie, un peu

Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) le plus récent bitcoin les ventes ne comptent pas dans le montant de 1,25 milliard de dollars annoncé précédemment par la société BTC Programme de monétisation, selon Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques de Vaneck. Cela signifie que la capacité de vente autorisée par le conseil d'administration, de 1,25 milliard de dollars, reste disponible même après que la société s'est séparée d'environ 135 millions de dollars en bitcoin la semaine dernière.

L'entreprise a d'abord vendu 1 363 BTC au prix moyen de 59 256 $, puis 2 225 $ supplémentaires BTC à une moyenne de 60 773 $. Les bénéfices ont servi à distribuer des actions privilégiées et à reconstituer la réserve en dollars américains de la société à 2,55 milliards de dollars.

Sigel a été franc sur ce que ce changement signifie sur la façon dont les investisseurs devraient évaluer l'entreprise. S'exprimant dimanche sur le podcast de Scott Melker, le dirigeant de Vaneck a déclaré :

« Vous achetez un hedge fund qui peut négocier cinq choses : sa propre pile de capital et Bitcoin. Quel P/E payez-vous pour un tel hedge fund ? Je paie très bas.

Deux compartiments de pouvoir de vente

Le BTC Le programme de monétisation est un cadre de gestion du capital approuvé par le conseil d'administration de la stratégie qui autorise mais n'exige pas que l'entreprise vende. bitcoin pour lever jusqu'à 1,25 milliard de dollars pour sa réserve, ses dividendes privilégiés et ses paiements d'intérêts, ou le rachat de ses titres de crédit numériques et de ses actions ordinaires. Le point de Sigel est que les ventes de la semaine dernière ont été réalisées en dehors de ce programme, ce qui signifie que Strategy conserve l'intégralité de l'autorisation sous forme de poudre sèche.

Pris ensemble, les deux mécanismes donnent à l’entreprise une flexibilité de vente bien plus grande que ce que de nombreux actionnaires pensaient qu’elle utiliserait jamais. Pendant des années, le président exécutif Michael Saylor a insisté sur le fait que la société ne vendrait jamais ses activités. bitcoinune position qu’il a formellement abandonnée cette année.

Les ventes récentes ont réduit les avoirs de Strategy de 847 363 BTC à environ 843 775 BTCtoujours loin devant toute autre trésorerie d’entreprise. La société est confrontée à environ 1,5 milliard de dollars d’obligations annuelles de dividendes sur ses instruments d’actions privilégiées, obligations que son activité de logiciels ne peut à elle seule couvrir.

Les analystes sont divisés sur la nouvelle stratégie

Tout le monde ne considère pas le cadre de vente formalisé comme inoffensif, étant donné que les analystes de JPMorgan ont noté que la codification d’une politique de vente de bitcoins introduit un « risque bidirectionnel évitable » sur les marchés de la cryptographie. Grayscale, en revanche, a fait valoir que la vente de 216 millions de dollars « réduit le risque extrême » en préfinançant environ 17 mois de dividendes et en atténuant la pression en faveur de ventes forcées en cas de faiblesse.

Selon Sigel, Strategy n'est plus un pur proxy Bitcoin à effet de levier, mais un véhicule activement géré qui négocie ses actions ordinaires, ses quatre instruments privilégiés et sa pile Bitcoin les uns contre les autres (une machine qui peut créer de la valeur dans les deux sens, mais qui mérite un multiple inférieur à celui d'une entreprise en croissance). En tout cas, les prochaines semaines seront pour le moins intéressantes.