Bitcoin [BTC] a connu une importante volatilité à court terme depuis le lundi 24 février. Au cours des cinq derniers jours, il est passé de 66,6 000 $ à 62,5 000 $ et a rebondi à 70 000 $ le 25 février.
Au moment de la rédaction de cet article, ce rallye était en train d'être retracé, le BTC s'échangeant à 66 000 $, en baisse de 3,25 % en 24 heures.
Les acteurs du marché de la cryptographie n’ont pas tardé à attribuer la volatilité à Jane Street, Wintermute et à d’autres macro hedge funds anonymes. Mais AMBCrypto a souligné que la vente à long terme actuelle n’a pas commencé en février.
Cela remonte aux événements du 10/10, et les pertes depuis lors faisaient partie d’une réinitialisation cyclique. La pression vendeuse s'atténue, mais la transition vers une réaccumulation à l'échelle du marché semble loin.
Source : CryptoQuant
Les taux de financement négatifs de février ont renforcé l’idée selon laquelle les ours ont conservé le contrôle du marché. Le sentiment du marché était faible et les rebonds des prix ont été liquidés.
Résoudre les indicateurs divergents du cycle Bitcoin
L'analyste crypto Axel Adler Jr a souligné le score anormal du MVRV-Z. Cette mesure mesure l’écart normalisé de la capitalisation boursière par rapport à la capitalisation réalisée. Des valeurs négatives indiquent que le prix du marché était inférieur au « prix à la juste valeur » de la chaîne.
Source : Axel Adler Jr. Perspectives
Au moment de la rédaction de cet article, le score Z du MVRV était de -2,28, après avoir chuté à un minimum local de -3,38 le 5 février. Pour rappel, le creux de décembre 2018 a enregistré des scores d'environ -1,6. Il était de -1,4 en novembre 2022.
L'analyste a conclu que le marché se trouve dans une zone de compression statistiquement inhabituelle par rapport à la capitalisation réalisée. La raison en est peut-être l’avènement des ETF. Cela a augmenté la base de coût du réseau, contribuant ainsi à expliquer les extrêmes du score Z.
Source : Axel Adler Jr. Perspectives
Au moment même où le score Z du MVRV atteignait un plus bas historique, le Bitcoin NUPL était à 0,197. Il se situait dans la zone de sentiment du marché appelée « espoir ». Une baisse en dessous de 0 est généralement nécessaire pour marquer les creux de cycle.
AMBCrypto avait mis en garde contre la même chose dans un rapport précédent. La capitulation du marché n’était pas encore en vue et pourrait prendre des mois avant de se matérialiser.
Source : Glassnode
Une autre mesure à surveiller est le MVRV du détenteur à long terme. Il ne prend en compte que les BTC plus anciens (en particulier la durée de vie de l'UTXO) que 155 jours. Une lecture inférieure à 1 implique que même cette cohorte est, en moyenne, sous l’eau.
Au moment de mettre sous presse, le LTH MVRV est de 1,61. Combiné à la pression baissière à court terme, il existe une réelle menace de hausse du prix du BTC à 60 000 $. Une chute en dessous de ces plus bas pourrait conduire à une intense vague de ventes, voire à une capitulation.
Résumé final
- Le score Z du MVRV a souligné mathématiquement que le BTC était historiquement sous-évalué, mais d'autres mesures en chaîne laissent entrevoir de nouveaux inconvénients.
- Les investisseurs à long terme du Bitcoin peuvent viser à rester à l’écart d’un événement de capitulation avant de chercher à y revenir lentement.